భారత్ సబ్సిడీపై పన్ను: ఖర్చులు పెరగడంతో ఫిస్కల్ డెఫిసిట్ ప్రమాదంలో

ఫిస్కల్ మల్టిప్లయర్ ఎఫెక్ట్

దిగుమతి చేసుకున్న ద్రవ్యోల్బణం (Imported Inflation) భారం వల్ల భారతదేశ ప్రస్తుత ఆర్థిక ప్రణాళిక లెక్కలు తలకిందులవుతున్నాయి. ఎరువుల సబ్సిడీలు ఇప్పటికే ₹3.8 లక్షల కోట్లకు చేరుకున్నాయి. ఇది మొదట కేటాయించిన ₹1.7 లక్షల కోట్లకు చాలా ఎక్కువ. దీనితో ప్రభుత్వ ప్రణాళికలో నిర్మాణాత్మక లోటు (Structural Deficit) ఏర్పడుతుంది. ఎందుకంటే, ఎరువులు, ఇంధన మద్దతుల మొత్తం భారం ₹4.1 లక్షల కోట్లకు చేరుకున్న మొత్తం సబ్సిడీ పరిమితిని మించిపోయే ప్రమాదం ఉంది. ప్రభుత్వ వ్యయాలు ఇంత వేగంగా పెరిగినప్పుడు, విధానకర్తలు ప్రధాన లోటు సంఖ్యను కాపాడేందుకు ప్రయత్నించడంతో, ప్రభుత్వ మూలధన వ్యయం (Public Capital Expenditure) తరచుగా తగ్గుతుంది.

దిగుమతి ఆధారపడటం (Import Dependency) వెనుక కారణాలు

ఈ బలహీనత నిర్మాణాత్మక వాణిజ్య అసమతుల్యత (Structural Trade Imbalance)లో పాతుకుపోయింది. భారతదేశం DAP, పొటాష్ వంటి కీలకమైన వాటికి నికర దిగుమతిదారుగా ఉన్నందున, డాలర్‌తో పోలిస్తే రూపాయి విలువ పడిపోవడం దేశీయ ఖర్చులను మరింత పెంచుతుంది. ప్రపంచవ్యాప్తంగా కమోడిటీ ధరలు పెరగడం తొలి షాక్ అయితే, రూపాయి విలువ పతనం వల్ల అదనంగా 6% భారం పడింది. దీని అర్థం, ప్రపంచ ధరలు స్థిరపడినా కూడా, ప్రభుత్వానికి ఖర్చుల భారం ఎక్కువగా ఉంటుంది. గతంలో దేశీయ ఉత్పత్తి దీనికి కొంత రక్షణ కల్పించినప్పటికీ, ప్రస్తుత సరఫరా గొలుసు సమస్యలు (Supply Chain Constraints) – ప్రాంతీయ సంఘర్షణల వల్ల – అంతర్జాతీయ సరఫరాదారుల ధర నిర్ణయ శక్తిని దాదాపు సంపూర్ణంగా మార్చేశాయి. దీనివల్ల, అధిక వడ్డీ రేట్ల సమయంలో ప్రభుత్వ ఖజానా నగదు నిల్వలు తగ్గిపోతూ, ప్రభుత్వం ఒక శాశ్వత షాక్ అబ్జార్బర్‌గా వ్యవహరించాల్సి వస్తోంది.

రిటైలర్లపై దాగి ఉన్న భారం

ఎరువులతో పాటు, ఇంధన రంగం కూడా భారీ నష్టాలతో (Under-recoveries) కూడిన సంస్థాగత లోపాన్ని దాచిపెడుతోంది. ప్రతి LPG సిలిండర్‌పై ₹700 నష్టం అంటే ప్రభుత్వ రంగ చమురు కంపెనీలకు భారీ మొత్తంలో ఆఫ్-బ్యాలెన్స్-షీట్ లయబిలిటీ (Off-balance-sheet Liability) ఏర్పడుతుంది. వినియోగదారులను రక్షించడానికి ధరల షాక్‌లను కంపెనీలు భరించాల్సి వచ్చినప్పుడు, భవిష్యత్తు అన్వేషణ లేదా గ్రీన్ ఎనర్జీ పరివర్తనలకు నిధులు సమకూర్చే సామర్థ్యం దెబ్బతింటుంది. ఇది దాగి ఉన్న ఆర్థిక ప్రమాదాన్ని (Hidden Fiscal Risk) సృష్టిస్తుంది, ఎందుకంటే ప్రభుత్వం తప్పనిసరిగా ఈ సంస్థలకు మూలధనాన్ని అందించాల్సి ఉంటుంది లేదా అత్యవసర చెల్లింపులు చేయాల్సి ఉంటుంది. ఇది బహుళ త్రైమాసికాల ఆలస్యం తర్వాత కార్పొరేట్ ఖాతా నుండి సార్వభౌమ బ్యాలెన్స్ షీట్‌కు బాధ్యతను మార్చినట్లు అవుతుంది.

సార్వభౌమ రిస్క్ పరిమితి (Sovereign Risk Threshold)

4.3% ఫిస్కల్ డెఫిసిట్ లక్ష్యం విశ్వసనీయంగా ఉందా లేదా అనే దానిపై మార్కెట్ భాగస్వాములు ఎక్కువగా దృష్టి సారిస్తున్నారు. బలమైన GST వసూళ్లు తాత్కాలిక ఊరటనిచ్చినప్పటికీ, పన్ను ఆదాయం ఆర్థిక ఆరోగ్యాన్ని ఆలస్యంగా సూచిస్తుంది. ప్రభుత్వం మౌలిక సదుపాయాల పెట్టుబడి కంటే సబ్సిడీ చెల్లింపులకు ప్రాధాన్యత ఇవ్వాల్సి వస్తే, ఖర్చుల నాణ్యత అనివార్యంగా తగ్గుతుంది, ఇది సార్వభౌమ క్రెడిట్ ఔట్‌లుక్‌ను ప్రభావితం చేస్తుంది. పెట్టుబడిదారులు బడ్జెట్ చేసిన మరియు వాస్తవ రుణాల మధ్య వ్యత్యాసాన్ని పర్యవేక్షించాలి. ఎందుకంటే ఈ సబ్సిడీలను కవర్ చేయడానికి నిధుల కోసం ఏదైనా అదనపు డిమాండ్ దేశీయ నగదు లభ్యతను (Domestic Liquidity) తగ్గిస్తుంది మరియు ప్రభుత్వ బాండ్ ఈల్డ్స్‌పై (Government Bond Yields) ఒత్తిడిని పెంచుతుంది. దీనివల్ల ప్రైవేట్ రంగ రుణాలు తగ్గిపోతాయి.