రాష్ట్రాల ఆర్థిక వ్యవస్థ: ఆదాయం పెరిగినా.. పన్ను సామర్థ్యంపై ప్రశ్నలు

రాష్ట్రాల సొంత పన్ను ఆదాయం వాటా **50%** దాటింది. కానీ, పన్నుల విషయంలో సామర్థ్యం (Tax Buoyancy) తగ్గడం దీర్ఘకాలంలో ఆందోళన కలిగిస్తోంది. పెరుగుతున్న సబ్సిడీ బిల్లులు, పెట్టుబడులపై ఎలాంటి ప్రభావం చూపుతాయో పెట్టుబడిదారులు గమనించాలి.

అసలు ఏం జరిగింది?

భారతదేశ రాష్ట్రాల ఆర్థిక వ్యవస్థలకు సంబంధించి కంప్ట్రోలర్ అండ్ ఆడిటర్ జనరల్ (CAG) విడుదల చేసిన FY25 నివేదిక కీలక విషయాలను వెల్లడించింది. ఒకవైపు, రాష్ట్రాల సొంత పన్ను ఆదాయం (SOTR) మొత్తం రాబడిలో 50.13% వాటాను సాధించింది. ఇది గత ఆర్థిక సంవత్సరంలో ఉన్న 49.55% కంటే మెరుగుదల. మరోవైపు, పన్ను సామర్థ్యం (Tax Buoyancy) గణనీయంగా తగ్గడంపై నివేదిక ఆందోళన వ్యక్తం చేసింది. FY25లో ఇది 0.67కి పడిపోయింది, FY24లో 0.92 మరియు FY23లో 1.43 గా ఉండేది.

పన్ను సామర్థ్యంపై హెచ్చరిక

పన్ను సామర్థ్యం అనేది ఆర్థిక వృద్ధితో పోల్చితే పన్ను ఆదాయం ఎంత సమర్థవంతంగా పెరుగుతుందో తెలిపే సూచిక. 0.67 అనే రీడింగ్ ప్రకారం, ఆర్థిక వృద్ధిలోని ప్రతి యూనిట్‌కు, రాష్ట్ర పన్ను ఆదాయం గతంలో ఉన్నంత వేగంగా పెరగడం లేదని అర్థమవుతోంది. దీని పతనం అంటే, పన్ను వసూళ్ల వ్యవస్థ ఆర్థిక విస్తరణకు అనుగుణంగా స్పందించడంలో కొంతవరకు మందగిస్తోందని సూచిస్తుంది. పెట్టుబడిదారులకు ఇది చాలా ముఖ్యం, ఎందుకంటే పన్ను ఆదాయమే రాష్ట్ర ప్రభుత్వాలకు రుణాలను తీర్చడానికి, మౌలిక సదుపాయాలలో పెట్టుబడులు పెట్టడానికి ప్రధాన వనరు. ఈ సూచికలో నిరంతర తగ్గుదల రాష్ట్రాలను రుణాలు తీసుకోవడంపై ఎక్కువగా ఆధారపడేలా చేస్తుంది. ఇది State Development Loans (SDLs) సరఫరా మరియు ధరలను ప్రభావితం చేస్తుంది.

సబ్సిడీలు వర్సెస్ మౌలిక సదుపాయాలు

సామాజిక సంక్షేమ ఖర్చులు మరియు అభివృద్ధి పెట్టుబడుల మధ్య ఉన్న ఘర్షణను కూడా ఈ నివేదిక హైలైట్ చేసింది. FY25లో, రాష్ట్రాలు చెల్లించిన సబ్సిడీలు ₹4.37 లక్షల కోట్లకు చేరుకున్నాయి. ఇది గత దశాబ్దంలో 214% పెరిగింది. ఈ చెల్లింపులు, ప్రధానంగా వ్యవసాయం మరియు ఇంధన రంగాలకు వెళుతున్నాయి, బడ్జెట్‌లో గణనీయమైన భాగాన్ని ఆక్రమిస్తున్నాయి. దీనికి విరుద్ధంగా, రహదారులు, వంతెనలు, విద్యుత్ వంటి దీర్ఘకాలిక ఆస్తుల నిర్మాణానికి ఖర్చు చేసే మూలధన వ్యయం (Capital Expenditure) ₹8.49 లక్షల కోట్లుగా ఉంది. ఇది మొత్తం ఖర్చులో సుమారు 16.59% ఉంటుంది. ఈ ఖర్చు వృద్ధికి అవసరమైనప్పటికీ, భారీ సబ్సిడీ బిల్లు, ఉత్పాదక ఆస్తుల నిర్మాణానికి వెళ్లాల్సిన వనరులను దారి మళ్లిస్తోంది.

