Whalesbook
వాలెటిలిటీ కుదింపు - వింత కనిపిస్తోంది!
ఇటీవల బిట్కాయిన్ రియలైజ్డ్ వాలెటిలిటీ భారీగా తగ్గింది. ఇది 35 స్థాయికి చేరుకోవడం, గతంలో షేర్ మార్కెట్ (Equities) స్థాయిలో కనిపించే స్థిరత్వాన్ని గుర్తు చేస్తోంది. అయితే, ఇది కేవలం స్పెక్యులేటివ్ ఆసక్తి తగ్గడం వల్ల కాదని, మార్కెట్ లోకి వస్తున్న పెద్ద ఇన్వెస్టర్ల (Institutional Investors) హెడ్జింగ్ పద్ధతులే దీనికి కారణమని డేటా సూచిస్తోంది. ముఖ్యంగా, డెరివేటివ్ ఉత్పత్తులు, కవర్డ్ కాల్ రైటింగ్ వంటి వ్యూహాలు బిట్కాయిన్ ప్రైస్ యాక్షన్ను మార్చేశాయి. ఇలా అప్సైడ్ ఎక్స్పోజర్ను అమ్మడం వల్ల ర్యాలీలు కట్టడి అవుతున్నాయి, తద్వారా చారిత్రాత్మకంగా ఉన్న హెచ్చుతగ్గులు తగ్గుముఖం పట్టాయి.
డెరివేటివ్స్ తో ఇన్ స్టిట్యూషనలైజేషన్
సాంప్రదాయ ఆస్తుల్లో స్థిరత్వం మార్కెట్ వాడకం వల్ల వస్తుంది. కానీ బిట్కాయిన్ విషయంలో, ప్రస్తుత స్థిరత్వం ఎక్కువగా ఆప్షన్స్ మార్కెట్ నుండే వస్తోంది. తక్కువ వడ్డీ రేట్ల నేపథ్యంలో, పెద్ద హోల్డర్లు తమ వద్ద ఉన్న బిట్కాయిన్లను ఆదాయం కోసం డెరివేటివ్ స్ట్రాటజీలకు కొలేటరల్ గా వాడుతున్నారు. ధరలు పెరిగినప్పుడు, మార్కెట్ మేకర్స్ తమ పొజిషన్లను హెడ్జ్ చేసుకోవడానికి అమ్మకాలు చేయాల్సి వస్తుంది. ఇది వాలెటిలిటీపై ఒక కృత్రిమ సీలింగ్ సృష్టిస్తుంది, కానీ లిక్విడిటీ సంక్షోభం లేదా అకస్మాత్తుగా పొజిషన్లు మూసివేసినప్పుడు ఇది మాయమయ్యే ప్రమాదం ఉంది.
విశ్లేషకుల భయం (Bear Case)
ఈ స్థిరత్వం సంప్రదాయ ఫ్యామిలీ ఆఫీసులు, ఇన్వెస్ట్మెంట్ కమిటీలను ఆకర్షిస్తుందని కొందరు వాదిస్తున్నప్పటికీ, డెరివేటివ్స్ ద్వారా జరిగే ఈ వాలెటిలిటీ అణచివేత స్పష్టమైన వ్యవస్థాగత నష్టాలను కలిగిస్తుంది. మార్కెట్ లిక్విడిటీ, ప్రస్తుతం ఆటోమేటెడ్ హెడ్జింగ్ అల్గారిథమ్స్ ద్వారా నడుస్తోంది, అధిక ఒత్తిడి సమయాల్లో ఆవిరైపోయే ప్రమాదం ఉంది. ఒకవేళ పెద్ద ర్యాలీ సమయంలో మార్కెట్ మేకర్స్ కాల్ ఆప్షన్లను తిరిగి కొనవలసి వస్తే, మార్కెట్ లోతు లేకపోవడం వల్ల వాలెటిలిటీ భారీగా పెరిగే అవకాశం ఉంది. అంతేకాకుండా, ఈ డెరివేటివ్ ఉత్పత్తుల వర్గీకరణపై నియంత్రణ సంస్థల (Regulators) పరిశీలన కూడా ఒక ఆందోళన.
నిర్మాణాత్మక పరిమితులు
బిట్కాయిన్ను గోల్డ్ తో పోల్చడం ఒక చారిత్రక సారూప్యత మాత్రమే. గోల్డ్ యొక్క తక్కువ వాలెటిలిటీ దాని స్టోర్-ఆఫ్-వాల్యూ స్వభావం మరియు భౌతిక మార్కెట్ లోతు నుండి వస్తుంది. కానీ బిట్కాయిన్ యొక్క స్థిరత్వం ప్రస్తుతం సింథటిక్ ఇంజనీరింగ్ ఫలితం. మేయర్ మల్టిపుల్ (0.94) ప్రకారం, దీర్ఘకాలిక మూవింగ్ యావరేజ్ తో పోలిస్తే ధరల పెరుగుదల స్తంభించిపోయింది. ట్రాన్సాక్షన్ వెలాసిటీలో మార్పు రాకపోతే లేదా డెరివేటివ్-ఆధారిత ధరల నిర్వహణ తగ్గకపోతే, ఈ ఆస్తి దీర్ఘకాలిక స్తబ్దతలోకి ప్రవేశించే ప్రమాదం ఉంది.