FPIలు స్టాక్స్ నుంచి బాండ్ల వైపు.. కారణం ఇదే!

పెట్టుబడుల మళ్లింపు వెనుక అసలు కథ

భారత్ ఈక్విటీ మార్కెట్ నుంచి విదేశీ మదుపరులు భారీగా డబ్బును వెనక్కి తీసుకోవడం, అదే సమయంలో బాండ్ మార్కెట్ లోకి తెచ్చిపెట్టడం అనేది ఒక సాధారణ విషయం కాదు. స్టాక్స్ లో వాల్యుయేషన్స్, కంపెనీల ఆదాయాల అస్థిరత (Earnings Volatility) కారణంగా $44.6 బిలియన్లు తీసివేస్తే, డెట్ మార్కెట్ లోకి మాత్రం $19.3 బిలియన్లు వచ్చి చేరాయి. దీనిని బట్టి, గ్లోబల్ ఇన్వెస్టర్లు ఇప్పుడు స్టాక్ మార్కెట్ రిస్క్ తో పోలిస్తే, ప్రభుత్వ బాండ్ల నుంచి వచ్చే స్థిరమైన రాబడికే (Predictability of Government-backed Yield) ప్రాధాన్యత ఇస్తున్నారని అర్థమవుతోంది.

FAR, ఇండెక్స్ చేరికల ప్రభావం

ఫుల్లీ యాక్సెసిబుల్ రూట్ (Fully Accessible Route - FAR) అనేది ఈ పెట్టుబడుల మళ్లింపునకు ఒక ముఖ్య కారణమైంది. సాంప్రదాయ పెట్టుబడి పరిమితులను దాటవేసి, విదేశీ సంస్థాగత పెట్టుబడులకు (International Capital) భారత బాండ్ల జారీలను సులభతరం చేసింది. ఈ మార్గం ద్వారా వచ్చిన $11.8 బిలియన్లు నేరుగా గ్లోబల్ బాండ్ ఇండెక్స్‌లలో ఇండియా చేరడంతో ముడిపడి ఉన్నాయి. గ్లోబల్ ఇండెక్స్‌లలో చేర్చడం వల్ల, పాసివ్ ఫండ్ మేనేజర్లు తమ పెట్టుబడులను మార్చుకోవాల్సి వచ్చింది. గతంలో బాండ్లలోకి వచ్చే పెట్టుబడులు కరెన్సీ హెడ్జింగ్ ఖర్చులపై ఆధారపడేవి, కానీ ఇప్పుడు మాత్రం భారత డ్యూరేషన్ ఆస్తులలో (Indian Duration Assets) పెట్టుబడులు పెట్టాలనే ఒక స్ట్రక్చరల్ ఆదేశం (Structural Mandate) వల్ల ఈ inflow వస్తోంది. దీనితో ప్రభుత్వ బాండ్లకు ఎప్పుడూ డిమాండ్ ఉంటోంది.

రాబడి (Yield) లెక్కలు

ప్రభుత్వ బాండ్లపై వచ్చే నామమాత్రపు రాబడి (Nominal Yields) మరియు ద్రవ్యోల్బణం (Inflation) మధ్య వ్యత్యాసంపై విదేశీ మదుపరుల ఆసక్తి ఆధారపడి ఉంటుంది. చారిత్రాత్మకంగా, వాస్తవ రాబడులు (Real Yields) 2% దాటినప్పుడు గణనీయమైన పెట్టుబడులు వస్తున్నాయని డేటా చెబుతోంది. ఈ విషయంలో ఇండియా ప్రస్తుతం మంచి స్థానంలో ఉంది. ప్రస్తుత పరిస్థితుల్లో, మోస్తరు ద్రవ్యోల్బణం, స్థిరమైన పాలసీ రేట్లతో, విదేశీ మదుపరులు ప్రభుత్వ బాండ్లపై 2.8% వాస్తవ రాబడిని పొందగలుగుతున్నారు. గ్లోబల్ గా అనిశ్చితి (Global Risk-off Sentiment) ఉన్నప్పుడు, ఈ రాబడి వారికి ఒక భరోసానిస్తోంది. ఇది దేశీయ స్టాక్ మార్కెట్లలో కనిపిస్తున్న ఆదాయాల క్షీణతకు (Earnings Compression) పూర్తిగా భిన్నంగా ఉంది.

రిస్కులు.. భవిష్యత్ అంచనాలు

బాండ్లలోకి వచ్చే పెట్టుబడులు కరెంట్ అకౌంట్ కు ఊతమిచ్చినా, కొత్త రకమైన స్ట్రక్చరల్ రిస్క్ ను తెచ్చిపెడతాయి. ప్రభుత్వ రుణాన్ని తీర్చడానికి విదేశీ మూలధనంపై ఆధారపడటం పెరగడం వల్ల, గ్లోబల్ లిక్విడిటీలో ఆకస్మిక మార్పులు వస్తే, బాండ్ మార్కెట్ ప్రమాదంలో పడుతుంది. అమెరికా ఫెడరల్ రిజర్వ్ లేదా యూరోపియన్ సెంట్రల్ బ్యాంక్ వంటివి వడ్డీ రేట్లను దూకుడుగా పెంచితే, గ్లోబల్ లో రాబడులు పెరిగి, పెట్టుబడులు వేగంగా వెనక్కి వెళ్ళిపోయే ప్రమాదం ఉంది. అంతేకాకుండా, దేశీయ బ్యాంకింగ్ రంగం ఇప్పటికే ప్రభుత్వ సెక్యూరిటీలలో భారీగా పెట్టుబడులు పెట్టింది. ఒకవేళ లిక్విడిటీ సంక్షోభంలో విదేశీ మదుపరులు బయటకు వెళ్ళిపోతే, స్థానిక బ్యాంకులు తీవ్ర నష్టాలను ఎదుర్కోవాల్సి వస్తుంది. దీర్ఘకాలిక ఆర్థిక అవసరాల కోసం 'హాట్ మనీ' (Hot Money) పై ఆధారపడటం వల్ల రూపాయి మారకం విలువ, దేశీయ ఆర్థిక పరిస్థితుల కంటే బాహ్య సెంటిమెంట్ పై ఆధారపడే ప్రమాదం ఉంది. ఇది పన్నుల ఒత్తిళ్లను దాచిపెట్టే ఒక కృత్రిమ స్థిరత్వాన్ని సృష్టిస్తుంది.