IBC పనితీరుపై ప్రశ్నలు: కంపెనీల విలువను కాపాడటంలో విఫలమవుతోందా? ఇన్వెస్టర్లకు భారీ నష్టాలు!

విలువను కాపాడటంలో సవాళ్లు

భారతదేశ ఆర్థిక సేవల రంగం ప్రస్తుతం బలంగా కనిపిస్తోంది. బ్యాంకుల స్థూల నిరర్ధక ఆస్తులు (NPAs) సెప్టెంబర్ 2025 నాటికి **2.15%**కి తగ్గాయి. అలాగే, నిఫ్టీ ఫైనాన్షియల్ సర్వీసెస్ ఇండెక్స్ 2025 మొదటి ఆరు నెలల్లో 15.5% మేర రాణించింది. అయితే, ఈ సానుకూలతల మధ్య కూడా, ఇన్సాల్వెన్సీ అండ్ బ్యాంక్రప్టసీ కోడ్ (IBC) కంపెనీల విలువను కాపాడటంలో సవాళ్లను ఎదుర్కొంటోంది. ఈ కోడ్ ప్రకారం, కంపెనీలను పునరుద్ధరించడం (revive) కంటే, అప్పులను తిరిగి రాబట్టుకోవడం (debt recovery) పైనే ఎక్కువ దృష్టి పెడుతోందని విశ్లేషకులు అభిప్రాయపడుతున్నారు. దీనివల్ల, క్రెడిటర్లు అంగీకరించిన క్లెయిమ్స్‌లో సగటున 68% మేర నష్టపోతున్నారు. ఇది రిజల్యూషన్ ప్రాసెస్ లో విలువ కోల్పోవడానికి నిదర్శనం.

అసెట్-లైట్ ఫర్మ్స్‌కు పెద్ద అడ్డంకులు

IBC, స్పష్టమైన భౌతిక ఆస్తులున్న (tangible assets) కంపెనీల విషయంలో మెరుగ్గా పనిచేస్తుంది. కానీ, సాఫ్ట్‌వేర్, సర్వీస్ లేదా టెక్నాలజీ వంటి తక్కువ భౌతిక ఆస్తులు కలిగిన (asset-light) కంపెనీలకు ఇది పెద్ద అడ్డంకిగా మారింది. వీరి విలువ ఎక్కువగా ఇంటెలెక్చువల్ ప్రాపర్టీ, బ్రాండ్ పేరు వంటి కనిపించని ఆస్తులపై (intangible assets) ఆధారపడి ఉంటుంది. IBC ప్రక్రియలో జాప్యం జరిగే కొద్దీ, ఈ ఆస్తుల విలువ త్వరగా తగ్గిపోతుంది. ఫలితంగా, ఈ కంపెనీలు తరచుగా లిక్విడేషన్ దశకు చేరుకుంటాయి. అప్పులు ఇచ్చినవారికి, మొదటి ప్రాధాన్యత రుణాలను మించి పెద్దగా ఏమీ మిగలడం లేదు. మొత్తం మీద ఆర్థిక రంగం ఎన్పీఏల తగ్గుదలతో మెరుగ్గా కనిపించినా, ఇలాంటి అనేక రకాల వ్యాపారాల విలువను పెంచడంలో వ్యవస్థ విఫలమవుతోంది. మార్చి 2025 నాటికి NCLTలో దాదాపు 15,000 కార్పొరేట్ ఇన్సాల్వెన్సీ కేసులు పెండింగ్‌లో ఉండటం కూడా ఈ సమస్యను మరింత తీవ్రతరం చేస్తోంది.

