Whalesbook
ఈ బడ్జెట్ లో ఒక ముఖ్యమైన వ్యూహాత్మక మార్పు చేశారు. గతంలో ద్రవ్య లోటు-జీడీపీ నిష్పత్తి (Fiscal Deficit-to-GDP Ratio)పై ఆధారపడిన ఆర్థిక క్రమశిక్షణను, ఇకపై అప్పు-జీడీపీ నిష్పత్తి (Debt-to-GDP Ratio) వైపు మళ్లిస్తున్నారు. 2031 నాటికి ఈ నిష్పత్తిని సుమారు **50%**కి తగ్గించాలని లక్ష్యంగా పెట్టుకున్నారు. FY27కి గాను ద్రవ్య లోటు అంచనా **4.3%**గా ఉంది, ఇది FY26 సవరించిన అంచనా 4.4% కంటే స్వల్పంగా మెరుగైనది.
ఈ ఆర్థిక లక్ష్యాల సాధనలో భాగంగా, ప్రభుత్వం మౌలిక సదుపాయాలు (Infrastructure) మరియు తయారీ రంగం (Manufacturing)పై దృష్టి పెడుతూ, పెట్టుబడి వ్యయాన్ని (Capital Expenditure) గణనీయంగా పెంచింది. FY27కి గాను ఈ పెట్టుబడి వ్యయం ₹12.2 లక్షల కోట్లకు చేరుకుంది. ఆర్థిక వ్యవస్థను పరుగులు పెట్టించాలనేది ప్రభుత్వ యోచన.
అయితే, ఈ వృద్ధి లక్ష్యాలను, ఆర్థిక నిర్వహణను సమతుల్యం చేసుకుంటూనే, ప్రభుత్వం మార్కెట్ నుంచి భారీగా అప్పులు చేయనుంది. FY27కి గాను కేంద్ర ప్రభుత్వం మార్కెట్ నుంచి ₹17.2 లక్షల కోట్ల మేర రుణాన్ని సేకరించాలని లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది. ఇది గత ఏడాదితో పోలిస్తే 18% ఎక్కువ. నికర రుణం ₹11.7 లక్షల కోట్ల వరకు ఉండొచ్చని అంచనా. ఈ భారీ సరఫరాకు తోడు, మార్కెట్ లో పెట్టుబడిదారుల నుంచి డిమాండ్ మందగించడం ప్రధాన సమస్యగా మారింది. బ్యాంకుల డిపాజిట్ల వృద్ధి, రుణాలు ఇచ్చే వృద్ధి కంటే వెనుకబడటంతో, ప్రభుత్వ సెక్యూరిటీల్లో వారి పెట్టుబడులు తగ్గుతున్నాయి. దీంతో బాండ్ ఈల్డ్స్ (Bond Yields) పై ఒత్తిడి పెరిగి, బెంచ్ మార్క్ 10-సంవత్సరాల ప్రభుత్వ సెక్యూరిటీ ఈల్డ్ సుమారు 6.7% వద్ద ట్రేడ్ అవుతోంది. ఈ పరిస్థితుల్లో, రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) ఓపెన్ మార్కెట్ ఆపరేషన్స్ (OMOs) ద్వారా మార్కెట్ లో లిక్విడిటీని అందించాల్సిన అవసరం ఏర్పడనుంది.
ఇక, కేంద్రం అప్పులతో పాటు, రాష్ట్ర ప్రభుత్వాల ఆర్థిక పరిస్థితి కూడా ఆందోళనకరంగానే ఉంది. FY27కి గాను రాష్ట్రాల ద్రవ్య లోటు జీఎస్డీపీలో **3.2%**గా ఉండొచ్చని అంచనా. వీటితో పాటు, రాష్ట్రాలు సుమారు ₹13 లక్షల కోట్ల విలువైన బాండ్లను జారీ చేసే అవకాశం ఉంది. అంటే, కేంద్రం, రాష్ట్రాల కలిపి FY27లో మొత్తం ప్రభుత్వ సెక్యూరిటీల సరఫరా సుమారు ₹30.2 లక్షల కోట్లకు చేరుకుంటుంది. రాష్ట్రాల ఆర్థిక నిర్వహణ, కేంద్రంతో పోలిస్తే కొంత నెమ్మదిగా ఉండటంతో, ఈ పెరుగుతున్న అప్పు భారం మొత్తం ద్రవ్య క్రమశిక్షణ ప్రయత్నాలకు ఆటంకం కలిగించే అవకాశం ఉంది.
ఇవన్నీ దేశీయ మార్కెట్ లోని ఒత్తిళ్లు కాగా, అంతర్జాతీయంగా కూడా కొన్ని ప్రతికూలతలున్నాయి. కోవిడ్ తర్వాత అభివృద్ధి చెందిన దేశాల్లో ప్రభుత్వ అప్పులు గణనీయంగా పెరిగాయి. దీనికి తోడు, అధికంగా ఉన్న అమెరికా ట్రెజరీ ఈల్డ్స్ (US Treasury Yields), అభివృద్ధి చెందుతున్న మార్కెట్ల ఈల్డ్స్ కు ఒక బేస్ లైన్ ను సెట్ చేస్తున్నాయి. భౌగోళిక రాజకీయ అనిశ్చితులు, వాణిజ్యపరమైన ఉద్రిక్తతలు కూడా విదేశీ పెట్టుబడిదారుల సెంటిమెంట్ ను ప్రభావితం చేస్తున్నాయి.
భారత బాండ్ మార్కెట్ లో విదేశీ పెట్టుబడులను ఆకర్షించడానికి మార్కెట్ సరళీకరణ, ఇండెక్స్ చేర్పులు వంటి చర్యలు తీసుకుంటున్నప్పటికీ, దేశీయంగా పెరుగుతున్న సరఫరా, అధిక borrowing costs ను మార్కెట్ ఎంతవరకు తట్టుకుంటుందనేది చూడాలి. FY27 కోసం అంచనా వేసిన ఈ రికార్డు స్థాయి రుణాలు, రాబోయే సంవత్సరంలో దేశ ఆర్థిక స్థిరత్వాన్ని పరీక్షించనున్నాయి. ముఖ్యంగా, RBI వద్ద మరింత మానిటరీ ఈజింగ్ (Monetary Easing) కు ఉన్న ఆస్కారం కూడా పరిమితంగానే ఉంది.