భారత్ GDP దూకుడు: Q3లో **8.3%** వృద్ధి! దేశీయ డిమాండ్, GST ఊపు.. కానీ కొత్త లెక్కల మలుపు!

వృద్ధిలో కొత్త శిఖరాలు.. కానీ కొన్ని ప్రశ్నలు?

ఫిస్కల్ ఇయర్ 2026 (Q3 FY26) మూడో క్వార్టర్‌లో భారత ఆర్థిక వ్యవస్థ అద్భుతమైన పనితీరు కనబరిచేందుకు సిద్ధమైంది. యూనియన్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా అంచనాల ప్రకారం, GDP వృద్ధి రేటు **8.3%**కి చేరుకోనుంది. ఇది గత ఏడాది ఇదే కాలంలో నమోదైన **6.4%**తో పోలిస్తే భారీ పెరుగుదల. గ్రాస్ వాల్యూ యాడెడ్ (GVA) కూడా 6.5% నుంచి **8.0%**కి మెరుగుపడుతుందని అంచనా. ఈ ఆశావాద దృక్పథానికి ప్రధాన కారణాలు.. దేశీయ డిమాండ్ బలంగా ఉండటం, వ్యవసాయ, వ్యవసాయేతర కార్యకలాపాల వల్ల గ్రామీణ వినియోగం పుంజుకోవడం, పండుగ సీజన్ తర్వాత పట్టణాల్లోనూ కొనుగోళ్లు పెరగడం. ఇటీవలి గూడ్స్ అండ్ సర్వీసెస్ టాక్స్ (GST) రేట్ల హేతుబద్ధీకరణ (rationalization) కూడా అనేక రంగాల్లో వినియోగాన్ని పెంచి, కొనుగోలు శక్తిని మెరుగుపరిచిందని నిపుణులు భావిస్తున్నారు. తయారీ, నిర్మాణ రంగాల బలం సూచిస్తున్నాయి.

అయితే, ఈ ప్రధాన అంకె పక్కన.. వివిధ ఏజెన్సీల నుంచి మిశ్రమ అంచనాలు వస్తున్నాయి. ఇండియా రేటింగ్స్ 7.0%, ఐక్రా (ICRA) 7.2% వంటి మరికొన్ని సంస్థలు తక్కువ వృద్ధిని అంచనా వేస్తున్నాయి. స్టేట్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (SBI) **8.1%**కి దగ్గరగా ఉంటుందని, ఫైనాన్షియల్ ఎక్స్‌ప్రెస్ పోల్ **7.35%**ని సూచిస్తున్నాయి. ఈ వ్యత్యాసాలు ఆర్థిక వ్యవస్థ వేగాన్ని అంచనా వేయడంలో ఉన్న సంక్లిష్టతను చూపుతున్నాయి.

తగ్గుతున్న ద్రవ్యోల్బణం.. అసలు వాల్యూ క్రియేషన్ ఎక్కడ?

