భారతదేశ స్టాక్ మార్కెట్ రెగ్యులేటర్ SEBI, విదేశీ పోర్ట్ఫోలియో ఇన్వెస్టర్ల (FPIs) కోసం కమోడిటీ డెరివేటివ్స్ మార్కెట్లో ట్రేడింగ్ అవకాశాలను విస్తృతం చేయాలని ప్రతిపాదించింది. ముఖ్యంగా, భౌతికంగా సెటిల్ అయ్యే (Physically Settled), వ్యవసాయేతర కమోడిటీల కాంట్రాక్టులలో FPIలు పాల్గొనేందుకు అనుమతించాలని యోచిస్తోంది. మార్కెట్ లిక్విడిటీని పెంచడం, భారతీయ ధరలను గ్లోబల్ బెంచ్మార్క్లతో అనుసంధానం చేయడం దీని ముఖ్య ఉద్దేశ్యం.
SEBI నుంచి కీలక ప్రతిపాదన
సెక్యూరిటీస్ అండ్ ఎక్స్ఛేంజ్ బోర్డ్ ఆఫ్ ఇండియా (SEBI) తాజాగా ఒక కన్సల్టేషన్ పేపర్ను విడుదల చేసింది. దీని ద్వారా, కమోడిటీ డెరివేటివ్స్ మార్కెట్లో ఫారిన్ పోర్ట్ఫోలియో ఇన్వెస్టర్ల (FPIs) భాగస్వామ్యాన్ని గణనీయంగా పెంచాలని చూస్తోంది. ప్రస్తుతం క్యాష్-సెటిల్డ్ కాంట్రాక్టులకు మాత్రమే పరిమితమైన FPIలకు, ఇప్పుడు భౌతికంగా సెటిల్ అయ్యే (Physically Settled), నాన్-అగ్రికల్చరల్ కమోడిటీ కాంట్రాక్టులలో ట్రేడ్ చేసే అవకాశాన్ని కల్పించనుంది. దీనివల్ల క్రూడ్ ఆయిల్, నేచురల్ గ్యాస్, బంగారం, వెండి, బేస్ మెటల్స్ వంటి కీలకమైన కమోడిటీలలో అంతర్జాతీయ ఇన్వెస్టర్ల పాత్ర మారే అవకాశం ఉంది.
భౌతిక డెలివరీ సమస్యలకు పరిష్కారం?
భౌతికంగా సెటిల్ అయ్యే కాంట్రాక్టులలో ప్రధాన సమస్య సరుకులను వాస్తవంగా డెలివరీ చేసుకోవడం. క్రూడ్ ఆయిల్ లేదా భారీ లోహాల వంటి వాటిని డెలివరీ తీసుకోవాలంటే, స్థానిక వ్యాపార మౌలిక సదుపాయాలు, గూడ్స్ అండ్ సర్వీసెస్ ట్యాక్స్ (GST) రిజిస్ట్రేషన్లు అవసరం. చాలా వరకు FPIలకు ఇవి ఉండవు. ఈ సమస్యను అధిగమించడానికి, SEBI ఒక తప్పనిసరి ఎగ్జిట్ రూల్ను ప్రతిపాదించింది. దీని ప్రకారం, FPIలు డెలివరీ పీరియడ్ ప్రారంభం కావడానికి కనీసం 3 రోజుల ముందు (T-3 డెడ్లైన్) తమ పొజిషన్లను స్క్వేర్ ఆఫ్ (Square off) చేసుకోవాలి లేదా రోల్ ఓవర్ (Roll over) చేసుకోవాలి.
ఒకవేళ FPI ఈ డెడ్లైన్ను అందుకోలేకపోతే, ట్రేడ్ సెటిల్మెంట్ను నిర్వహించే ఫైనాన్షియల్ సంస్థ అయిన క్లియరింగ్ మెంబర్ ఆ పొజిషన్ను స్వీకరించాల్సి ఉంటుంది. ఈ విధానం ద్వారా FPIలను భౌతిక కమోడిటీల యాజమాన్యం, వాటికి సంబంధించిన ఆపరేషనల్, ట్యాక్స్ కాంప్లెక్సిటీల నుంచి బయటపెట్టాలని SEBI లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది.
మార్కెట్పై ప్రభావం, రిస్కులు
ఈ ప్రతిపాదన భారత కమోడిటీ మార్కెట్కు మరింత మంది ప్లేయర్లను తీసుకువచ్చి, ట్రేడింగ్ వాల్యూమ్స్ను పెంచుతుందని భావిస్తున్నారు. ఇది ఎక్స్ఛేంజ్ ఆపరేటర్లకు, మార్కెట్ ఎఫిషియన్సీకి సానుకూల అంశం. అయితే, భౌతికంగా సెటిల్ అయ్యే కాంట్రాక్టులలో అంతర్జాతీయ భాగస్వాములను తీసుకురావడం కొత్త సవాళ్లను కూడా తెస్తుంది. లిక్విడిటీ పెరిగినప్పటికీ, కాంట్రాక్టులు ఎక్స్పైరీ తేదీకి దగ్గర పడుతున్నప్పుడు, ఇన్వెస్టర్లు తమ పొజిషన్లను క్లోజ్ చేసుకోవడానికి ప్రయత్నించే సమయంలో ధరలలో అస్థిరత (Price Volatility) పెరిగే అవకాశం ఉంది.
ఆపరేషనల్ రిస్కులు కూడా ఉన్నాయి. ప్రతిపాదిత ఎగ్జిట్ రూల్ FPIలను భౌతిక డెలివరీ నుంచి రక్షించినప్పటికీ, అన్ని పొజిషన్లు సరిగ్గా నిర్వహించబడుతున్నాయని నిర్ధారించుకోవడానికి క్లియరింగ్ మెంబర్లపై పర్యవేక్షణ బాధ్యత పెరుగుతుంది. తుది నిబంధనలు ఎలా రూపొందించబడతాయో, ముఖ్యంగా క్లియరింగ్ హౌస్ల కోసం రిస్క్ మేనేజ్మెంట్ ఫ్రేమ్వర్క్పై పెట్టుబడిదారులు దృష్టి పెట్టాలి. ఈ నిబంధనల అమలు, ప్రస్తుతం జరుగుతున్న కన్సల్టేషన్ ప్రక్రియకు వచ్చే ఫీడ్బ్యాక్పై ఆధారపడి ఉంటుంది.