Vishal Mega Mart Share Price: HDFC సెక్యూరిటీస్ 'Buy' రేటింగ్.. ఇన్వెస్టర్లకు గుడ్ న్యూస్?

HDFC సెక్యూరిటీస్ రిపోర్ట్

భారతదేశ రిటైల్ రంగం మిశ్రమ పరిస్థితులను ఎదుర్కొంటున్న తరుణంలో, HDFC Securities Vishal Mega Mart (VMML) కవరేజీని ప్రారంభించింది. ఈ వాల్యూ రిటైలర్, టయర్-II, చిన్న నగరాల్లో తన బలమైన స్థానం, సొంత బ్రాండ్స్ పోర్ట్‌ఫోలియో, విస్తరణ ప్రణాళికలతో ప్రత్యేకంగా నిలుస్తుందని బ్రోకరేజ్ పేర్కొంది. FY2028 వరకు రెవెన్యూ, EBITDA, ప్రాఫిట్ లలో బలమైన వార్షిక వృద్ధిని అంచనా వేస్తోంది. అయితే, కంపెనీ ప్రధాన వాటాదారుల నుంచి కొనసాగుతున్న వాటా అమ్మకాలు (stake sales) మార్కెట్ కు ప్రధాన ఆందోళనకర అంశంగా మారింది.

అనలిస్ట్ అంచనాలు, టార్గెట్

HDFC Securities, VMML స్టాక్ ను 'Buy' రేటింగ్‌తో కవర్ చేయడం ప్రారంభించింది. దీనికి ₹130 ధర లక్ష్యాన్ని (price target) నిర్దేశించింది. ఇది ఇటీవల ముగిసిన ₹114.59 ధరతో పోలిస్తే సుమారు 14% వృద్ధికి అవకాశం ఉందని సూచిస్తుంది. FY26 నుండి FY28 వరకు, రెవెన్యూ వార్షికంగా దాదాపు 18% మరియు EBITDA 21% వృద్ధి చెందుతుందని అంచనా వేస్తోంది. ఈ కాలంలో ప్రాఫిట్ ఆఫ్టర్ ట్యాక్స్ (PAT) సుమారు 26% వార్షిక వృద్ధిని సాధించవచ్చని, పెట్టుబడి పెట్టిన మూలధనంపై రాబడి (Return on Invested Capital) FY28 నాటికి సుమారు 18% కి చేరుతుందని అంచనా. కంపెనీ మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ సుమారు ₹53,527 కోట్లు. గత 12 నెలల P/E నిష్పత్తి సుమారు 68.1x గా ఉంది. ఇది పరిశ్రమ సగటు 36.7x తో పోలిస్తే ఎక్కువ అయినప్పటికీ, Trent (155x), Avenue Supermarts (124x) వంటి వేగంగా అభివృద్ధి చెందుతున్న పోటీదారుల కంటే తక్కువగా ఉంది.

రిటైల్ మార్కెట్లో VMML స్థానం

VMML, సుమారు $1.4 ట్రిలియన్ విలువైన, 2032 నాటికి $2 ట్రిలియన్ కు చేరుకుంటుందని అంచనా వేస్తున్న భారతదేశ రిటైల్ మార్కెట్లో పనిచేస్తోంది. ఈ రంగంలో ఆర్గనైజ్డ్ రిటైల్ వైపు భారీ మార్పు వస్తోంది. VMML తన విభిన్న ఉత్పత్తుల శ్రేణితో ప్రత్యేకతను చాటుకుంటోంది. FY25 నాటికి అమ్మకాలలో దాదాపు 44% అప్పారెల్, 28% FMCG, మరియు 28% జనరల్ మెర్కండైజ్ వాటా కలిగి ఉంది. FMCG అమ్మకాలతో కస్టమర్లను తరచుగా ఆకర్షించి, అధిక మార్జిన్ ఉన్న అప్పారెల్, మెర్కండైజ్ కొనుగోళ్లను ప్రోత్సహించడం దీని లక్ష్యం. టయర్-II, చిన్న నగరాలపై (వ్యాపారంలో సుమారు 74%) దృష్టి సారించడం ద్వారా, తరచుగా పట్టించుకోని పెద్ద వినియోగదారుల సమూహాన్ని లక్ష్యంగా చేసుకుంటోంది. కంపెనీ సొంత బ్రాండ్లు (private label) FY26 మొదటి తొమ్మిది నెలల్లో ఆదాయంలో సుమారు 75% వాటాను కలిగి ఉన్నాయి.

