RBI రేట్ కట్స్ పనిచేయట్లేదా? ఇండియా బాండ్ మార్కెట్ లో విచిత్ర పరిస్థితి

మానిటరీ ట్రాన్స్‌మిషన్ లో బ్రేక్

సాధారణంగా, రెపో రేటు తగ్గితే ఆర్థిక వ్యవస్థలో పెట్టుబడి ఖర్చు కూడా తగ్గుతుంది. కానీ ప్రస్తుతం పరిస్థితి దీనికి భిన్నంగా ఉంది. RBI పాలసీని సులభతరం చేస్తున్నప్పటికీ, G-sec ఈల్డ్ కర్వ్ మాత్రం వ్యతిరేక దిశలో కదులుతోంది. మార్కెట్ పార్టిసిపెంట్లు దీర్ఘకాలిక ఆర్థిక నష్టాలను లేదా లిక్విడిటీ ప్రీమియంలను అంచనా వేస్తున్నారని ఇది సూచిస్తోంది. RBI తీసుకుంటున్న స్వల్పకాలిక చర్యలు వీటిని నియంత్రించలేకపోతున్నాయి.

ఆర్థిక ఇబ్బందులు, వడ్డీ భారం

ప్రభుత్వమే దేశీయ రుణ మార్కెట్లో అతిపెద్ద ప్లేయర్ కాబట్టి, అధిక ఈల్డ్స్ నేరుగా ఖజానాపై భారాన్ని పెంచుతున్నాయి. యూనియన్ ఖర్చులలో దాదాపు 26% వడ్డీ చెల్లింపులకే వెళ్తున్నప్పుడు, ఈల్డ్ కర్వ్ లో స్వల్ప పెరుగుదల కూడా అదనపు ఆదాయం లేదా అధిక ఫిస్కల్ డెఫిసిట్ కు దారితీస్తుంది. అన్ని స్థాయిల ప్రభుత్వాలు సుమారు ₹26 లక్షల కోట్ల మేర అప్పు తీసుకోవాలని అంచనా వేస్తున్నారు. దీనివల్ల, స్వల్పంగా మారిన అప్పుల ఖర్చులు కూడా అదనపు రుణ-సేవా అవసరాలకు దారితీస్తాయి. పెట్టుబడి లేదా సామాజిక అభివృద్ధి కోసం ఉద్దేశించిన నిధులు బాండ్ హోల్డర్లకు చెల్లించడానికి మళ్లించబడతాయి.

ఈల్డ్స్ ఎందుకు అధికంగా ఉన్నాయి?

ఈ ట్రాన్స్‌మిషన్ వైఫల్యం కేవలం టెక్నికల్ సమస్య కాదు, దీర్ఘకాలిక ఫిస్కల్ కన్సాలిడేషన్ పట్ల సంస్థాగత సందేహాలకు అద్దం పడుతుంది. ఈల్డ్స్ ఎందుకు తగ్గడం లేదనే దానికి అనేక కారణాలున్నాయి. మొదటిది, బాండ్ మార్కెట్లో సప్లై-డిమాండ్ అసమతుల్యత తీవ్రంగా ఉంది; భారీ ప్రభుత్వ సెక్యూరిటీల జారీ, ఇన్సూరెన్స్ కంపెనీలు, పెన్షన్ ఫండ్స్ వంటి సంస్థాగత పెట్టుబడిదారుల ఆసక్తిని మించిపోతుంది. రెండోది, RBI ప్రయత్నించినప్పటికీ, అమెరికా ట్రెజరీల ట్రెండ్స్ నుంచి స్థానిక ఈల్డ్స్ పూర్తిగా విడిపోవడం ప్రపంచ బాండ్ మార్కెట్లలోని అస్థిరత కారణంగా పరిమితం చేయబడింది.

స్ట్రక్చరల్ ఫిస్కల్ డ్రిఫ్ట్ ప్రమాదం

ప్రస్తుత అసమానత ఆర్థిక వ్యవస్థపై నిశ్శబ్ద పన్నుగా పనిచేస్తుందనే ఆందోళన పెరుగుతోంది. సార్వభౌమ బెంచ్‌మార్క్ ఎక్కువగా ఉంటే, ప్రైవేట్ రంగ సంస్థలకు, ముఖ్యంగా ప్రపంచ మార్కెట్లకు లేదా అధునాతన ట్రెజరీ కార్యకలాపాలకు యాక్సెస్ లేని వారికి క్రెడిట్ ఖర్చు ఎక్కువగా ఉంటుంది. వాణిజ్య బ్యాంకులు రేటు ప్రయోజనాలను వాస్తవ ఆర్థిక వ్యవస్థకు అందించడం కంటే లిక్విడిటీ నిర్వహణకు ప్రాధాన్యత ఇచ్చినప్పుడు ఈ 'క్రౌడింగ్ అవుట్' ప్రభావం పెరుగుతుంది. ప్రభుత్వానికి, ద్రవ్య రంగంలో మానిటరీ ఈజింగ్ సమయంలో కూడా అప్పుల ఖర్చులను తగ్గించలేకపోవడం సాంప్రదాయ విధాన సాధనాల బలహీనతను సూచిస్తుంది. ఫిస్కల్ లోటులను బాండ్ మార్కెట్ ను భరోసా ఇచ్చేలా కఠినంగా నియంత్రించకపోతే, RBI పాలసీకి, వాస్తవ మార్కెట్ రేట్లకు మధ్య ఈ వ్యత్యాసం కొనసాగే అవకాశం ఉంది, ఇది సెంట్రల్ బ్యాంక్ ఆదేశాన్ని బలహీనపరుస్తుంది.