భారత్ FY26 ఫిస్కల్ లెక్కలు: రెవెన్యూ గ్యాప్ కవర్ చేయడానికి కాపెక్స్ కోత!

ఫిస్కల్ డిసిప్లిన్ లో మాయాజాలం

FY26 కి గానూ 4.4% ఫిస్కల్ డెఫిసిట్ లక్ష్యాన్ని అందుకోవడం తాత్కాలికంగా ప్రభుత్వానికి మంచి పేరు తెచ్చినా, ఈ విజయం వెనుక ఉన్న అసలు కథ మాత్రం ఆందోళనకరంగా ఉంది. ప్రభుత్వం ఖర్చులను తగ్గించుకోవడం ద్వారానే ఈ లక్ష్యాన్ని చేరుకుంది. ప్రారంభ లక్ష్యాలతో పోలిస్తే, క్యాపిటల్ ఎక్స్‌పెండిచర్ (కాపెక్స్) ను 4.6% తగ్గించడం, దీర్ఘకాలిక వృద్ధికి బదులుగా స్వల్పకాలిక అకౌంటింగ్ లక్ష్యాలకు ప్రాధాన్యత ఇచ్చినట్లు స్పష్టమవుతోంది. ప్రభుత్వ పెట్టుబడుల వల్ల కలిగే మల్టిప్లయర్ ఎఫెక్ట్ ను ఈ వ్యూహం దెబ్బతీస్తుంది, ఇది మునుపటి సైకిల్ లో కనిపించిన మౌలిక సదుపాయాల పురోగతిని మందగించి, ఆర్థిక వ్యవస్థను బలహీనపరుస్తుంది.

అభివృద్ధి కంటే రక్షణకే పెద్దపీట

ప్రభుత్వం 'ఫిస్కల్ బాధ్యత' అనే కథనాన్ని కొనసాగిస్తున్నప్పటికీ, బడ్జెట్ కేటాయింపులు వ్యూహాత్మక ప్రణాళిక కంటే, ప్రతిస్పందనాత్మక విధానాన్ని సూచిస్తున్నాయి. ఎరువుల మంత్రిత్వ శాఖ (Ministry of Fertilisers) కేటాయింపులను 37% మించి ఖర్చు చేయడం, ఆహార & ప్రజా పంపిణీ మంత్రిత్వ శాఖ (Ministry of Food & Public Distribution) బడ్జెట్ ఓవర్‌రన్‌లు, ప్రపంచ కమోడిటీ ధరల షాక్‌లకు ప్రభుత్వం ఎంతగా గురవుతుందో తెలియజేస్తున్నాయి. ఈ తప్పనిసరి సంక్షేమ, వ్యవసాయ సబ్సిడీలు, అభివృద్ధి-ఆధారిత విభాగాల బడ్జెట్లను గణనీయంగా తగ్గించాయి. ఎన్నికల నేపథ్యంలో, అధిక ద్రవ్యోల్బణం నుండి ప్రజలను ఆదుకోవడానికి భారీ సబ్సిడీలను అందించాల్సిన అవసరం ఏర్పడటంతో, ప్రభుత్వం తన సామాజిక రంగ ప్రాజెక్టులైన జల్ శక్తి (Jal Shakti) వంటి వాటిపై 78% ఖర్చు తగ్గించుకోవాల్సి వచ్చింది.

విశ్లేషకుల భయాలు: స్ట్రక్చరల్ బలహీనతలు

ఖర్చుల్లో ఈ తగ్గుదల కేవలం బడ్జెట్ టెక్నికాలిటీ కాదు; ఇది అంచనా వేసిన వృద్ధి పథానికి ప్రాథమిక ప్రమాదాన్ని సూచిస్తుంది. ఫిస్కల్ కన్సాలిడేషన్ కోసం క్యాపిటల్ ఎక్స్‌పెండిచర్ ను తగ్గించడం వల్ల, డిమాండ్, పారిశ్రామిక సామర్థ్య విస్తరణలో స్తబ్ధత ఏర్పడే ప్రమాదం ఉంది. అంతేకాకుండా, రక్షణ మంత్రిత్వ శాఖ (Ministry of Defence) వంటి అధిక-వ్యయ రెవెన్యూ ఖర్చులపై నిరంతర ఆధారపడటం, బాహ్య షాక్‌లు సంభవించినప్పుడు ప్రభుత్వానికి మ్యానువర్ చేయడానికి ఉన్న అవకాశాలను తగ్గిస్తుంది. హార్ముజ్ జలసంధి (Strait of Hormuz) లో ఏదైనా నిరంతర అంతరాయం ఇంధనం, ఎరువుల దిగుమతి బిల్లును తక్షణమే పెంచుతుంది. పన్ను వసూళ్లు (Tax Buoyancy) మందకొడిగా ఉంటే, మరోసారి బాధాకరమైన, ప్రతిస్పందనాత్మక వ్యయ కోతలకు దారితీయవచ్చు.

మార్కెట్ ఔట్‌లుక్, సార్వభౌమ రిస్క్

ఖర్చు ప్రాధాన్యతలలో ఈ మార్పు, రాబోయే ఆర్థిక సంవత్సరం విస్తరణ కంటే, ఇచ్చిపుచ్చుకోవడాలతో (trade-offs) నిర్వచించబడుతుందని సూచిస్తుంది. ప్రైవేట్ పెట్టుబడులు ఇంకా స్వయం-సమృద్ధి స్థాయికి చేరుకోనందున, ప్రభుత్వ ఆదాయ వసూళ్ల లక్ష్యాలను చేరుకోవడంలో విఫలం కావడం, ప్రభుత్వానికి గట్టి పోటీనిస్తుంది. కోటక్ (Kotak) వంటి బ్రోకరేజ్ సంస్థలు FY27 లో లోటు అంచనాలను 4.6% కి పెంచడంతో, పన్ను వసూళ్లలో నిర్మాణాత్మక సంస్కరణలు ప్రస్తుత బాధ్యతలను నిర్వహించడంలో ద్వితీయ ప్రాధాన్యతగా మారే దృశ్యాన్ని మార్కెట్ ఎక్కువగా అంచనా వేస్తోంది. ప్రపంచ ఇంధన అస్థిరత, ఎన్నికల సమీపిస్తున్నందున పెరుగుతున్న సామాజిక వ్యయ డిమాండ్ వంటి వాస్తవాలతో విధాన స్థిరత్వం పరీక్షించబడే కాలాన్ని పెట్టుబడిదారులు ఎదుర్కోవడానికి సిద్ధంగా ఉండాలి.