భారత్ బాండ్లపై **7%** దాటిన వడ్డీ రేటు! ప్రభుత్వానికి పెరిగిన రుణ భారం

భారతదేశం రాబోయే 10-సంవత్సరాల ప్రభుత్వ బాండ్ల జారీ, ప్రభుత్వానికి రుణ వ్యయాలు పెరగనున్నాయనే బలమైన సంకేతాలను ఇస్తోంది. ఈ కొత్త బెంచ్‌మార్క్ బాండ్‌పై కూపన్ రేటు **7%**ను దాటడం గత రెండేళ్లలో ఇదే తొలిసారి. దేశీయంగా ద్రవ్యోల్బణం, ప్రపంచ ఆర్థిక వ్యవస్థలో ఒత్తిళ్లు దీనికి ప్రధాన కారణాలు. దీనితో ప్రభుత్వానికి మూలధన వ్యయం (Cost of Capital) గణనీయంగా పెరిగే అవకాశం ఉంది.

రాబోయే ఆక్షన్ లో 340 బిలియన్ రూపాయల విలువైన కొత్త 10-సంవత్సరాల ప్రభుత్వ బాండ్లను ప్రభుత్వం జారీ చేయనుంది. ప్రస్తుతం సుమారు 7.05% వద్ద ట్రేడ్ అవుతున్న ప్రస్తుత బెంచ్‌మార్క్ బాండ్‌ స్థానంలోకి ఈ కొత్త బాండ్ రానుంది. వెన్-ఇష్యూ మార్కెట్‌లో ఈ కొత్త డెట్ సుమారు 7.00% వద్ద ట్రేడ్ అవుతోంది. ఏప్రిల్ 2024 తర్వాత 10-సంవత్సరాల బాండ్‌పై 7% పైన రేటు కనిపించడం ఇదే తొలిసారి. ఇది దేశీయ ద్రవ్యోల్బణ ఆందోళనలను ప్రతిబింబిస్తుంది. ఈ నేపథ్యంలోనే, రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) అక్టోబర్ 2024 లో తన మానిటరీ పాలసీ వైఖరిని 'అకామడేషన్ విత్‌డ్రావల్' నుండి 'న్యూట్రల్' గా మార్చి, ద్రవ్యోల్బణం, వృద్ధిని సమతుల్యం చేయడానికి సిద్ధమైంది.

పెరుగుతున్న బాండ్ యీల్డ్స్‌కు ద్రవ్యోల్బణం, ముఖ్యంగా అంతర్జాతీయంగా క్రూడ్ ఆయిల్ ధరలు పెరగడం ప్రధాన చోదకశక్తులు. Harsimran Sahni (Anand Rathi Global Finance హెడ్ ఆఫ్ ట్రెజరీ) అభిప్రాయం ప్రకారం, క్రూడ్ ఆయిల్ ధరలు $115-$120 బ్యారెల్ మధ్య కొనసాగితే, యీల్డ్స్‌పై ఒత్తిడి మరింత పెరుగుతుంది. ప్రస్తుతం బ్రెంట్ క్రూడ్ సుమారు $115.48 వద్ద ట్రేడ్ అవుతోంది. ఆయిల్ దిగుమతులపై భారతదేశం ఎక్కువగా ఆధారపడటం వల్ల, ఈ ధరల పెరుగుదల కరెంట్ అకౌంట్ డెఫిసిట్‌ను పెంచుతుంది, ద్రవ్యోల్బణాన్ని మరింత తీవ్రతరం చేస్తుంది. మార్చి 2026 నాటికి రిటైల్ ద్రవ్యోల్బణం (headline inflation) **3.40%**కి చేరింది, ఇది RBI నిర్దేశించిన 2-6% పరిధిలోనే ఉన్నప్పటికీ, ఆందోళనలకు తావిస్తోంది.

భారతదేశం యొక్క 10-సంవత్సరాల బాండ్ యీల్డ్ సుమారు **7.02%**గా ఉంది. ఇది యునైటెడ్ కింగ్‌డమ్ (సుమారు 4.97%) వంటి అభివృద్ధి చెందిన దేశాల కంటే చాలా ఎక్కువ. ప్రపంచ మార్కెట్లలో, భారతదేశం, అమెరికా 10-సంవత్సరాల ప్రభుత్వ బాండ్ల మధ్య స్ప్రెడ్ ప్రస్తుతం -264.0 బేసిస్ పాయింట్లుగా ఉంది. ఇది భారతదేశంలో అధిక రిస్క్, ద్రవ్యోల్బణ అంచనాలను సూచిస్తుంది.

