Whalesbook
పాలసీ ప్రకటనతో మార్కెట్ లో గందరగోళం
RBI మానిటరీ పాలసీ అనౌన్స్మెంట్ తర్వాత, గవర్నమెంట్ బాండ్ మార్కెట్లో బాండ్ యీల్డ్స్ అమాంతం పెరిగాయి. ముఖ్యంగా 10-ఏళ్ల బెంచ్మార్క్ బాండ్ యీల్డ్ 6 బేసిస్ పాయింట్లు జంప్ చేసి 6.71% వద్ద స్థిరపడింది. మార్కెట్ లో Open Market Operation (OMO) ద్వారా లిక్విడిటీని పెంచుతారని భావించిన ఇన్వెస్టర్లకు, RBI నుంచి అలాంటి ప్రకటన రాకపోవడం పెద్ద షాక్ ఇచ్చింది. అంతేకాదు, గత వారం జరిగిన బాండ్ ఆక్షన్లలో (Auctions) కట్-ఆఫ్ యీల్డ్స్ కూడా ఊహించిన దానికంటే ఎక్కువగా వచ్చాయి. ఉదాహరణకు, 2065 నాటి సెక్యూరిటీ యీల్డ్ 6.49% గా నమోదైంది, ఇది మార్కెట్ అంచనా 6.47% కన్నా ఎక్కువ. దీంతో, మార్కెట్ ఇప్పుడు RBI లిక్విడిటీ ఇంజెక్షన్లపై ఆధారపడకుండా, సప్లై (Supply) డైనమిక్స్ పై ఎక్కువ ఫోకస్ పెడుతుందని స్పష్టమైంది.
ఎందుకీ మార్పు? లోతైన విశ్లేషణ
RBI తీసుకుంటున్న లిక్విడిటీ మేనేజ్మెంట్ విధానానికి, మార్కెట్ డీలర్లు ఆశిస్తున్న దానికి మధ్య వ్యత్యాసం ఇక్కడ కనిపిస్తోంది. ప్రస్తుతం బ్యాంకింగ్ సిస్టమ్ లో ₹2.11 ట్రిలియన్ లిక్విడిటీ సర్ప్లస్ ఉన్నప్పటికీ, RBI నుంచి OMOల రూపంలో పెద్దగా సహాయం రాకపోవడం, రాబోయే ఆర్థిక సంవత్సరానికి (FY2026-27) గాను దాదాపు ₹17.2 ట్రిలియన్ తో రికార్డు స్థాయిలో ఉన్న ప్రభుత్వ రుణ ప్రణాళికపై ఆందోళనలు పెంచుతోంది. ఈ భారీ సప్లై, బాండ్ మార్కెట్ లో యీల్డ్స్ పై ఒత్తిడి పెంచుతుందని విశ్లేషకులు భావిస్తున్నారు.
గతంతో పోలిస్తే ప్రస్తుత ట్రెండ్ చాలా భిన్నంగా ఉంది. ఫిబ్రవరి 2025 నుంచి RBI సుమారు 125 బేసిస్ పాయింట్లు రేట్లను తగ్గించినప్పటికీ, 10-ఏళ్ల యీల్డ్ గత ఏడాదితో పోలిస్తే దాదాపు అదే స్థాయిలో, 6.69% నుంచి 6.72% మధ్య ట్రేడ్ అవుతోంది. గతంలో రేట్ కట్ సైకిల్స్ లో యీల్డ్స్ గణనీయంగా తగ్గేవి. ప్రస్తుత ద్రవ్యోల్బణం అంచనాలు (FY2025-26 కి 2.1%, Q4 2025-26 కి 3.2%, 2026-27 Q1 కి 4.0%, Q2 కి 4.2%) చూస్తే, రేట్-కట్ సైకిల్ ముగింపునకు చేరుకుందని అర్థమవుతోంది. అలాగే, RBI ఆర్థిక వృద్ధి అంచనాలను FY2025-26 కి 7.4% కి, 2026-27 Q1, Q2 లకు 6.9%, 7.0% లకు పెంచింది. ఈ బలమైన వృద్ధి, ప్రభుత్వ అధిక ఖర్చులు, భారీ రుణ ప్రణాళిక అన్నీ కలిసి బాండ్ యీల్డ్స్ కు ప్రతికూలంగా మారాయి. ప్రపంచవ్యాప్తంగా వడ్డీ రేట్లు ఎక్కువగా ఉన్న నేపథ్యంలో, ఇండియా బాండ్ మార్కెట్ లో 10-ఏళ్ల, 2-ఏళ్ల యీల్డ్స్ మధ్య స్ప్రెడ్ (Spread) 88.5 బేసిస్ పాయింట్లుకు చేరడం, దీర్ఘకాలిక రుణాలకు ఇన్వెస్టర్లు ఎక్కువ పరిహారం కోరుకుంటున్నారని సూచిస్తోంది.
భవిష్యత్ అంచనాలు
RBI ఇప్పుడు OMOల ద్వారా వెంటనే లిక్విడిటీని అందించడం కంటే, స్విచ్ ఆక్షన్లు (Switch Auctions), బై-బ్యాక్స్ (Buybacks) వంటి పద్ధతులతో మార్కెట్ సప్లైని మేనేజ్ చేయడంపై దృష్టి సారించినట్లు కనిపిస్తోంది. ఈ వ్యూహం ద్వారా యీల్డ్స్ ను అదుపులో ఉంచే ప్రయత్నం చేస్తుంది. బ్యాంకులు కూడా ప్రస్తుతం స్టేటింగ్ డిపాజిట్ ఫెసిలిటీ (SDF) లో ₹3.57 ట్రిలియన్ వరకు డబ్బును పార్క్ చేయడం, మార్కెట్ లో దీర్ఘకాలిక పెట్టుబడులపై జాగ్రత్తగా ఉన్నాయని సూచిస్తోంది. మార్కెట్ లో భారీ సప్లై నేపథ్యంలో, రాబోయే రోజుల్లో యీల్డ్స్ పై ఒత్తిడి కొనసాగవచ్చని విశ్లేషకులు భావిస్తున్నారు. ప్రస్తుత అంచనాల ప్రకారం, ఈ క్వార్టర్ చివరికి 10-ఏళ్ల యీల్డ్ 6.68% గా, 12 నెలల్లో 6.56% గా ఉండవచ్చని అంచనా. అయితే, ప్రస్తుత మార్కెట్ రియాక్షన్ ప్రకారం ఈ అంచనాలు మారే అవకాశం ఉంది. RBI మాత్రం ద్రవ్య విధాన ప్రసారాన్ని (Monetary Policy Transmission) అన్ని మార్కెట్ విభాగాలలో కొనసాగించడంపైనే దృష్టి పెట్టింది.