Whalesbook
ఆదాయ వృద్ధి & స్టోర్ల విస్తరణ
Avenue Supermarts (DMart) తమ Q4 FY26 ఆర్థిక ఫలితాలను ప్రకటించింది. ఈ త్రైమాసికంలో కంపెనీ ఆదాయం గత ఏడాదితో పోలిస్తే 19% పెరిగి ₹17,200 కోట్లకు చేరింది. కొత్త స్టోర్ల విస్తరణ దీనికి ప్రధాన కారణం. ఈ క్వార్టర్ లో ఏకంగా 58 కొత్త స్టోర్లను ప్రారంభించారు. FY26 మొత్తంలో 85 కొత్త స్టోర్లను తెరిచారు. కంపెనీ కొత్త CEO వ్యూహం ప్రకారం, ఈ కొత్త స్టోర్లలో 70% టైర్-II, టైర్-III నగరాల్లోనే ఉన్నాయి. ఈ ప్రాంతాల్లో ఆన్లైన్ పోటీ తక్కువగా ఉంటుందని అంచనా.
మార్జిన్లపై ఒత్తిడి, RoCE తగ్గుదల
అయితే, కంపెనీ లాభదాయకత (Profitability) పై ఆందోళనలు నెలకొన్నాయి. కార్యకలాపాల ఖర్చులు (Operating Costs) పెరగడం, జనరల్ మెర్చండైజ్, అపెరల్స్ పై అధికంగా ఖర్చు చేయడం వల్ల గ్రాస్ ప్రాఫిట్ మార్జిన్లు ఒత్తిడికి గురవుతున్నాయి. ఈ ప్రభావం ఆపరేటింగ్ ప్రాఫిట్ మార్జిన్లపై కూడా కనిపించనుంది. అలాగే, విస్తృతమైన స్టోర్ల విస్తరణ కోసం భారీగా పెట్టుబడులు పెట్టడం వల్ల రిటర్న్ ఆన్ క్యాపిటల్ ఎంప్లాయ్డ్ (RoCE) తగ్గింది. FY25 లో ఇది 18.4% నుంచి **17.1%**కి పడిపోయింది. FY25 లో కంపెనీకి ₹750 కోట్ల నెగటివ్ ఫ్రీ క్యాష్ ఫ్లో కూడా నమోదైంది.
క్విక్ కామర్స్ పోటీ
భారతదేశంలో వేగంగా విస్తరిస్తున్న క్విక్ కామర్స్ (q-commerce) రంగం DMart కు గట్టి పోటీనిస్తోంది. 2031 నాటికి ఈ మార్కెట్ USD 6.64 బిలియన్లకు చేరుకుంటుందని అంచనా. Blinkit 50% మార్కెట్ వాటాతో ముందుంది, ఆ తర్వాత Zepto, Swiggy Instamart ఉన్నాయి. Zepto వంటి సంస్థలు FY25 లో ₹11,110 కోట్ల ఆదాయాన్ని నమోదు చేశాయి. 10-30 నిమిషాల్లో డెలివరీ చేసే ఈ మోడల్, ముఖ్యంగా మెట్రో, టైర్-1 నగరాల్లో వినియోగదారుల అలవాట్లను మారుస్తోంది. Amazon కూడా తన Amazon Fresh నుండి AmazonNow కు దృష్టి మళ్లిస్తోంది. DMart టైర్-II, టైర్-III నగరాలపై దృష్టి సారించినప్పటికీ, Amazon వంటి పెద్ద ప్లేయర్స్ నుంచి పోటీ తప్పడం లేదు.
వాల్యుయేషన్ ఆందోళనలు
ఇక స్టాక్ వాల్యుయేషన్ (Valuation) విషయానికొస్తే, ఇన్వెస్టర్లలో ఆందోళనలున్నాయి. గత ఐదేళ్లుగా DMart స్టాక్ సుమారు 90x ఫార్వర్డ్ P/E రేషియో వద్ద ట్రేడ్ అవుతోంది. ప్రస్తుతం ఇది 97-99x వద్ద ఉంది. ఇది చారిత్రక సగటుల కంటే, పోటీదారుల కంటే చాలా ఎక్కువ. ఆదాయ వృద్ధి 20% దిగువకు పడిపోతుండగా, ఈ అధిక వాల్యుయేషన్ ఆందోళన కలిగిస్తోంది. చాలా మంది విశ్లేషకులు జాగ్రత్తగా ఉండాలని సూచిస్తున్నారు. Kotak Securities ఈ స్టాక్ ను 'Reduce' రేటింగ్ ఇచ్చి, టార్గెట్ ప్రైస్ INR 4,250 గా నిర్ణయించింది. మొత్తం 30 మంది విశ్లేషకులలో 'Neutral' సెంటిమెంట్ ఉంది, ఇది 5.72% కరెక్షన్ కు దారితీయవచ్చని అంచనా.
భవిష్యత్ వ్యూహం
DMart తన క్లస్టర్-బేస్డ్ విస్తరణ వ్యూహాన్ని కొనసాగిస్తోంది. Reliance Retail కూడా Q4FY25 లో 16.3% ఆదాయ వృద్ధిని, 29% లాభ వృద్ధిని సాధించింది. DMart ఖర్చుల నియంత్రణ, కార్యాచరణ సామర్థ్యంపై దృష్టి పెట్టి, టైర్-II, టైర్-III నగరాల్లో తన స్థానాన్ని పటిష్టం చేసుకోవాలని చూస్తోంది.