భారత బాండ్ మార్కెట్ స్తంభించింది: RBI నిర్ణయాన్ని దెబ్బతీస్తున్న చమురు ధరలు

ద్రవ్య విధానంపై భౌగోళిక రాజకీయాల ప్రభావం

బాండ్ యీల్డ్స్‌లో ఆకస్మిక మార్పు, గత వారం RBI నేతృత్వంలోని ర్యాలీని కొనసాగించడంలో మార్కెట్ విశ్వాసం కోల్పోయిందని స్పష్టం చేస్తోంది. దీర్ఘకాలిక సెక్యూరిటీలను 'ఫుల్లీ యాక్సెసిబుల్ రూట్' (FAR) కింద తెరవడం ద్వారా స్థిరమైన, దీర్ఘకాలిక పెట్టుబడులను ప్రోత్సహించాలని కేంద్ర బ్యాంకు భావించినప్పటికీ, భారత ఆర్థిక వ్యవస్థ దిగుమతి చేసుకునే ఇంధన ధరల ఒత్తిడిలోనే ఉంది. బ్రెంట్ క్రూడ్ ధర $100 మార్కును సమీపిస్తున్నందున, నిజమైన యీల్డ్స్ (real yields) తగ్గడం, బలహీనపడుతున్న రూపాయికి సంబంధించిన ద్రవ్యోల్బణ నష్టాలకు అధిక ప్రీమియంలను డిమాండ్ చేయడానికి ఫిక్స్‌డ్-ఇన్‌కమ్ పెట్టుబడిదారులను బలవంతం చేస్తోంది.

కరెంట్ అకౌంట్ లో నిర్మాణాత్మక బలహీనతలు

విభిన్న ఇంధన ఉత్పత్తి వనరులున్న ఆర్థిక వ్యవస్థలతో పోలిస్తే, భారతదేశం ముడి చమురు దిగుమతులపై దాదాపుగా ఆధారపడటం మధ్యప్రాచ్య సంఘర్షణకు, దేశీయ ఆర్థిక అస్థిరతకు మధ్య ప్రత్యక్ష సంబంధాన్ని ఏర్పరుస్తోంది. కరెంట్ అకౌంట్ లోటు (Current Account Deficit) ఈ మార్పులకు ప్రత్యేకంగా సున్నితంగా ఉంటుంది. ఎందుకంటే, ప్రతి డాలర్ చమురు ధర పెరుగుదల వాణిజ్య సమతుల్యతను క్లిష్టతరం చేస్తుంది. RBI లిక్విడిటీ ఒత్తిడిని తగ్గించడానికి కరెన్సీ స్వాప్ సౌకర్యాలను అందించినప్పటికీ, ఈ చర్యలు అసలు సమస్యను పరిష్కరించలేవు: చమురు ఎగుమతిదారుల ధరల నిర్ణయాధికారం. ఒకే సెషన్‌లో ముడి చమురు ధరలు 4.5% పెరిగినప్పుడు, ప్రభుత్వ బాండ్లపై వడ్డీ ఆదాయ పన్నును తొలగించడం వల్ల కలిగే ఆర్థిక ప్రయోజనాలు, ఇంధనం వల్ల కలిగే ద్రవ్యోల్బణ భారం పెరగడం వల్ల సమర్థవంతంగా రద్దవుతాయి.

బేర్ కేస్ విశ్లేషణ

మార్కెట్ యొక్క దూకుడు అమ్మకం, వ్యవస్థాగత ఇంధన షాక్‌లను ఎదుర్కొంటున్నప్పుడు పరిపాలనా విధానం యొక్క సమర్థతపై లోతైన ఆందోళనను వెల్లడిస్తోంది. దేశీయ ఇంధన ధరల పెరుగుదల సంభావ్యత ఒక ముఖ్యమైన రిస్క్ ఫ్యాక్టర్. ఇది వినియోగదారుల వ్యయంపై ప్రతికూల ప్రభావాన్ని చూపడమే కాకుండా, RBI మరింత కఠినమైన విధానాన్ని అవలంబించేలా ఒత్తిడి చేయవచ్చు, కొద్ది రోజుల క్రితం పంచుకున్న అనుకూల దృక్పథాన్ని చెల్లుబాటు కానిదిగా మార్చవచ్చు. అంతేకాకుండా, ప్రభుత్వ రంగ సంస్థలు విదేశీ రుణాలపై ఆధారపడటం – చౌకైన స్వాప్ విండోల ద్వారా ప్రోత్సహించబడుతున్నాయి – రూపాయి నిరంతర ఒత్తిడికి గురైతే బ్యాంకింగ్ రంగాన్ని కరెన్సీ అసమతుల్యత రిస్కులకు గురి చేస్తుంది. నికర ఎగుమతిదారుగా ఉన్న అభివృద్ధి చెందుతున్న మార్కెట్ సహచరుల మాదిరిగా కాకుండా, భారతదేశం సరఫరా-వైపు ఇంధన షాక్‌లకు ప్రత్యేకంగా గురవుతుంది, ప్రస్తుత బాండ్ మార్కెట్ రికవరీని బలహీనపరుస్తుంది మరియు స్ట్రెయిట్ ఆఫ్ హార్ముజ్‌లో ఉద్రిక్తతలు తగ్గడంపై ఎక్కువగా ఆధారపడుతుంది.

భవిష్యత్ మార్గం

సంస్థాగత దృష్టి రాబోయే హోల్‌సేల్ ప్రైస్ ఇండెక్స్ (WPI) డేటా వైపు మళ్లుతోంది. ఇది RBI పాలసీ ఫ్రేమ్‌వర్క్‌కు తదుపరి ఒత్తిడి పరీక్షగా ఉపయోగపడుతుంది. చమురు ధరలు $95 స్థాయి పైన కొనసాగితే, వ్యాపారులు 2035 బెంచ్‌మార్క్ యీల్డ్‌పై మరింత పెరుగుదల ఒత్తిడిని ఆశిస్తున్నారు, ఇది 7.00% మానసిక అవరోధాన్ని సవాలు చేసే అవకాశం ఉంది. మార్కెట్ పాల్గొనేవారు ఇప్పుడు తమ వ్యవధి బహిర్గతతను (duration exposure) రీక్యాలిబ్రేట్ చేస్తున్నారు, ప్రాంతీయ ఇంధన షిప్పింగ్ మార్గాల చుట్టూ అస్థిరత తగ్గే వరకు స్వల్పకాలిక సాధనాలకు ప్రాధాన్యత ఇస్తున్నారు.