జిందాల్ స్టీల్ Q2FY26లో SAIL కంటే మెరుగైన పనితీరు; మెరుగైన ధరలు, తక్కువ ఖర్చుల కారణంగా, రంగం ట్రెండ్‌లతో పాటు

స్టీల్ అథారిటీ ఆఫ్ ఇండియా లిమిటెడ్ (SAIL) మరియు జిందాల్ స్టీల్ & పవర్ లిమిటెడ్ (JSL) షేర్లు 2025లో గణనీయమైన లాభాలను చూశాయి, SAIL 21% మరియు JSL 14% పెరిగాయి. ఇది తక్కువ దిగుమతులు మరియు సేఫ్‌గార్డ్ డ్యూటీల కారణంగా పాక్షికంగా జరిగింది. అయితే, వారి సెప్టెంబర్ త్రైమాసిక (Q2FY26) ఫలితాలు విభిన్న కార్యాచరణ పనితీరును హైలైట్ చేస్తాయి. SAIL యొక్క స్టాండలోన్ ఆదాయం 8% పెరిగి ₹26,700 కోట్లకు చేరుకుంది, ఇది 20% వాల్యూమ్ వృద్ధి వల్ల ప్రేరణ పొందింది. అయినప్పటికీ, స్టీల్ ధరలు మృదువుగా మారడం మరియు రుతుపవనాల వల్ల డిమాండ్ తగ్గడం వలన దాని బ్లెండెడ్ రియలైజేషన్ 10% తగ్గింది. ఫలితంగా, ముడి పదార్థాల ఖర్చులు (ముఖ్యంగా కోకింగ్ కోల్) 15% పెరగడం మరియు అధిక నిర్వహణ ఖర్చుల భారం వల్ల SAIL యొక్క EBITDA 13% తగ్గి ₹2,530 కోట్లకు చేరుకుంది. దాని EBITDA ప్రతి టన్నుకు ₹5,493గా ఉంది. దీనికి విరుద్ధంగా, JSL యొక్క కన్సాలిడేటెడ్ ఆదాయం 4% పెరిగి ₹11,686 కోట్లకు చేరుకుంది, ధరలు సుమారు 3% పెరిగాయి. విలువ-ఆధారిత స్టీల్ గ్రేడ్‌ల వాటాను గతంలో 58% నుండి 73%కి పెంచడం ద్వారా ఈ మెరుగుదల సాధించబడింది, దీని ఫలితంగా టన్నుకు ₹61,400 ధర లభించింది, ఇది SAIL యొక్క ₹54,400 కంటే సుమారు 15% ఎక్కువ. JSL తన ముడి పదార్థాల ఖర్చులను మెరుగ్గా నిర్వహించింది, 3% పెరుగుదలతో, క్యాప్టివ్ ఐరన్ ఓర్ (captive iron ore) ఉత్పత్తి నుండి ప్రయోజనం పొందింది. ఒక-పర్యాయం షట్ డౌన్ ఖర్చుల కారణంగా అడ్జస్టెడ్ EBITDA 12% తగ్గి ₹1,900 కోట్లకు చేరుకున్నప్పటికీ, దాని EBITDA ప్రతి టన్నుకు ₹10,027 వద్ద బలంగా ఉంది, ఇది SAIL కంటే దాదాపు రెట్టింపు. JSL యొక్క ముడి పదార్థం-సేల్స్ నిష్పత్తి (raw material-to-sales ratio) 45% గా ఉంది, SAIL కి 50% తో పోలిస్తే. భవిష్యత్తును చూస్తే, నిర్వహణ కారణంగా Q2FY26లో JSL వాల్యూమ్ 1% పెరిగింది, కానీ FY26కి 8.5-9 మిలియన్ టన్నుల లక్ష్యాన్ని నిర్దేశించింది, కొత్త యూనిట్లు దీనికి సహాయపడతాయి, ఇది FY26 రెండవ భాగంలో బలమైన వృద్ధిని సూచిస్తుంది. SAIL యొక్క సామర్థ్య విస్తరణ ప్రాజెక్టులు FY28 మరియు FY31 కోసం షెడ్యూల్ చేయబడ్డాయి, ప్రస్తుత సామర్థ్య పరిమితులు అనేక సంవత్సరాల పాటు వాల్యూమ్ వృద్ధిని తగ్గించవచ్చని ICICI సెక్యూరిటీస్ ప్రకారం. JSL 1.48x నికర రుణ-EBITDA (net debt-to-EBITDA) తో బలమైన బ్యాలెన్స్ షీట్‌ను నిర్వహిస్తుంది, ఇది తోటి సంస్థలలో అతి తక్కువ. JSL FY26 అంచనా EBITDA పై 10x ఎంటర్‌ప్రైజ్ వాల్యూ (EV) తో ట్రేడ్ అవుతుంది, ఇది SAIL యొక్క 7.4x తో పోలిస్తే ఎక్కువ, JSL యొక్క విస్తరణ సామర్థ్యంపై పెట్టుబడిదారుల ఆశావాదాన్ని ప్రతిబింబిస్తుంది. ప్రభావం: స్టీల్ రంగాన్ని ట్రాక్ చేసే పెట్టుబడిదారులకు ఈ వార్త ముఖ్యమైనది. JSL యొక్క మెరుగైన కార్యాచరణ సామర్థ్యం, ​​విలువ-ఆధారిత ఉత్పత్తులపై దృష్టి, మరియు కొనసాగుతున్న కేపెక్స్ (capex) కారణంగా స్పష్టమైన వృద్ధి పథం దీనికి పోటీ ప్రయోజనాన్ని అందిస్తుంది. SAIL సామర్థ్య పరిమితులు మరియు అధిక ఖర్చుల నుండి సవాళ్లను ఎదుర్కొంటోంది. తక్కువ దిగుమతుల వల్ల రంగానికి ప్రయోజనం చేకూరుతుంది, కానీ స్టీల్ ధరలు మరియు డిమాండ్ కీలక పనితీరు డ్రైవర్లుగా ఉంటాయి. ఈ పోలిక వ్యూహాత్మక అమలు మరియు మార్కెట్ స్థానంలో తేడాలను హైలైట్ చేస్తుంది. ఇంపాక్ట్ రేటింగ్: 8/10. కష్టమైన పదాలు: రియలైజేషన్స్ (Realizations), బ్లెండెడ్ రియలైజేషన్ (Blended Realization), EBITDA, కోకింగ్ కోల్ (Coking Coal), క్యాప్టివ్ ఐరన్ ఓర్ (Captive Iron Ore), కన్సాలిడేటెడ్ ఆదాయం (Consolidated Revenue), స్టాండలోన్ ఆదాయం (Standalone Revenue), ఎంటర్‌ప్రైజ్ వాల్యూ (EV), నికర రుణ-EBITDA (Net Debt-to-EBITDA), mtpa.