రియల్ GDP వృద్ధి బలంగా కనిపిస్తున్నప్పటికీ, నామమాత్రపు GDP వృద్ధి రేటు (Nominal GDP Growth) కథ వేరే చెబుతోంది. అంచనాల ప్రకారం, నామమాత్రపు GDP వృద్ధి రేటు మరింత తగ్గి **8.5%**కి చేరనుంది. ఇది గత క్వార్టర్లు, గత ఏడాది గణాంకాలతో పోలిస్తే మందగమనం. దీనికి ప్రధాన కారణం.. ఆర్థిక వ్యవస్థలో తగ్గుతున్న ద్రవ్యోల్బణ ఒత్తిళ్లు (disinflationary pressures). GDP డిఫ్లేటర్, అంటే ఆర్థిక వ్యవస్థలో ఉత్పత్తి అయ్యే అన్ని వస్తువులు, సేవల ధరల మార్పులను కొలిచేది.. ఈ క్వార్టర్‌కు అత్యంత తక్కువగా, సుమారు **0.8%**గా ఉండే అవకాశం ఉంది. రియల్ గ్రోత్, నామమాత్రపు గ్రోత్ మధ్య ఇంత పెద్ద వ్యత్యాసం ఉండటం వల్ల.. ఆర్థిక కార్యకలాపాలు పెరుగుతున్నా, నామమాత్రపు విలువ సృష్టి (value creation) నెమ్మదిస్తోందని అర్థం చేసుకోవాలి. ఇది కార్పొరేట్ సంస్థల ధర నిర్ణయ శక్తిని (pricing power) బలహీనపరచవచ్చు, ఇన్పుట్ ఖర్చులు తగ్గితే తప్ప లాభాల మార్జిన్లపై ప్రభావం పడవచ్చు. తక్కువ ద్రవ్యోల్బణం సాధారణంగా మంచిదే అయినా, దాని ప్రభావం నామమాత్రపు GDP వృద్ధిపై ఎలా ఉంటుందో జాగ్రత్తగా పరిశీలించాలి.

గణాంకాల్లో భారీ మార్పులు.. అనిశ్చితికి తెర!

Q3 FY26 GDP డేటాను అర్థం చేసుకోవడంలో అతి పెద్ద అంశం.. రాబోయే జాతీయ ఖాతాల (National Accounts) సిరీస్‌లో భారీ మార్పులు. మినిస్ట్రీ ఆఫ్ స్టాటిస్టిక్స్ అండ్ ప్రోగ్రామ్ ఇంప్లిమెంటేషన్ (MoSPI) పదేళ్లుగా వాడుకలో ఉన్న 2011-12 బేస్ ఇయర్‌ను మార్చి, 2022-23ని కొత్త బేస్ ఇయర్‌గా ఉపయోగించి FY26కు సంబంధించిన రెండో అడ్వాన్స్ అంచనాలను, సవరించిన త్రైమాసిక డేటాను విడుదల చేయనుంది. ఆర్థిక వ్యవస్థలో నిర్మాణాపరమైన మార్పులు, డిజిటల్ ఆర్థిక వ్యవస్థ వృద్ధి, అనధికారిక రంగం (informal sector) కొలతల్లో మెరుగుదల, మారుతున్న వినియోగ సరళి వంటివాటిని చేర్చడమే ఈ మార్పుల లక్ష్యం. అయితే, ఇలాంటి విస్తృతమైన సవరణలు, చారిత్రక డేటాను కూడా మార్చడం వల్ల.. గత డేటాతో పోల్చడంలో, ప్రస్తుత వృద్ధి అంచనాల తుది గణాంకాలలో గణనీయమైన అనిశ్చితి నెలకొంటుంది. గతంలోనూ బేస్ ఇయర్ మార్పులు GDP, మాక్రోఎకనామిక్ నిష్పత్తులను గణనీయంగా మార్చిన చరిత్ర ఉంది. IMF కూడా గతంలో భారతదేశ డేటా కొరతపై, పాత బేస్ ఇయర్ వాడకంపై ఆందోళన వ్యక్తం చేసింది. GST, ఈ-వహాన్ వంటి పరిపాలనా డేటా (administrative data) వాడకాన్ని పెంచడం, మరింత మెరుగైన ధరల తగ్గింపు (price deflation) పద్ధతులు వంటివి కూడా ఈ ప్రక్రియలో భాగంగా ఉన్నాయి.

