భారత రూపాయి బలహీనపడింది: బంగారంపై సుంకాలు పెంచినా మూలధన తరలింపు ఆగలేదు!

బంగారం దిగుమతి ఆంక్షలు ఉపశమనం కలిగించలేకపోయాయి

భారత ప్రభుత్వం ఇటీవల బంగారం దిగుమతి సుంకాలను పెంచడం ఒక తాత్కాలిక ఉపాయం మాత్రమే. ఇది రూపాయి ఎదుర్కొంటున్న అసలు సమస్యలను పరిష్కరించడం లేదు. ఈ ఆంక్షల వల్ల కరెంట్ అకౌంట్ డెఫిసిట్ (Current Account Deficit) ను 1.7% కి తగ్గించే అవకాశం ఉన్నా, అసలు సమస్య అయిన ఎమర్జింగ్ మార్కెట్ డెట్ (Emerging Market Debt) నుంచి పెట్టుబడులు నిరంతరం బయటకు వెళ్లడాన్ని ఇది పట్టించుకోవడం లేదు. విదేశీ మారక నిల్వల్లో $23 బిలియన్లు ఆదా చేసినా, ఈ దిగుమతి ఆంక్షల ప్రభావం కరెన్సీపై చాలా స్వల్పం. దీనికి విరుద్ధంగా, సంస్థాగత పెట్టుబడిదారులు (Institutional Investors) అధిక రాబడినిచ్చే అమెరికన్ డాలర్ ఆస్తుల వైపు భారీగా మళ్ళుతున్నారు.

ప్రస్తుతం మార్కెట్లు వ్యాపార నిల్వలపై దృష్టి పెట్టడం లేదు. బదులుగా, అమెరికా ఫెడరల్ రిజర్వ్ (U.S. Federal Reserve) కఠిన ద్రవ్య విధానానికి (Tight Monetary Policy), భారతీయ రిజర్వ్ బ్యాంక్ (Reserve Bank of India) స్థానిక లిక్విడిటీని నిర్వహించే ప్రయత్నాలకు మధ్య పెరుగుతున్న అంతరాన్ని గమనిస్తున్నాయి.

అమెరికా ఆకర్షణకు ప్రపంచ పెట్టుబడులు

ప్రపంచ పెట్టుబడుల సరళి మారుతోంది. సాధారణ ఎమర్జింగ్ మార్కెట్లలో పెట్టుబడుల కంటే, టెక్నాలజీ ఆధారిత ఆర్థిక వ్యవస్థలపై ఆసక్తి పెరుగుతోంది. ఇదే రూపాయిని అమెరికా ట్రెజరీల (U.S. Treasury) అధిక రాబడి వైపు ఆకర్షితమయ్యేలా చేస్తోంది.

అమెరికా బడ్జెట్ లోటులు పెరుగుతూ, వడ్డీ రేట్లు అధికమవడంతో, భారత రూపాయి ఆస్తులను అంతర్జాతీయ పోర్ట్‌ఫోలియోలలో ఉంచుకోవడం అంత ఆకర్షణీయంగా లేదు. 2013 నాటి పరిస్థితులతో పోలికలు ఉన్నప్పటికీ, నేటి డిజిటల్ మూలధన తరలింపు వేగాన్ని అవి ప్రతిబింబించవు. ప్రస్తుతం మార్కెట్ అల్గారిథమ్స్ వల్ల అత్యంత అస్థిరంగా ఉంది. తక్కువ వాస్తవ వడ్డీ రేట్లు (Low Real Interest Rates) ఉన్న దేశాల కరెన్సీలు తీవ్రంగా దెబ్బతింటున్నాయి. గతంలో దేశీయ డిమాండ్ కరెన్సీలకు మద్దతుగా నిలిచేది. కానీ ఇప్పుడు, పెట్టుబడిదారులు ఆర్టిఫిషియల్ ఇంటెలిజెన్స్ (AI) ఆధారిత మార్కెట్ వృద్ధి వైపు పెట్టుబడులు పెట్టడానికి తమ స్థానాలను అమ్ముకుంటున్నారు.

ఆర్థిక నిల్వలు వాస్తవ నష్టాలను కప్పిపుచ్చుతున్నాయా?

దేశ విదేశీ మారక నిల్వలు $689 బిలియన్ల వద్ద ఉన్నప్పటికీ, లిక్విడిటీ కూర్పు మరింత బలహీనమైన చిత్రాన్ని చూపుతోంది. దేశీయ రుణ వృద్ధికి (Domestic Credit Growth) హాని కలిగించకుండా, చెల్లింపుల సమతుల్యతను (Balance of Payments) నిర్వహించడానికి సెంట్రల్ బ్యాంక్‌కు పరిమిత సమయం మాత్రమే ఉంది. తయారీదారులకు బంగారం పరిమాణాలను నియంత్రించడం వంటి పరిపాలనా చర్యలపై ఆధారపడటం వలన సరఫరా గొలుసు సమస్యలు (Supply Chain Issues) తలెత్తి, చివరికి దేశీయ ఉత్పత్తికి హాని కలిగించవచ్చని విమర్శకులు వాదిస్తున్నారు.

అంతేకాకుండా, మార్కెట్‌ను నిష్క్రియాత్మకంగా గమనించడం, యీల్డ్ కర్వ్‌ను చురుకుగా నిర్వహించకపోవడం వంటి విధానం ఒక రక్షణాత్మక వైఖరిని సూచిస్తుంది. జోక్యం చేసుకోవడానికి సెంట్రల్ బ్యాంక్‌కు పరిమిత సామర్థ్యం ఉందని ఇది మార్కెట్ భాగస్వాములకు సంకేతాలివ్వవచ్చు.

రూపాయి భవిష్యత్తు అంచనాలు

రాబోయే నెలల్లో రూపాయి డాలర్‌తో పోలిస్తే 97.50 కి బలహీనపడుతుందని అంచనాలు సూచిస్తున్నాయి. గ్లోబల్ సెంట్రల్ బ్యాంకులు తమ విధానాలను మార్చే వరకు క్యాపిటల్ అకౌంట్ మెరుగుపడదని సాధారణ అభిప్రాయం. యూరప్ లేదా అమెరికాలో రుణ సమస్యలు పెట్టుబడిదారులను సురక్షితమైన ఆస్తుల వైపు తరలించేలా చేస్తే, రూపాయి మరింత తీవ్రమైన ఒత్తిడిని ఎదుర్కోవలసి ఉంటుంది. ఈ తరలింపును ఆపడానికి, ప్రస్తుత ఆర్థిక చర్యలు సరిపోకపోతే, ప్రభుత్వం నాన్-రెసిడెంట్ ఇండియన్స్ (NRIs) నుండి డిపాజిట్లను ఆకర్షించడానికి విధానాలను అమలు చేయాల్సి ఉంటుంది. ప్రపంచ పెట్టుబడి వాతావరణంలో సానుకూల మార్పు రాకపోతే, భారతదేశ ఆర్థిక పనితీరు కంటే, బాహ్య ఆర్థిక ఒత్తిళ్ల ప్రభావానికి రూపాయి లోనయ్యే అవకాశం ఉంది.