పెరిగిన ఈ రుణ వ్యయాలు ప్రభుత్వ ఆర్థిక వ్యవస్థపై ప్రత్యక్ష ప్రభావాన్ని చూపుతాయి. FY2026-27 ఆర్థిక సంవత్సరానికి గాను ఫిస్కల్ డెఫిసిట్ 4.3% (సుమారు ₹16.96 లక్షల కోట్లు)గా అంచనా వేయబడింది. అధిక వడ్డీ భారం ప్రభుత్వ రుణ సేవను (debt servicing) మరింత క్లిష్టతరం చేస్తుంది. Fitch Ratings ప్రకారం, భారతదేశం యొక్క జనరల్ గవర్నమెంట్ డెట్ బర్డెన్ GDP లో 80.9% (FY25) గా ఉంది, ఇది 'BBB' రేటింగ్ కలిగిన దేశాల సగటు కంటే చాలా ఎక్కువ. ఈ అధిక రుణ వ్యయాలు, ప్రభుత్వం అమలుచేయాలనుకుంటున్న ఫిస్కల్ కన్సాలిడేషన్ (Fiscal Consolidation) ప్రయత్నాలకు పెద్ద సవాలుగా మారాయి.

పెరుగుతున్న క్రూడ్ ఆయిల్ ధరలు, ద్రవ్యోల్బణం వంటివి భారతదేశానికి ప్రధాన రిస్క్‌లుగా ఉన్నాయి. ఒకవేళ క్రూడ్ ఆయిల్ ధరలు $130 బ్యారెల్‌కు చేరితే, FY27 లో GDP వృద్ధి **6%**కి తగ్గి, ద్రవ్యోల్బణం 35-40 బేసిస్ పాయింట్లు పెరిగే అవకాశం ఉంది. ఇది దేశ క్రెడిట్ రేటింగ్‌పై కూడా ప్రతికూల ప్రభావం చూపవచ్చు. Moody's ఇండియాకు 'Baa3' రేటింగ్‌ను స్థిరమైన ఔట్‌లుక్‌తో ఇచ్చినా, భౌగోళిక రాజకీయ ఉద్రిక్తతలు వృద్ధిని తగ్గించి, ద్రవ్యోల్బణాన్ని పెంచుతాయని హెచ్చరించింది. అధిక వడ్డీ-టు-రెవెన్యూ నిష్పత్తి (సుమారు 23.5%) ప్రభుత్వ ఆర్థిక వశ్యతను (fiscal flexibility) పరిమితం చేస్తుంది.

రాబోయే బాండ్ జారీ, స్వల్పకాలంలో భారతదేశ రుణ వ్యయాలు ఒక కొత్త సాధారణ స్థాయికి (new normal) చేరాయని సూచిస్తోంది. అధిక క్రూడ్ ఆయిల్ ధరలు, ప్రపంచ ద్రవ్యోల్బణ ఒత్తిళ్లు భవిష్యత్తులో యీల్డ్ కదలికలను గణనీయంగా ప్రభావితం చేస్తాయి. RBI న్యూట్రల్ వైఖరి పాలసీలో కొంత వెసులుబాటును ఇస్తున్నప్పటికీ, ద్రవ్యోల్బణ నియంత్రణ, వృద్ధిని సమతుల్యం చేయడం కష్టమైన పని. ప్రభుత్వం రుణ భారాన్ని తగ్గించుకోవాలనే లక్ష్యంతో ఉన్నా, పెరిగిన రుణ సేవ ఖర్చులు ఈ లక్ష్యాలను చేరుకోవడంలో సవాలుగా నిలుస్తాయి. విశ్లేషకులు రాబోయే 12 నెలల్లో ఇండియా 10-సంవత్సరాల ప్రభుత్వ బాండ్ యీల్డ్ సుమారు 6.89% వద్ద ట్రేడ్ అవుతుందని అంచనా వేస్తున్నారు, కానీ ఈ అంచనాలు మారుతున్న ఆర్థిక పరిస్థితులపై ఆధారపడి ఉంటాయి.