అర్బన్ ఛాలెంజ్ ఫండ్: చిన్న నగరాలకు లోన్ల కష్టాలు! అభివృద్ధిలో అసమానతల భయం?

భారతదేశంలో పట్టణీకరణ వేగంగా పెరుగుతున్న నేపథ్యంలో, 2037 నాటికి పట్టణ మౌలిక సదుపాయాల కోసం ₹80 లక్షల కోట్ల మేర పెట్టుబడి అవసరమని అంచనా. దేశ జీడీపీలో నగరాల వాటా 2036 నాటికి 70% కి చేరుకుంటుందని భావిస్తున్నారు. ఈ భారీ పెట్టుబడి అవసరాలను తీర్చడానికి, కేంద్ర ప్రభుత్వం ₹1 లక్ష కోట్లతో అర్బన్ ఛాలెంజ్ ఫండ్ (UCF) ను ప్రారంభించింది. ఇది కేవలం గ్రాంట్లపై ఆధారపడటాన్ని తగ్గించి, నగర ప్రభుత్వాలు మార్కెట్ నుంచి నిధులు సమకూర్చుకునేలా ప్రోత్సహించే కీలక మార్పు. UCF ప్రకారం, నగరాలు ప్రాజెక్ట్ ఖర్చులో కనీసం 50% మున్సిపల్ బాండ్లు, బ్యాంక్ లోన్లు లేదా పబ్లిక్-ప్రైవేట్ పార్టనర్‌షిప్స్ (PPPs) ద్వారా సేకరించాలి. కేంద్ర ప్రభుత్వం 25% ఖర్చును భరిస్తుంది, మిగిలినది రాష్ట్రాలు లేదా నగరాలు భరించాలి. ఈ విధానం నగరాల ఆర్థిక నిర్వహణను మెరుగుపరచి, పారదర్శకతను పెంచి, వారి క్రెడిట్ రేటింగ్‌లను మెరుగుపరుస్తుందని భావిస్తున్నారు. ఈ ప్రయత్నంలో భాగంగా, మున్సిపల్ బాండ్ల రిస్క్ ప్రీమియంలు (RBI రెపో రేటుతో పోలిస్తే) FY20 లో సుమారు 480 బేసిస్ పాయింట్ల నుంచి FY26 నాటికి సుమారు 155 బేసిస్ పాయింట్లకు తగ్గడం, పెట్టుబడిదారుల విశ్వాసం పెరిగిందని, రిస్క్ తగ్గిందని సూచిస్తోంది.

భారతీయ మున్సిపల్ బాండ్ల మార్కెట్ ఇంకా ప్రారంభ దశలోనే ఉంది. FY18 నుంచి ఇప్పటివరకు కేవలం 17 నగరాలు సుమారు ₹4,540 కోట్లు మాత్రమే సేకరించాయి. రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) ఇటీవల మున్సిపల్ బాండ్లను రెపో లావాదేవీలలో కొలేటరల్‌గా ఉపయోగించుకునేందుకు అనుమతించడం మార్కెట్ లిక్విడిటీని పెంచుతుందని భావిస్తున్నారు. గతంలో, 2006-2016 మధ్యకాలంలో ప్రభుత్వ గ్రాంట్లు సులభంగా అందుబాటులో ఉండటంతో మున్సిపల్ బాండ్ల జారీలో గణనీయమైన మందకొడితనం కనిపించింది. అయితే, AMRUT వంటి పథకాలు కొన్ని జారీలను ప్రోత్సహించాయి. ప్రస్తుత అంచనాల ప్రకారం, సెప్టెంబర్ 30, 2025 నాటికి భారతీయ మున్సిపల్ బాండ్ల మార్కెట్, మొత్తం కార్పొరేట్ బాండ్ల జారీలో 0.06% కంటే తక్కువే. ఈ బాండ్ల కోసం మార్కెట్ చాలావరకు లిక్విడ్‌గా లేదు, బలహీనమైన సెకండరీ మార్కెట్ పెట్టుబడిదారులకు నిష్క్రమణ అవకాశాలను పరిమితం చేస్తుంది.