ప్రాంతీయ ఆర్థిక వ్యత్యాసాలు

దేశవ్యాప్తంగా స్పష్టమైన వ్యత్యాసం కనిపిస్తోంది. గుజరాత్, హర్యానా, కర్ణాటక, కేరళ, మహారాష్ట్ర, తమిళనాడు, తెలంగాణ వంటి రాష్ట్రాలు తమ సొంత పన్నుల ద్వారా 60% ఆదాయాన్ని సమకూర్చుకుంటున్నాయి. మరోవైపు, అరుణాచల్ ప్రదేశ్, మణిపూర్, మిజోరం, నాగాలాండ్, సిక్కిం, త్రిపుర వంటి ఈశాన్య రాష్ట్రాలు, తమ సొంత పన్నుల నుంచి 20% కంటే తక్కువ సహకారం అందిస్తున్నాయని నివేదించాయి. ఈ ప్రాంతీయ వ్యత్యాసం కొన్ని రాష్ట్రాలు పన్ను విధించడానికి బలమైన పారిశ్రామిక, సేవా రంగాన్ని కలిగి ఉన్నాయని, మరికొన్ని రాష్ట్రాలు తమ బడ్జెట్లకు నిధులు సమకూర్చుకోవడానికి కేంద్ర ప్రభుత్వం నుంచి వచ్చే బదిలీలపై ఎక్కువగా ఆధారపడుతున్నాయని సూచిస్తుంది.

పెట్టుబడిదారులు దీన్ని ఎందుకు ట్రాక్ చేయాలి?

భారత బాండ్ మరియు ఈక్విటీ మార్కెట్లలో పెట్టుబడిదారులకు, రాష్ట్రాల ఆర్థిక ఆరోగ్యం స్థూల ఆర్థిక స్థిరత్వానికి కీలక సంకేతం. రాష్ట్రాలు సబ్సిడీలపై భారీగా ఖర్చు చేస్తే, అది అధిక ద్రవ్య లోటులకు దారితీయవచ్చు. ఇది బాండ్ మార్కెట్లపై ఒత్తిడి తెచ్చి, అధిక రుణ ఖర్చులకు దారితీయవచ్చు. అంతేకాకుండా, రాష్ట్రాల ఖర్చు స్థానిక డిమాండ్‌కు, నిర్మాణ, విద్యుత్ రంగాలకు దోహదం చేస్తుంది కాబట్టి, ద్రవ్యపరమైన పరిమితుల వల్ల మూలధన వ్యయంలో ఏదైనా మందగమనం ఆ రంగాలలోని కంపెనీలపై ప్రభావం చూపుతుంది. సామాజిక మద్దతు మరియు మౌలిక సదుపాయాల ఖర్చుల మధ్య ఆరోగ్యకరమైన సమతుల్యతను పాటించే రాష్ట్రాలు, మరింత స్థిరమైన దీర్ఘకాలిక వృద్ధి అవకాశాలను అందించే అవకాశం ఉందని పెట్టుబడిదారులు భావించవచ్చు.

పెట్టుబడిదారులు ఏమి పర్యవేక్షించాలి?

భవిష్యత్తులో, పెట్టుబడిదారుల కోసం ప్రధానంగా పర్యవేక్షించాల్సినవి పన్ను సామర్థ్యం (Tax Buoyancy) ధోరణులు మరియు రాష్ట్రాల ఖర్చుల కూర్పు. రాబోయే రాష్ట్ర బడ్జెట్లలో మూలధన వ్యయం వర్సెస్ రెవెన్యూ వ్యయం వేగం, మరియు సబ్సిడీ కార్యక్రమాలను హేతుబద్ధీకరించే విధాన మార్పులు చూడవలసిన కీలక నవీకరణలు. అదనంగా, రాష్ట్ర రుణాల పెట్టుబడిదారులు వివిధ రాష్ట్రాల రుణ స్థాయిల గురించి అవగాహన కలిగి ఉండాలి, ఎందుకంటే ద్రవ్య క్రమశిక్షణలోని మార్పులు State Development Loans (SDLs) యొక్క దిగుబడి మరియు నగదు లభ్యతను ప్రభావితం చేయగలవు.