PSU 'గోల్డెన్ షేర్' మళ్ళీ తెరపైకి: ప్రభుత్వానికి నియంత్రణ.. ఇన్వెస్టర్లకు లాభాలా?

అసలు ఈ 'గోల్డెన్ షేర్' అంటే ఏంటి?

ప్రభుత్వ రంగ సంస్థల్లో (PSUs) కీలక వ్యూహాలను, నిర్ణయాలను తన నియంత్రణలోనే ఉంచుకోవడానికి, అదే సమయంలో పెట్టుబడులను భారీగా ఆకర్షించడానికి భారత ప్రభుత్వం 'గోల్డెన్ షేర్' విధానాన్ని పునరుద్ధరించాలని పరిశీలిస్తోంది. గతంలో కూడా అటల్ బిహారీ వాజ్‌పేయి ప్రభుత్వ హయాంలో ఈ ప్రతిపాదన తెరపైకి వచ్చింది. ఈ విధానం ప్రకారం, ప్రభుత్వానికి ఆ సంస్థలో వాటా (Equity) తక్కువగా ఉన్నప్పటికీ, ముఖ్యమైన వ్యూహాత్మక నిర్ణయాలపై వీటో అధికారం ఉంటుంది. దీని ద్వారా దాదాపు ₹12.5 లక్షల కోట్ల నిధులను సమీకరించే అవకాశం ఉందని అంచనా. 2025 మధ్య నాటికి భారత PSUs మొత్తం మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ సుమారు ₹69 లక్షల కోట్లకు చేరుకుంది. ఈ నేపథ్యంలో, ఈ ప్రతిపాదన పెద్ద మొత్తంలో ఆదాయాన్ని తెచ్చిపెట్టే అవకాశం ఉంది. ఇప్పటికే Nifty PSE Index ఇన్వెస్టర్ల నుంచి బలమైన ఆదరణను చూపుతోంది. ఈ ఇండెక్స్ గత ఏడాది కాలంలో 16.23% రాబడిని, గత ఐదేళ్లలో 28.1% సగటు వార్షిక వృద్ధి (CAGR)ని నమోదు చేసింది. ఫిబ్రవరి 2026 ఆరంభానికి ఈ ఇండెక్స్ 10,396.25 పాయింట్లకు చేరింది. ఈ కొత్త విధానం ఆర్థిక వృద్ధి, ఆదాయ సమీకరణతో పాటు దేశ ప్రయోజనాలను కాపాడే ప్రభుత్వ బాధ్యతను సమతుల్యం చేసే ప్రయత్నంగా కనిపిస్తోంది.

గతం నుంచి గుణపాఠాలు, ప్రపంచ దేశాల అనుభవాలు

'గోల్డెన్ షేర్' కాన్సెప్ట్ భారతదేశానికి కొత్తేమీ కాదు. అరుణ్ శౌరీ డిస్‌ఇన్వెస్ట్‌మెంట్ మంత్రిగా ఉన్నప్పుడు, ప్రైవేటీకరణ, వ్యూహాత్మక అమ్మకాలపై దృష్టి సారించారు. అయితే, అప్పట్లో జరిగిన చాలా డిస్‌ఇన్వెస్ట్‌మెంట్లలో మైనారిటీ వాటాల అమ్మకంపైనే ఎక్కువ దృష్టి పెట్టారు. దీనివల్ల యాజమాన్య నియంత్రణను సమర్థవంతంగా బదిలీ చేయడం కష్టమైంది, వ్యూహాత్మక అమ్మకాలతో పోలిస్తే తక్కువ విలువలకు అమ్మకాలు జరిగాయి. ప్రపంచవ్యాప్తంగా, దేశ ప్రయోజనాలను కాపాడటానికి 'గోల్డెన్ షేర్లను' ఉపయోగించారు. బ్రెజిల్‌లో Embraer కంపెనీ, చారిత్రాత్మకంగా యూకేలో ఈ విధానాలు కనిపించాయి. అయితే, వీటిపై విమర్శలు కూడా ఉన్నాయి. యూరోపియన్ యూనియన్, మూలధన కదలికల చట్టాలకు (Capital Movement Laws) విరుద్ధంగా ఉన్నందున వీటి వినియోగాన్ని చాలా వరకు పరిమితం చేసింది. కొన్ని కేసులు కోర్టులో కూడా సవాలు చేయబడ్డాయి. ఈ హక్కులు ప్రతికూల టేకోవర్‌లను నివారించగలవని, ప్రజా సేవలందించేలా చూడగలవని విమర్శకులు అంగీకరించినప్పటికీ, ఇవి కార్పొరేట్ నియంత్రణ మార్కెట్‌ను పరిమితం చేస్తాయని, గణనీయమైన టేకోవర్ ప్రీమియంలను పొందడంలో ఆటంకం కలిగిస్తాయని కూడా వారు వాదిస్తున్నారు. అరుణ్ శౌరీ కాలంలో కూడా ఆయన డిస్‌ఇన్వెస్ట్‌మెంట్ ప్రణాళికల సామర్థ్యం, విలువ అంచనాలపై వ్యతిరేకత వ్యక్తమైంది.

