GDPకి గుడ్‌బై.. ఇక 'శ్రేయస్సు' కొలమానం! మార్కెట్లలో కొత్త ట్రెండ్?

మారనున్న వాల్యుయేషన్ తీరు...

దేశాల శ్రేయస్సు, అభివృద్ధిని అంచనా వేయడానికి ఇకపై కేవలం గ్రాస్ డొమెస్టిక్ ప్రొడక్ట్ (GDP) ఒక్కటే కొలమానం కాదని, ఐక్యరాజ్యసమితి (UN) స్పష్టం చేసింది. దీనికి బదులుగా 31 సూచికలతో కూడిన కొత్త ఫ్రేమ్‌వర్క్‌ను తీసుకురానున్నారు. దీనిని "Counting What Counts" అని పిలుస్తున్నారు. ఈ మార్పుతో, దేశాల క్రెడిట్ రేటింగ్‌లు, ESG బెంచ్‌మార్క్‌ల అంచనాలో కొత్త కోణాలు చోటుచేసుకోనున్నాయి. 20వ శతాబ్దంలో పారిశ్రామిక ఉత్పత్తిని కొలవడానికి GDP ఒక సమర్థవంతమైన సాధనంగా పనిచేసినప్పటికీ, ఇది సామాజిక అస్థిరత, వాతావరణ మార్పుల వల్ల కలిగే నష్టాలను పరిగణనలోకి తీసుకోదు. కొత్త విధానం ద్వారా, వనరుల క్షీణత లేదా ఆదాయ అసమానతలు పెరగడం వంటి అంశాలను పరిగణనలోకి తీసుకుని, అభివృద్ధిని కొలిచేలా మార్పులు రానున్నాయి.

దేశాల రిస్క్, అసెట్ ధరలపై ప్రభావం

సాంప్రదాయకంగా, గ్లోబల్ బాండ్ మార్కెట్లు వడ్డీ రేట్లు, రుణ-GDP నిష్పత్తులను అంచనా వేయడానికి GDP వృద్ధి రేట్లపైనే ఆధారపడతాయి. కానీ ఈ కొత్త బహుముఖ ఫ్రేమ్‌వర్క్, సంప్రదాయ వాల్యుయేషన్ మోడళ్లలో గణనీయమైన మార్పులను తీసుకురావచ్చు. ఉదాహరణకు, ఒక దేశం 3% GDP వృద్ధిని సాధించినప్పటికీ, సామాజిక విశ్వాసం లేదా పర్యావరణ నాణ్యత వంటి UN సూచికలలో గణనీయమైన క్షీణత కనిపిస్తే, స్థిర-ఆదాయ పెట్టుబడిదారులు (Fixed-income investors) ఆ దేశం రుణాలపై "శ్రేయస్సు డిస్కౌంట్" ను విధించే అవకాశం ఉంది. కార్పొరేట్ ప్రపంచంలో, EBITDA మాత్రమే కొలమానంగా ఉండే స్థాయి నుంచి, దీర్ఘకాలిక కార్యాచరణ స్థిరత్వం, పాలన వంటి అంశాలకు ప్రాధాన్యత పెరిగినట్లే, ఈ మార్పు కనిపిస్తుంది.

డేటా మానిప్యులేషన్ ప్రమాదం?

ఈ మార్పులోని అతిపెద్ద ప్రమాదం డేటా మానిప్యులేషన్ అయ్యే అవకాశం ఉందని విశ్లేషకులు హెచ్చరిస్తున్నారు. GDPతో పోలిస్తే, కొత్త 31-సూచికల ఫ్రేమ్‌వర్క్ చాలా ఆత్మాశ్రయమైనది (subjective). ప్రభుత్వాలు ఆర్థిక స్తబ్దతను దాచిపెట్టడానికి "సామాజిక మెరుగుదలల" పేరుతో కొత్త సూచికలను వాడుకోవచ్చని, వీటిని కొలవడం, ఆడిట్ చేయడం కష్టమని విమర్శకులు వాదిస్తున్నారు. అంతేకాకుండా, ప్రతి దేశం ఈ గుణాత్మక సూచికలను విభిన్నంగా అన్వయించుకుంటే, అంతర్జాతీయ పెట్టుబడి సంస్థలు స్థిరమైన రిస్క్ మోడళ్లను నిర్వహించడం అసాధ్యమని, ఇది స్పష్టమైన, హార్డ్-కరెన్సీ బెంచ్‌మార్క్‌ల కొరత ఉన్న ప్రాంతాల నుండి పెట్టుబడుల తరలింపుకు దారితీయవచ్చని భావిస్తున్నారు.

భవిష్యత్ మార్గదర్శకాలు

ఈ దశాబ్దం చివరి నాటికి, ప్రముఖ సార్వభౌమ రేటింగ్ ఏజెన్సీలు (Sovereign rating agencies) ఈ ఆర్థికేతర అంశాలను తమ రుణ అంచనాలలో చేర్చడం ప్రారంభించే అవకాశం ఉంది. GDP ఒక్కరోజులో అదృశ్యం కాకపోయినా, ఐక్యరాజ్యసమితి యొక్క ఈ నిర్ణయం, కేంద్ర బ్యాంకులు, అంతర్జాతీయ అభివృద్ధి రుణదాతలు ఈ విస్తృత సామాజిక కొలమానాల ఆధారంగా రుణాలకు షరతులు విధించడానికి ఒక విధానపరమైన, నైతిక మద్దతును అందిస్తుంది. పెట్టుబడిదారులు, దేశాల విలువను ప్రతిబింబించే ఈ కొత్త, సంక్లిష్టమైన కొలమానాలకు అనుగుణంగా బెంచ్‌మార్క్‌లు సర్దుబాటు అవుతున్నందున, అభివృద్ధి చెందుతున్న మార్కెట్ బాండ్లలో (Emerging market bonds) అధిక అస్థిరతను ఆశించవచ్చు.