Whalesbook
ఈరోజు మనం చూస్తున్న మార్కెట్ కదలికల వెనుక, కంపెనీల పనితీరులో ఒక ఆసక్తికరమైన వ్యత్యాసం కనిపిస్తోంది. Q3 FY26 ఆర్థిక ఫలితాల్లో, NSE500 కంపెనీలు ఒక దశాబ్దంలోనే అత్యధికంగా 12.9% అమ్మకాల వృద్ధిని (Sales Growth) నమోదు చేశాయి. అయితే, ఈ భారీ అమ్మకాల జోరు లాభాల (Profits) రూపంలోకి మాత్రం పూర్తిస్థాయిలో మారలేదు. పన్నుల తర్వాత లాభం (PAT) వృద్ధి కేవలం 9% వద్ద నిలిచిపోయింది. గత ఐదు క్వార్టర్లలో ఇది అత్యంత తక్కువ వృద్ధి రేటు. ఈ లాభాల మందగింపునకు ప్రధాన కారణం.. కొన్ని రంగాల ఆధిపత్యం. ముఖ్యంగా ఆయిల్ & గ్యాస్, ఫైనాన్షియల్ రంగాల నుంచే వచ్చిన లాభాల్లో దాదాపు 80% భాగం ఉంది. ఈ రెండు రంగాలను మినహాయిస్తే, మిగతా కంపెనీల PAT వృద్ధి కేవలం 0.6% మాత్రమే ఉంది. అంటే, ఆదాయం పెరిగినా, ఖర్చులు, ఇతర కేటాయింపుల (Provisions) వల్ల లాభాల మార్జిన్లు తగ్గుతున్నాయని స్పష్టమవుతోంది. BSE 500 పరిధిలోని కంపెనీల మొత్తం లాభాలు డిసెంబర్ త్రైమాసికంలో 16% పెరిగినట్లు, Nifty 500 earnings 3QFY26 లో 19% వృద్ధి చూపినట్లు కొన్ని విశ్లేషణలు ఉన్నా, లాభాల మార్జిన్ల ఒత్తిడి మాత్రం కొనసాగుతోందని తెలుస్తోంది.
ప్రపంచవ్యాప్తంగా, 'క్యాపిటల్ ఇంటెన్సివ్' రంగాల వైపు పెట్టుబడిదారుల ఆసక్తి పెరుగుతోంది. గోల్డ్మన్ సాచ్స్ దీన్ని 'HALO ఎఫెక్ట్' అని పిలుస్తోంది. అంటే, భౌతిక ఆస్తులు ఎక్కువగా ఉండి, త్వరగా వాడుకలోంచి పోని (Low Obsolescence) రంగాలపై పెట్టుబడులు పెంచడం. ప్రభుత్వాల భారీ ఖర్చులు, తయారీ రంగం (Manufacturing Revival) పుంజుకోవడం దీనికి కారణాలు. భారతదేశంలో కూడా ఈ ట్రెండ్ కనిపిస్తోంది. గోల్డ్మన్ సాచ్స్ ప్రకారం, యుటిలిటీస్, ఎనర్జీ, బేసిక్ రిసోర్సెస్, ఇండస్ట్రియల్స్, ఏరోస్పేస్ & డిఫెన్స్, ట్రాన్స్పోర్ట్, లాంగ్-సైకిల్ ఇండస్ట్రియల్ ఫర్మ్స్ ఈ 'HALO ఎఫెక్ట్' తో ప్రయోజనం పొందుతాయి. ముఖ్యంగా మెటల్స్, క్యాపిటల్ గూడ్స్ వంటి రంగాల్లో ఈ ప్రభావం స్పష్టంగా కనిపిస్తోంది. ఉదాహరణకు, ఏరోస్పేస్ & డిఫెన్స్ స్టాక్స్ సుమారు 72.51 P/E రేషియో వద్ద, నాన్-ఎలక్ట్రికల్ క్యాపిటల్ గూడ్స్ సుమారు 25.54 P/E రేషియో వద్ద ట్రేడ్ అవుతున్నాయి. ఇది ఈ ఆస్తి-ఆధారిత పరిశ్రమల్లో డిమాండ్ కొనసాగుతుందనే అంచనాలను సూచిస్తోంది. భారత మార్కెట్ మొత్తంగా చూస్తే, ఫార్వర్డ్ ఎర్నింగ్స్పై సుమారు 20-22 రెట్ల P/E వద్ద ట్రేడ్ అవుతోంది.