ప్రతికూలతల జోరు.. భవిష్యత్ సవాళ్లు

Q3 FY26 GDP విడుదలపై ప్రధాన ఆందోళన.. గణాంకాల్లో వస్తున్న ఈ మార్పుల వల్ల ఏర్పడే అపారమైన అనిశ్చితి. కొత్త సిరీస్ కచ్చితత్వాన్ని పెంచే ఉద్దేశ్యంతో ఉన్నప్పటికీ, గత, వర్తమాన గణాంకాల్లో గణనీయమైన సవరణలకు దారితీయవచ్చు. ఉపరితలంపై బలంగా కనిపించే వృద్ధి అంకె, కొత్త పద్ధతిని పూర్తిగా వర్తింపజేసిన తర్వాత తగ్గుముఖం పట్టే అవకాశం ఉంది. అంతేకాదు, తగ్గుతున్న ద్రవ్యోల్బణం కారణంగా నామమాత్రపు వృద్ధిలో బలహీనత కనిపిస్తోంది. అంటే, కంపెనీలు ఎక్కువ వస్తువులను, సేవలను ఉత్పత్తి చేస్తున్నప్పటికీ, నామమాత్రపు ఆదాయాలు, లాభాలను పెంచడానికి సరిపడా ధరలు పెరగడం లేదు. Q3లో ప్రభుత్వ మూలధన వ్యయం (government capital expenditure) తగ్గడం, మునుపటి పెట్టుబడుల వేగాన్ని కొనసాగించడంపై ఆందోళనలను పెంచుతోంది. ప్రపంచవ్యాప్తంగా, వాణిజ్య అనిశ్చితి, భౌగోళిక రాజకీయ ఉద్రిక్తతలు, అమెరికా టారిఫ్‌ల వంటి విధానాల ప్రభావం కొనసాగుతూనే ఉంది. దేశీయ ఆర్థిక వ్యవస్థలో, బ్యాంకింగ్ రంగం క్రెడిట్-టు-డిపాజిట్ నిష్పత్తి రికార్డు స్థాయికి చేరింది, ఇది బలమైన రుణ డిమాండ్ మధ్య సంభావ్య నగదు లభ్యత (liquidity) ఒత్తిళ్లను సూచిస్తుంది. ఈ గణాంక అస్పష్టత, నామమాత్రపు వృద్ధిపై ద్రవ్యోల్బణ ప్రభావం, ప్రభుత్వ పెట్టుబడుల తగ్గుదల, బాహ్య ప్రమాదాల కలయిక.. భవిష్యత్తుపై జాగ్రత్తతో కూడిన దృక్పథాన్ని సూచిస్తున్నాయి.

భవిష్యత్ అంచనాలు.. ప్రపంచంతో పోలిక

Q3 FY26 తర్వాత, ఫిస్కల్ ఇయర్ 2027 (FY27)కి ఆర్థిక అంచనాలు సానుకూలంగానే ఉన్నాయి, అయితే వృద్ధి రేటు స్వల్పంగా తగ్గవచ్చు. EY 6.8% నుండి 7.2% మధ్య, IMF, మూడీస్ **6.4%**గా అంచనా వేస్తున్నాయి. ఎకనామిక్ సర్వే కూడా 6.8-7.2% పరిధిలో వృద్ధిని ఆశిస్తోంది. ఈ అంచనాలు భారతదేశాన్ని ప్రపంచంలోనే అత్యంత వేగంగా అభివృద్ధి చెందుతున్న ప్రధాన ఆర్థిక వ్యవస్థలలో ఒకటిగా నిలబెడతాయి. మొత్తం మీద, అభివృద్ధి చెందుతున్న మార్కెట్లు (Emerging Markets) 2025లో సుమారు 4.1% వృద్ధి చెందుతాయని అంచనా, 2026కి ఇది 4% కంటే కొంచెం తక్కువగా ఉండవచ్చు. భారతదేశం అంచనా వృద్ధి రేటు అనేక దేశాలతో పోలిస్తే మెరుగ్గా ఉంది. రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) తన ద్రవ్య విధాన వైఖరిని స్థిరంగా ఉంచుకుంది, మారుతున్న ఆర్థిక పరిస్థితుల మధ్య స్థిరత్వంపై దృష్టి పెట్టింది.