భారత్ డిజిన్వెస్ట్‌మెంట్ దూకుడు: దీర్ఘకాలిక ఆర్థిక స్థిరత్వానికి ముప్పు?

ఆర్థిక పురోగతి మాయ?

FY27 ప్రారంభంలో డిజిన్వెస్ట్‌మెంట్ కార్యక్రమాలను వేగంగా అమలు చేయడం, ప్రభుత్వానికి తక్షణ నగదు అవసరాలపై దీర్ఘకాలిక వ్యూహాత్మక యాజమాన్యం కంటే ఎక్కువ ప్రాధాన్యత ఇస్తున్నట్లు సూచిస్తోంది. కోల్ ఇండియా, NHPC, సెంట్రల్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా వంటి సంస్థలలో ఈక్విటీ వాటాల అమ్మకం, అలాగే InvIT-ఆధారిత మానిటైజేషన్ ద్వారా ₹18,000 కోట్లకు పైగా వసూలు చేయడం ద్వారా, ప్రభుత్వం ఆశించిన పన్నుల లోటును భర్తీ చేయడానికి ఆదాయాన్ని ముందుగానే పొందింది. సబ్సిడీ భారాలు, ప్రపంచ ద్రవ్యోల్బణ ఒత్తిళ్లకు ఇది తాత్కాలిక ఉపశమనాన్నిచ్చినా, ఆదాయ వ్యయాలను తీర్చడానికి మూలధన రాబడులపై ఎక్కువగా ఆధారపడే బడ్జెట్ యొక్క అంతర్లీన బలహీనతను ఇది బయటపెడుతోంది.

మార్కెట్ డైనమిక్స్ & పబ్లిక్ షేర్‌హోల్డింగ్ ఒత్తిడి

ఆఫర్ ఫర్ సేల్ (OFS) ఈవెంట్‌ల దూకుడు వేగం, రెగ్యులేటర్లు 25% కనీస పబ్లిక్ షేర్‌హోల్డింగ్ నిబంధనను కఠినతరం చేయడంతో, ఆదాయ సేకరణకు మించిన ద్వంద్వ ప్రయోజనాన్ని అందిస్తోంది. ₹23 లక్షల కోట్లకు పైగా విలువైన 68 లిస్టెడ్ సెంట్రల్ పబ్లిక్ సెక్టార్ ఎంటర్‌ప్రైజెస్ (CPSEs)లో ప్రభుత్వ ఈక్విటీతో, రాష్ట్రం ఆధిపత్య మార్కెట్ స్థానాన్ని కలిగి ఉంది. ఇది నిరంతర సరఫరా ఒత్తిడి కారణంగా ఈక్విటీ ధరలను అణచివేస్తుంది. ఈ వేగవంతమైన డిజిన్వెస్ట్‌మెంట్, CPSEల వాల్యుయేషన్లలో స్థిరమైన దిద్దుబాటుకు దారితీస్తుందా అని పెట్టుబడిదారులు నిశితంగా గమనిస్తున్నారు, ముఖ్యంగా ప్రాథమిక కంపెనీలలో కార్యాచరణ మెరుగుదలలు లేకుండానే మార్కెట్ ఈ పెద్ద-బ్లాక్ లిక్విడిటీ ఈవెంట్‌లను గ్రహిస్తున్నందున.

విశ్లేషకుల ఆందోళనలు

ఆర్థిక లోటును పూరించడానికి డిజిన్వెస్ట్‌మెంట్‌పై ఆధారపడటం ఒక చక్రీయ ఉచ్చు, ఇది ప్రభుత్వాన్ని మూలధన మార్కెట్ అస్థిరతకు గురి చేస్తుంది. GDP వృద్ధితో పాటు పెరిగే పన్ను ఆదాయానికి భిన్నంగా, డిజిన్వెస్ట్‌మెంట్ ఆదాయాలు పరిమితం. అధిక-పనితీరు కనబరిచే, డివిడెండ్ చెల్లించే ఆస్తులను ప్రభుత్వం కోల్పోతుంది, ఇది దీర్ఘకాలిక స్థిరమైన ఆదాయాన్ని అందిస్తుంది. చరిత్ర ప్రకారం, ప్రభుత్వం వేగవంతమైన డిజిన్వెస్ట్‌మెంట్‌ను తరచుగా అధిక మార్కెట్ డిమాండ్ సమయంలో తక్కువ విలువలకు చేస్తుందని చూపిస్తుంది, ఇది స్వల్పకాలిక ఆర్థిక లెక్కల కోసం దీర్ఘకాలిక విలువను అమ్మడం లాంటిది. అంతేకాకుండా, ప్రపంచ లిక్విడిటీ బిగుసుకుపోతే లేదా దేశీయ ఈక్విటీ ఆసక్తి తగ్గితే, మిగిలిన 77% లక్ష్యాన్ని చేరుకోకుండా ప్రభుత్వం ఇబ్బంది పడవచ్చు, ఇది పబ్లిక్ సెక్టార్ ఇండెక్స్‌పై పెట్టుబడిదారుల విశ్వాసాన్ని దెబ్బతీస్తుంది.

భవిష్యత్ అంచనాలు & బడ్జెట్ రిస్కులు

పన్ను-యేతర ఆదాయ మార్గాలపై దృష్టి సారించడం, ఆర్థిక లోటును తగ్గించే లక్ష్యంతో ఆర్థిక విధానంలో మార్పును హైలైట్ చేస్తుంది, అయినప్పటికీ ఈ మార్గం యొక్క స్థిరత్వం ప్రశ్నార్థకంగానే ఉంది. మూలధన రాబడులను పన్ను-GDP నిష్పత్తులలో గణనీయమైన మెరుగుదలలతో ప్రభుత్వం సమతుల్యం చేయకపోతే, బడ్జెట్ ఒత్తిడిని ఎదుర్కొంటుందని విశ్లేషకులు సూచిస్తున్నారు. ప్రస్తుత విధానం స్వల్పకాలంలో వ్యూహాత్మక విజయాన్ని అందిస్తుంది, కానీ CPSEలపై మార్కెట్ ఆసక్తి ఆర్థిక సంవత్సరం మొత్తం బలంగా ఉంటుందనే ఊహపై ఈ వ్యూహం ఆధారపడి ఉంది. మారుతున్న స్థూల ఆర్థిక సెంటిమెంట్ నేపథ్యంలో ఈ పరిస్థితి వేగంగా మారవచ్చు.