మార్కెట్ స్థిరంగా కనిపిస్తున్నా, ముఖ్యంగా స్మాల్-క్యాప్ స్టాక్స్ విషయంలో రిస్క్ తీసుకోవడానికి ఇన్వెస్టర్లు వెనుకాడుతున్నారు. CLSA సంస్థ 'స్మాల్ క్యాప్స్లో EPS డౌన్గ్రేడ్ రిస్క్లు ఎక్కువగా ఉన్నాయని' హెచ్చరించింది. Nifty Smallcap 250 ఇండెక్స్ సుమారు 26.3-26.8x P/E మల్టిపుల్స్తో, లార్జ్ క్యాప్స్ (Nifty 50 - సుమారు 22.3x P/E) కంటే అధికంగా ట్రేడ్ అవుతోంది. పైగా, చిన్న కంపెనీలు తరచుగా ఎర్నింగ్స్ లక్ష్యాలను అందుకోవడంలో విఫలమవుతున్నాయి. చాలా స్మాల్-క్యాప్ స్టాక్స్ ఇటీవలి ఇండెక్స్ ర్యాలీలు ఉన్నప్పటికీ, వాటి ఆల్-టైమ్ హైస్ నుంచి చాలా దూరంగానే ఉన్నాయి. వీటికి తోడు, నవంబర్ 2025 నుండి అమలులోకి వచ్చిన కొత్త లేబర్ కోడ్లు కూడా లాభదాయకతపై (Profitability) ప్రతికూల ప్రభావం చూపుతున్నాయి. ఈ కోడ్ల ప్రకారం, 'వేతనం' (Wages) మొత్తం జీతంలో కనీసం 50% ఉండాలి. దీనివల్ల ప్రావిడెంట్ ఫండ్, గ్రాట్యుటీ, బోనస్లపై కంపెనీల బాధ్యతలు గణనీయంగా పెరిగాయి. దీనివల్ల పేరోల్ సర్దుబాట్లు, నిధుల కేటాయింపుల్లో మార్పులు అవసరమవుతున్నాయి. ఈ అదనపు ఖర్చులు, ముఖ్యంగా కార్మిక-ఆధారిత (Labor Intensive) కంపెనీల లాభాలపై ఒత్తిడి తెస్తున్నాయి.
రాబోయే రోజుల్లో మార్కెట్ కన్సాలిడేషన్ దశలోనే కొనసాగవచ్చని, తక్కువ రిస్క్ ఉన్న లార్జ్-క్యాప్ స్టాక్స్కే ప్రాధాన్యత ఉంటుందని విశ్లేషకులు భావిస్తున్నారు. PL Capital బ్యాంకులు, కన్స్యూమర్, ఆటో, క్యాపిటల్ గూడ్స్ రంగాలపై 'ఓవర్వెయిట్' (Overweight) వైఖరితో, 12 నెలల Nifty టార్గెట్ను 27,958 గా నిర్దేశించింది. నిర్మాణాత్మక వృద్ధి చోదకాలు (Structural Growth Drivers), వాణిజ్య ఒప్పందాల ప్రయోజనాలు దీనికి కారణాలని పేర్కొంది. Nomura కూడా ఆశాజనకంగా ఉంది, డిసెంబర్ 2026 నాటికి Nifty 29,300 స్థాయికి చేరుతుందని అంచనా వేస్తూ, ఫైనాన్షియల్స్, సిమెంట్, కన్స్యూమర్ డిస్క్రిషనరీ, ఆటో అనుబంధ సంస్థలు (Ancillaries), టెలికాం, ఫార్మా వంటి రంగాలను సూచిస్తోంది. IT రంగంపై AI ప్రభావం గురించి ఆందోళనలు ప్రస్తుతానికి తొందరపాటుతో కూడుకున్నవని భావిస్తోంది. గోల్డ్మన్ సాచ్స్ భారత్ కోసం 2026 చివరి నాటికి Nifty టార్గెట్ను 29,000 గా పేర్కొంది. మార్కెట్ ప్రస్తుతం జాగ్రత్తగా స్టాక్స్ ఎంచుకోవాల్సిన, రంగాలవారీగా మార్పులు (Sector Rotation) చేయాల్సిన దశలో ఉంది. అధిక సంభావ్యతతో పాటు అధిక రిస్క్ ఉండే చిన్న కంపెనీలతో పోలిస్తే, లార్జ్ క్యాప్స్ ఇచ్చే స్థిరత్వం, ఊహించదగిన లాభాలపై (Predictable Earnings) పెట్టుబడిదారులు ఎక్కువగా దృష్టి సారిస్తున్నారు.