కొత్త సవరణలపై అనుమానాలు

2025లో IBCకి చేసిన కొన్ని సవరణలు, క్రెడిటర్-ఇనిషియేటెడ్ ఇన్సాల్వెన్సీ రిజల్యూషన్ ప్రాసెస్ (CIIRP) వంటివి, రిజల్యూషన్లను వేగవంతం చేయడానికి ఉద్దేశించినవి. క్రెడిటర్లు కోర్టు బయట ప్రక్రియలను ప్రారంభించే అవకాశం కల్పిస్తాయి. అయితే, ఈ కొత్త విధానంపై సందేహాలు వ్యక్తమవుతున్నాయి. కంపెనీల నియంత్రణ కోల్పోయే ప్రమాదం ఉన్నందున, వ్యాపార యజమానులు పునరుద్ధరణ ప్రణాళికలకు సరిగ్గా సహకరించకపోవచ్చని విమర్శకులు భావిస్తున్నారు. ఈ సంస్కరణలు కేవలం చిన్న మార్పులుగానే కనిపిస్తున్నాయని, పరిశ్రమల మధ్య తేడాలు, NCLT వనరుల కొరత, కనిపించని ఆస్తుల విలువను అంచనా వేయడంలో ఉన్న కష్టాలు వంటి కీలక సమస్యలను పరిష్కరించడంలో విఫలమవుతున్నాయని అంటున్నారు. చిన్న, మధ్య తరహా పరిశ్రమలు (MSMEs) IBC ప్రక్రియను ఖరీదైనదిగా భావిస్తూ, తరచుగా లిక్విడేషన్‌కు దారితీస్తోందని, ఈ సంస్కరణల వల్ల పెద్దగా ప్రయోజనం లేదని చెబుతున్నాయి.

లిక్విడేషన్ వైపే మొగ్గు

IBC, ముఖ్యంగా సంప్రదాయేతర వ్యాపార నమూనాలు కలిగిన కంపెనీల విషయంలో, విలువను కాపాడటం కంటే లిక్విడేషన్‌కే ఎక్కువ ప్రాధాన్యత ఇస్తున్నట్లు స్పష్టమవుతోంది. మొత్తం మీద రికవరీ రేట్లు 31-36% ఉన్నప్పటికీ, విలువను పెంచాలనే లక్ష్యం నెరవేరడం లేదు. CIIRP కొత్తదే అయినా, వ్యాపార యజమానులు, క్రెడిటర్ల మధ్య ఉన్న విభిన్న ఆసక్తులను పరిష్కరించకపోతే, ఇది మరింత జాప్యానికి దారితీయవచ్చు. బ్యాంకులు, ఆర్థిక సంస్థలు ప్రస్తుతం తక్కువ ఎన్పీఏలు, మంచి మార్కెట్ పనితీరు (నిఫ్టీ ఫైనాన్షియల్ సర్వీసెస్ P/E 14.8x వంటివి) కలిగి ఉన్నప్పటికీ, ఆస్తులు తక్కువగా ఉన్న కంపెనీలు లేదా MSMEల నుంచి నెమ్మదిగా, తక్కువ రాబడిని పొందాల్సి వస్తుంది. డిసెంబర్ 2025 నాటికి దాదాపు 76% కేసుల్లో 270 రోజులకు మించి రిజల్యూషన్ జరుగుతుండటం, విలువ నష్టానికి, భవిష్యత్ ఆర్థిక రిస్కులకు దారితీస్తుందని అంచనా.

భవిష్యత్ అంచనాలు: అమలుపైనే ఆశలు

2025 IBC సవరణల విజయం, ముఖ్యంగా CIIRP, అవి ఎంత సమర్థవంతంగా అమలు చేయబడతాయి, నిజంగా సహకారాన్ని, వేగవంతమైన రిజల్యూషన్లను ప్రోత్సహిస్తాయా అనేదానిపై ఆధారపడి ఉంటుంది. ఆర్థిక రంగం ప్రస్తుతం తక్కువ ఎన్పీఏలు, మంచి ఆర్థిక పరిస్థితుల వల్ల బలంగా ఉన్నప్పటికీ, దాని దీర్ఘకాలిక ఆరోగ్యం IBC కేవలం అప్పులు రాబట్టడం నుండి వ్యాపారాలు నిజంగా కోలుకునేలా చేయడంలో కీలక పాత్ర పోషించడంపై ఆధారపడి ఉంటుంది. ముఖ్యంగా భారతదేశం పెరుగుతున్న అసెట్-లైట్ కంపెనీల ఆర్థిక వ్యవస్థలో ఇది చాలా ముఖ్యం.