Whalesbook
గ్రోత్-ప్రైస్ మధ్య గ్యాప్
గత కొన్నేళ్లుగా ఎంతో బాగా రాణించిన టాప్ ఇండియన్ కంపెనీల పనితీరుకు, వాటి స్టాక్ మార్కెట్ రాబడికి మధ్య పెద్ద అంతరం ఏర్పడింది. నిఫ్టీ 50 ఇండెక్స్ వార్షికంగా 10.6% వృద్ధిని నమోదు చేస్తే, Asian Paints (3.5% CAGR), Hindustan Unilever (HUL) (1.5% CAGR), TCS (1.6% CAGR) వంటి దిగ్గజ కంపెనీల షేర్లు చాలా తక్కువ రాబడిని ఇచ్చాయి. అంటే, వ్యాపారాలు ఎంత గొప్పగా ఉన్నా, మరీ ఎక్కువ ధరకు కొంటే మాత్రం మంచి పెట్టుబడిగా నిలవలేవని ఇది స్పష్టం చేస్తోంది.
2019 నాటి వాల్యుయేషన్ ట్రాప్
2019 చివరి నాటికి, చాలా టాప్ ఇండియన్ కంపెనీలు అధిక ప్రైస్-టు-ఎర్నింగ్స్ (P/E) మల్టిపుల్స్ లో ట్రేడ్ అయ్యాయి. నిఫ్టీ 50 నాటి P/E 23.3 తో పోలిస్తే, HUL ఏకంగా 72x పైన, Pidilite Industries దాదాపు 76x వద్ద, Asian Paints 79x వద్ద ట్రేడ్ అయ్యాయి. అప్పటి వృద్ధి, లాభాల మార్జిన్లు ఇలాగే కొనసాగుతాయని ఈ ధరలు సూచించాయి. అయితే, ప్రపంచవ్యాప్తంగా పెరుగుతున్న వడ్డీ రేట్లు, కఠినతరమైన మానిటరీ పాలసీలు పెట్టుబడిదారుల దృక్పథాన్ని మార్చాయి. సేఫ్ అయిన ప్రభుత్వ బాండ్ల నుండి వచ్చే అధిక రాబడి, స్టాక్స్ నుండి, ముఖ్యంగా ఖరీదైన స్టాక్స్ నుండి డబ్బును బయటకు లాగింది. ఈ పరిస్థితుల్లో, గ్రోత్ అంచనాలు తప్పితే, వాల్యుయేషన్స్ మాత్రమే స్టాక్ ధరలను నిలబెట్టలేవని తేలింది.
కొత్త పోటీ & తగ్గుతున్న వృద్ధి
గత కొన్నేళ్లుగా, చాలా రంగాల్లో కంపెనీల బలమైన కాంపిటీటివ్ అడ్వాంటేజెస్ బలహీనపడ్డాయి, వృద్ధి అంచనాలను కూడా తగ్గించాల్సి వచ్చింది. పెయింట్ రంగంలో Asian Paints, Berger Paints వంటి కంపెనీలు తీవ్రమైన పోటీని ఎదుర్కొంటున్నాయి. Berger Paints P/E దాదాపు 35.2 కి పడిపోగా, Asian Paints 47.06 వద్ద ట్రేడ్ అవుతోంది. ఇవి రెండూ 2019 స్థాయిల కంటే చాలా తక్కువ, అలాగే సగటు పెయింట్ సెక్టార్ P/E 25.65 కంటే ఎక్కువ.
FMCG రంగంలో, HUL, Dabur India వంటి కంపెనీలు నెమ్మది వాల్యూమ్ గ్రోత్, నిరంతర పోటీని చూస్తున్నాయి. Dabur India P/E దాదాపు 40.31 వద్ద, దాని పీర్స్ తో పోలిస్తే ప్రీమియంతో ట్రేడ్ అవుతున్నా, 12.40 PEG రేషియో అనేది ప్రస్తుత ధరకు తగ్గ వృద్ధిని సూచిస్తోంది.