వృద్ధి చోదకాలు: విస్తరణ, ప్రైవేట్ లేబుల్స్

Vishal Mega Mart వార్షికంగా సుమారు 100 కొత్త స్టోర్లను జోడించాలని యోచిస్తోంది, 15 సంవత్సరాలలో సుమారు 1,500 స్టోర్లను లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది. దీని 'అసెట్-లైట్' ఆపరేటింగ్ మోడల్ తక్కువ మూలధనంతో ఈ వృద్ధిని సాధించడానికి వీలు కల్పిస్తుంది. FY26కి రెవెన్యూ 18%, EBITDA 21% వార్షిక వృద్ధిని, PAT 26% పెరుగుదలను అంచనా వేస్తున్నారు. డిసెంబర్ 31, 2025తో ముగిసిన తొమ్మిది నెలల్లో, కంపెనీ 19.9% రెవెన్యూ వృద్ధిని, 29.9% PAT వృద్ధిని నివేదించింది. ఈ తొమ్మిది నెలల కాలంలో సొంత బ్రాండ్లు ఆదాయంలో 74.5% వాటాను కలిగి ఉన్నాయి.

ప్రమోటర్ వాటా అమ్మకాల ఆందోళనలు

Vishal Mega Mart కు ప్రధాన ఆందోళనకర అంశం ప్రమోటర్ల నుంచి జరుగుతున్న భారీ, నిరంతర వాటా అమ్మకాలు. జూన్ 2025 నుండి ఫిబ్రవరి 2026 మధ్య, Kedaara Capital, Partners Group మద్దతు ఉన్న Samayat Services LLPతో సహా ప్రమోటర్ సంస్థలు కంపెనీ ఈక్విటీలో 33.8% కంటే ఎక్కువ వాటాను, ₹18,000 కోట్లకు పైగా సేకరించాయి. దీంతో ప్రమోటర్ వాటా 74% కంటే ఎక్కువ నుంచి సుమారు 40% కి తగ్గింది. ఈ అమ్మకాలు సంస్థాగత పెట్టుబడిదారుల కొనుగోళ్లకు దారితీసినప్పటికీ, అసలు యజమానుల నుంచి జరుగుతున్న ఈ పెద్ద అమ్మకాలు విశ్వాసం తగ్గడాన్ని సూచిస్తాయా లేదా డబ్బును వెనక్కి తీసుకోవడానికా అనేది ప్రశ్నార్థకం. ఇది మార్కెట్లోకి అదనపు షేర్లు వచ్చే ప్రమాదాన్ని, స్టాక్ ధరను తగ్గించే అవకాశాన్ని సూచిస్తోంది. కంపెనీ వాల్యుయేషన్ కూడా అధికంగానే కనిపిస్తోంది. సుమారు 68.1x P/E నిష్పత్తితో ట్రేడ్ అవుతుండటం, రిటైల్ పరిశ్రమ సగటు కంటే చాలా ఎక్కువ. పోటీదారులైన Avenue Supermarts, Trent అధిక P/E లను కలిగి ఉన్నప్పటికీ, VMML వాల్యుయేషన్ గతంలో మార్జిన్లలో ఒడిదుడుకులు (FY24) చూసిన తర్వాత, చిన్న తప్పులకు కూడా పెద్దగా ఆస్కారం ఇవ్వదు. పెరుగుతున్న ద్రవ్యోల్బణం (ప్రస్తుతం 3.4% ఆహార ధరల కారణంగా), వినియోగదారుల ఖర్చును ప్రభావితం చేసి, వాల్యూ రిటైలర్ల లాభ మార్జిన్లపై ఒత్తిడి తెస్తుంది. ఆన్‌లైన్ విక్రేతలు, రిలయన్స్ రిటైల్ వంటి పెద్ద కంపెనీల నుండి తీవ్రమైన పోటీ నిరంతర సవాళ్లుగా ఉన్నాయి.

అనలిస్ట్ కన్సెన్సస్, ఔట్లుక్

ప్రమోటర్ల అమ్మకాలపై ఆందోళనలు ఉన్నప్పటికీ, 15 మంది నిపుణుల నుంచి వచ్చిన ఏకాభిప్రాయం 'స్ట్రాంగ్ బై' (Strong Buy) రేటింగ్‌తో చాలామంది విశ్లేషకులు సానుకూలంగా ఉన్నారు. Vishal Mega Mart కోసం సగటు 12-నెలల ధర లక్ష్యం ₹149.33, కొన్ని లక్ష్యాలు ₹190 వరకు ఉన్నాయి. టయర్-II, టైర్-III నగరాల్లో కంపెనీ విస్తరణ వ్యూహం, బలమైన ప్రైవేట్ లేబుల్ బ్రాండ్లు, విభిన్న ఉత్పత్తి శ్రేణి భవిష్యత్ వృద్ధికి బలమైన పునాదిని అందిస్తాయి. అయితే, పోటీ మార్కెట్లో నావిగేట్ చేయడం, నిరంతర ప్రమోటర్ వాటా అమ్మకాల ప్రభావాలను నిర్వహించడంపై కంపెనీ విజయం ఆధారపడి ఉంటుంది.