చట్టపరమైన మార్పులు, మార్కెట్ పై ప్రభావం

'గోల్డెన్ షేర్' విధానాన్ని అమలు చేయడానికి కంపెనీల చట్టంలో (Companies Act) సవరణలు అవసరం కావొచ్చు. ప్రస్తుతం, ఒక సంస్థను 'ప్రభుత్వ కంపెనీ'గా వర్గీకరించడానికి 51% ప్రభుత్వ వాటా అవసరం. అయితే, కొత్త ప్రతిపాదనల ప్రకారం, ప్రభుత్వానికి 26% వాటా ఉన్నప్పటికీ, ప్రత్యేక తీర్మాన హక్కుల (Special Resolution Rights) ద్వారా కీలక నియంత్రణను కొనసాగించే అవకాశం ఉందని, దీనిని పరిశ్రమ వర్గాలు "నిర్మాణాత్మకంగా పరివర్తన చెందించే ఆలోచన" (Structurally Transformative Idea)గా అభివర్ణిస్తున్నాయి. దీని ద్వారా ప్రభుత్వం తన వాటాను మరింతగా నగదుగా మార్చుకోవచ్చు, వ్యూహాత్మక పర్యవేక్షణను వదులుకోవాల్సిన అవసరం ఉండదు. విశ్లేషకులు ఈ విధానం ద్వారా గణనీయమైన మోనటైజేషన్ అవకాశాలు లభిస్తాయని, డిస్‌ఇన్వెస్ట్‌మెంట్ రాబడులు స్థిరంగా ఉంటాయని సూచిస్తున్నారు. Nifty PSE Index ప్రస్తుతం 11.5 P/E నిష్పత్తితో ట్రేడవుతోంది, బలమైన పనితీరును కనబరిచినప్పటికీ, విస్తృత మార్కెట్ సెంటిమెంట్ మిశ్రమంగానే ఉంది. మాక్రో ఇండికేటర్లు, ఆదాయ వృద్ధి మెరుగుపడితే, 2026 ద్వితీయార్థం నుంచి మార్కెట్ ర్యాలీ చేస్తుందని కొందరు స్ట్రాటజిస్ట్‌లు అంచనా వేస్తున్నారు. ఇటీవలి అమెరికా-భారత వాణిజ్య ఒప్పందం సెంటిమెంట్‌కు ఊతమిచ్చినప్పటికీ, నిలకడైన కొనుగోళ్లు ఆదాయాల పునరుద్ధరణ, ప్రాథమిక మెరుగుదలలపై ఆధారపడి ఉంటాయి. అందువల్ల, 'గోల్డెన్ షేర్' విధానం పునరుద్ధరణ అనేది ప్రభుత్వ నియంత్రణ అవసరాన్ని, మార్కెట్ సామర్థ్యం, ప్రైవేట్ మూలధనాన్ని ఆకర్షించాల్సిన అవసరాన్ని సమతుల్యం చేసే ఒక క్లిష్టమైన విధానపరమైన ఎంపికను ముందుకు తెస్తోంది.