IT రంగంలో, TCS P/E దాదాపు 16-18 కి పడిపోయింది, ఇది సెక్టార్ సగటు 27.7 కంటే తక్కువ. గ్లోబల్ IT స్పెండింగ్, మార్కెట్ షేర్ లో మార్పులపై ఆందోళనలను ఇది ప్రతిబింబిస్తుంది.
బ్యాంకింగ్ రంగంలో కూడా, HDFC Bank (P/E దాదాపు 16.08), Kotak Mahindra Bank (P/E దాదాపు 19.48) వంటివి సెక్టార్ సగటు (8.51, 9.72) కంటే ఎక్కువ మల్టిపుల్స్ లో ట్రేడ్ అవుతున్నాయి. క్రెడిట్ ఎక్స్పాన్షన్ తగ్గినా, పబ్లిక్ బ్యాంకుల నుండి పోటీ పెరిగినా వీటికి వృద్ధికి పెద్దగా ఆస్కారం ఉండదు.
మిగిలి ఉన్న వాల్యుయేషన్ రిస్క్స్
ధరలు గణనీయంగా తగ్గినప్పటికీ, కొన్ని స్టాక్స్ ఇంకా ఖరీదైనవిగానే ఉన్నాయి. HUL P/E దాదాపు 48.6 వద్ద ఉంది, ఇది భవిష్యత్తులో బలమైన వృద్ధిని ఆశిస్తోంది. అడెసివ్స్ లో లీడర్ అయిన Pidilite Industries P/E దాదాపు 57.81 వద్ద ట్రేడ్ అవుతోంది, ఇది కెమికల్ ఇండస్ట్రీ మీడియన్ P/E 23.64 కంటే చాలా ఎక్కువ.
అనలిస్టులు ఇటీవల Dabur India ను 'Sell' రేటింగ్ కి డౌన్ గ్రేడ్ చేశారు. ముఖ్యంగా దాని అధిక PEG రేషియో తో, భవిష్యత్తులో షేర్ హోల్డర్ రిటర్న్స్ పై ఆందోళనలు వ్యక్తం చేశారు.
HDFC Bank, Kotak Mahindra Bank విషయానికొస్తే, చాలా మంది అనలిస్టులు 'Buy' రేటింగ్ ఇచ్చినా, వాటి P/E రేషియోలు బ్యాంకింగ్ సెక్టార్ సగటు కంటే ఎక్కువగా ఉన్నాయి. వడ్డీ రేట్లు మారినా లేదా లోన్ క్వాలిటీ తగ్గినా ఇది నష్టాలకు దారితీయవచ్చు. HUL, Reliance Industries వంటి కంపెనీలు 'లాస్ట్ డెకేడ్స్' (కొన్నేళ్ల పాటు పనితీరు లేకపోవడం) ను చూశాయని, బలమైన వ్యాపారాలు కూడా సరైన ధరకు కొనుగోలు చేయకపోతే స్టాక్స్ గా బాగా పనిచేయవని గత అనుభవాలు హెచ్చరిస్తున్నాయి.
ఈ స్టాక్స్ భవిష్యత్ ఏంటి?
గతంలో బాగా రాణించిన ఈ స్టాక్స్ మళ్ళీ వృద్ధి బాట పట్టాలంటే, వాటి ఆదాయాలు గణనీయంగా పెరగాలి లేదా వాటి వాల్యుయేషన్స్ మరింత తగ్గాలి. చాలా కంపెనీల విషయంలో అనలిస్టులు కొంత ఆశాజనకంగానే ఉన్నారు. ఉదాహరణకు, HDFC Bank కు సగటు 'Buy' రేటింగ్ ఉంది. ఇది కొంత రికవరీపై నమ్మకాన్ని సూచిస్తోంది. అయితే, ఆర్థిక, పోటీపరమైన అంశాలు మారినప్పటికీ, మార్కెట్లు తరచుగా ఊహించిన నాణ్యతకు అధిక ధరలు చెల్లిస్తాయని ఇన్వెస్టర్లు గుర్తుంచుకోవాలి. కేవలం గత విజయం ఆధారంగా కాకుండా, భవిష్యత్ అవకాశాల ఆధారంగా కొనుగోలు చేయడం చాలా ముఖ్యం.