நிதிப் பற்றாக்குறை పెరుగుతున్న నేపథ్యంలో, భారత రాష్ట్రాలు మార్కెట్ రుణాలను ఆదరిస్తున్నాయి

### మార్కెట్ రుణాల ఆధిపత్యం

భారత రాష్ట్రాల ఆర్థిక వ్యూహాలలో గణనీయమైన మార్పు వస్తోంది, మార్కెట్ రుణాలు బడ్జెట్ లోటులకు ప్రధాన నిధుల వనరుగా మారాయి. భారతీయ రిజర్వ్ బ్యాంక్ (RBI) తాజా విశ్లేషణ ప్రకారం, 2025-26 ఆర్థిక సంవత్సరంలో మార్కెట్ రుణాలు సమీకృత ఆర్థిక లోటులో సుమారు 76% నిధులను సమకూరుస్తాయి, ఇది 2016-17కి ముందు సగానికి పైగా ఉన్న దానికంటే గణనీయమైన పెరుగుదల. ఇది కేంద్ర గ్రాంట్లపై ఆధారపడటాన్ని తగ్గించి, ఆర్థిక నిర్వహణలో మార్కెట్-ఆధారిత, క్రమశిక్షణతో కూడిన విధానాన్ని సూచిస్తుంది. స్థూల మార్కెట్ రుణాలు 2024-25లో రూ. 10.7 లక్షల కోట్లకు చేరుకున్నాయి మరియు 2025-26లో రూ. 12.5 లక్షల కోట్లకు పెరుగుతాయని అంచనా. రాష్ట్రాలు తమ రుణ వ్యూహాలను మెరుగుపరిచాయి, దీర్ఘకాలిక మెచ్యూరిటీ బాండ్లను ఎక్కువగా జారీ చేస్తున్నాయి, ఇది రుణ వ్యయాలను తగ్గించడంలో సహాయపడింది. ఈ సెక్యూరిటీలపై భారిత సగటు దిగుబడి 2024-25లో 7.2%కి పడిపోయింది, కేంద్ర ప్రభుత్వ సెక్యూరిటీలపై స్ప్రెడ్‌లు 30 బేసిస్ పాయింట్లుగా తగ్గాయి. రాష్ట్ర రుణాల ఈ పెరిగిన పరిమాణం ఇప్పుడు కేంద్ర ప్రభుత్వ జారీతో పోల్చదగినది, ఇది ప్రభుత్వ సెక్యూరిటీల మార్కెట్‌పై దాని ప్రభావాన్ని గురించి ఆందోళనలను పెంచుతోంది మరియు సంభావ్యంగా రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా యొక్క ద్రవ్య విధాన ప్రసారాన్ని క్లిష్టతరం చేస్తోంది.

### లోటుల గతిశీలత మరియు భిన్నమైన ఆర్థిక ఆరోగ్యం

భారత రాష్ట్రాల సమీకృత స్థూల ఆర్థిక లోటు 2024-25లో GDPలో 3.3%కి పెరిగింది, ఇది మునుపటి మూడు సంవత్సరాలుగా 3% కంటే తక్కువగా ఉన్న ధోరణిని తిరగరాసింది. ఈ పెరుగుదలకు ప్రధాన కారణం బలహీనమైన ఆదాయ వసూళ్లు, కేంద్రం నుండి గ్రాంట్లు తగ్గడం మరియు అధిక మూలధన వ్యయం కోసం ఒక సంయుక్త ప్రయత్నం. ముఖ్యంగా, సాధారణ 3% GSDP పరిమితిని మించిన లోటులో కొంత భాగం, కేంద్రం నుండి 50-సంవత్సరాల, వడ్డీ లేని రుణాల ద్వారా భర్తీ చేయబడుతుంది, ఇది సాధారణ రుణ పరిమితులకు వెలుపల ఉంటుంది. మొత్తం సమీకృత లోటు కేంద్రం యొక్క 3.5% GDP పరిమితి (విద్యుత్ రంగ సంస్కరణలతో అనుసంధానించబడిన 0.5% భత్యంతో సహా) లోపల ఉన్నప్పటికీ, రాష్ట్రాల మధ్య గణనీయమైన ఆర్థిక అసమానతలు కొనసాగుతున్నాయి. పదహారు రాష్ట్రాలు 2025-26కి తమ GSDPలో 3% కంటే ఎక్కువ లోటును బడ్జెట్ చేశాయి, మరియు వీటిలో పదమూడు రాష్ట్రాలు 3.5% కంటే ఎక్కువగా ఉండే అవకాశం ఉంది, ఇది దేశవ్యాప్తంగా అసమాన ఆర్థిక ఆరోగ్యం మరియు విభిన్న రుణ సామర్థ్యాలను సూచిస్తుంది. స్థూల ఆర్థిక లోటులో ఆదాయ లోటు వాటా గణనీయంగా తగ్గింది, అయితే మూలధన వ్యయం పెరిగింది, ఇది వ్యయ కూర్పులో మార్పును సూచిస్తుంది.

### భవిష్యత్ ఆర్థికాలను తీర్చిదిద్దే జనాభా విభజనలు

జనాభా ధోరణులు (Demographic trends) భారత రాష్ట్రాల ఆర్థిక మార్గాలను వేరుచేసే కీలక అంశంగా మారుతున్నాయి. బీహార్, ఉత్తరప్రదేశ్ మరియు మధ్యప్రదేశ్ వంటి యువ రాష్ట్రాలు, పెరుగుతున్న పని చేసే వయస్సు జనాభాకు మద్దతుగా, ఆర్థిక కార్యకలాపాలను మరియు పన్నుల వసూళ్లను పెంచే సామర్థ్యాన్ని కలిగి ఉన్నాయి, ఆదాయ విస్తరణకు ఎక్కువ అవకాశం ఉంది. ఈ రాష్ట్రాలకు మానవ మూలధనంలో పెట్టుబడి పెట్టడం ద్వారా వారి జనాభా డివిడెండ్‌ను సద్వినియోగం చేసుకోవడానికి విస్తృతమైన అవకాశం ఉంది. దీనికి విరుద్ధంగా, మహారాష్ట్ర మరియు కర్ణాటక వంటి మధ్యస్థ రాష్ట్రాలు వృద్ధిని కొనసాగించడం మరియు వృద్ధాప్య జనాభా అవసరాలకు సిద్ధం కావడం అనే ద్వంద్వ సవాలును ఎదుర్కొంటాయి. ఇప్పటికే వృద్ధాప్య జనాభా ఉన్న రాష్ట్రాలు, కేరళ మరియు తమిళనాడు వంటివి, పెరుగుతున్న ఆర్థిక ఒత్తిళ్లను ఎదుర్కోవలసి ఉంటుంది. ఈ ఒత్తిళ్లు, తగ్గుతున్న కార్మిక శక్తితో పన్నుల స్థావరం కుంచించుకుపోవడం మరియు పెన్షన్లు మరియు ఆరోగ్య సంరక్షణకు కట్టుబడిన ఖర్చులు పెరగడం నుండి ఉత్పన్నమవుతాయి. ఈ సవాళ్లను పరిష్కరించడానికి ఈ ప్రాంతాలలో ఆదాయ సృష్టి వ్యూహాలు మరియు కార్మికశక్తి విధానాల యొక్క ప్రాథమిక పునఃపరిశీలన అవసరం, ఇది ఆరోగ్య సంరక్షణ మరియు పెన్షన్ వ్యవస్థలలో సంస్కరణలతో పాటు ఆదాయ సామర్థ్యాన్ని పెంచడాన్ని కూడా కలిగి ఉంటుంది.