UCF లో మార్కెట్ ఆధారిత ఫైనాన్సింగ్‌పై దృష్టి సారించడం, ముఖ్యంగా టైర్-II, టైర్-III చిన్న నగరాలకు పెద్ద అడ్డంకిగా మారింది. ఈ నగరాల ప్రభుత్వాలు స్వతంత్ర ఆదాయ వనరుల కొరతతో బాధపడుతున్నాయి. ప్రపంచ సగటుతో పోలిస్తే, దేశ GDP లో వీరి స్వంత ఆదాయాల వాటా 0.4% కంటే తక్కువే. అవి ఎక్కువగా కేంద్ర, రాష్ట్ర ప్రభుత్వాల నుంచి గ్రాంట్లు, బదిలీలపై ఆధారపడతాయి. పాత పన్నులైన ఆక్ట్రాయ్, ఎంట్రీ ట్యాక్స్ వంటివి గూడ్స్ అండ్ సర్వీసెస్ టాక్స్ (GST) లో కలిసిపోవడంతో వీరి ఆర్థిక స్వాతంత్ర్యం మరింత బలహీనపడింది. అంతేకాకుండా, చాలా భారతీయ మున్సిపాలిటీలు ఇన్వెస్ట్‌మెంట్ గ్రేడ్ కంటే తక్కువ రేటింగ్‌ను కలిగి ఉన్నాయి, ఇది అమెరికాలోని 99% మున్సిపాలిటీలకు భిన్నం. చిన్న నగరాలు ప్రాజెక్ట్ ప్రతిపాదనలను సిద్ధం చేయడానికి, ప్రత్యేక ప్రాజెక్ట్ కంపెనీలను ఏర్పాటు చేయడానికి, లేదా సమగ్ర PPP పత్రాలను రూపొందించడానికి తక్కువ సామర్థ్యాన్ని కలిగి ఉంటాయి. ఫలితంగా, పెద్ద మెట్రోపాలిటన్ ప్రాంతాల వెలుపల 10% కంటే తక్కువ పట్టణ PPP లు జరుగుతున్నాయి.

చిన్న పట్టణాలకు సహాయపడే లక్ష్యంతో రూపొందించిన క్రెడిట్ రీపేమెంట్ గ్యారెంటీ స్కీమ్ కూడా పరిమితులను కలిగి ఉండవచ్చు. ప్రాథమికంగా బలహీనమైన ఆర్థిక వ్యవస్థలున్న సంస్థలకు రుణ రిస్కులను తగ్గించడానికి ఇది సరిపోకపోవచ్చు. రుణాల మూల్యాంకనంలో 'స్వంత ఆదాయానికి' ప్రాధాన్యతనిస్తూ, కీలకమైన గ్రాంట్లను తక్కువగా అంచనా వేయడం ఒక పెద్ద సవాలు. ఇది మెరుగైన సేవలు అందించకుండానే నివాసితులపై ఆర్థిక భారాన్ని పెంచే అవకాశం ఉంది. పట్టణ అభివృద్ధిలో పబ్లిక్-ప్రైవేట్ పార్టనర్‌షిప్‌లు (PPPs) సాధారణమే అయినప్పటికీ, సామర్థ్య లోపాల కారణంగా అవి నగర మౌలిక సదుపాయాలు, సేవలందించడంలో పరిమిత విజయాన్నే సాధించాయి. ప్రస్తుత 10-సంవత్సరాల ప్రభుత్వ బాండ్ ఈల్డ్ సుమారు 7.05% వద్ద ఉన్నందున, మున్సిపల్ బాండ్లు పెట్టుబడిదారులను ఆకర్షించడానికి క్రెడిట్ రిస్కులను పరిగణనలోకి తీసుకునే పోటీ రేట్లను అందించాలి. ఇది చిన్న, తక్కువ క్రెడిట్ యోగ్యత కలిగిన నగరాలకు చాలా కష్టం.

SEBI వంటి నియంత్రణ సంస్థలు మున్సిపల్ బాండ్లను మరింత ఆకర్షణీయంగా మార్చడానికి సంస్కరణలను ప్రతిపాదిస్తున్నాయి. వీటిలో డెట్ రీఫైనాన్సింగ్ ను అనుమతించడం, చిన్న మున్సిపాలిటీలకు సహాయపడటానికి పూల్డ్ ఫైనాన్సింగ్ నిర్మాణాలను పరిచయం చేయడం వంటివి ఉన్నాయి. ప్రభుత్వ విధానాలు, పెరుగుతున్న పెట్టుబడిదారుల ఆసక్తితో మున్సిపల్ బాండ్ల జారీలు పెరుగుతూనే ఉంటాయని నిపుణులు అంచనా వేస్తున్నారు. FY26 నుంచి FY34 వరకు వార్షిక జారీలు సుమారు ₹2,500 - ₹3,000 కోట్లు మధ్య ఉంటాయని అంచనా. అయితే, UCF యొక్క అంతిమ విజయం చిన్న నగర ప్రభుత్వాలలోని అంతర్లీన ఆర్థిక సమస్యలను, వనరుల కొరతను పరిష్కరించడంపై ఆధారపడి ఉంటుంది. న్యాయమైన అభివృద్ధిని నిర్ధారించడానికి, మౌలిక సదుపాయాలు, సేవలలో తగిన మెరుగుదలలు లేకుండా అధిక రుణ భారాన్ని నివారించడానికి ఇది కీలకం.