భారత మార్కెట్ రెగ్యులేటర్ SEBI, విదేశీ పోర్ట్ఫోలియో ఇన్వెస్టర్లు (FPIs) ఇకపై ఫిజికల్ గా సెటిల్ అయ్యే నాన్-అగ్రికల్చరల్ కమోడిటీ డెరివేటివ్స్ లో ట్రేడ్ చేసుకునేందుకు అనుమతించాలని ప్రతిపాదించింది. ఈ ప్లాన్ లో భాగంగా, ఫిజికల్ డెలివరీ బాధ్యతలను తప్పించడానికి పొజిషన్ రోల్ ఓవర్ వంటి భద్రతా చర్యలను కూడా చేర్చారు. బంగారం, వెండి, క్రూడ్ ఆయిల్ వంటి ప్రధాన కమోడిటీలలో లిక్విడిటీని పెంచడం, అంతర్జాతీయ సంస్థాగత భాగస్వామ్యాన్ని మరింతగా ఏకీకృతం చేయడమే ఈ మార్పు ముఖ్య ఉద్దేశ్యం.
ఫిజికల్ కమోడిటీ డెరివేటివ్స్ లోకి FPIల ప్రవేశం
సెక్యూరిటీస్ అండ్ ఎక్స్ఛేంజ్ బోర్డ్ ఆఫ్ ఇండియా (SEBI) భారత కమోడిటీ మార్కెట్లలో విదేశీ పోర్ట్ఫోలియో ఇన్వెస్టర్లు (FPIs) ఎలా వ్యవహరించాలనే దానిపై ఒక కీలకమైన మార్పును సూచిస్తూ కన్సల్టేషన్ పేపర్ ను విడుదల చేసింది. దీని ప్రకారం, బంగారం, వెండి, క్రూడ్ ఆయిల్, సహజ వాయువు, బేస్ మెటల్స్ వంటి నాన్-అగ్రికల్చరల్ కమోడిటీల ఫిజికల్ సెటిల్మెంట్ డెరివేటివ్స్ లో FPIలకు యాక్సెస్ ను విస్తరించాలని రెగ్యులేటర్ భావిస్తోంది.
ప్రస్తుతం, FPIలు కేవలం క్యాష్-సెటిల్డ్ నాన్-అగ్రికల్చరల్ కమోడిటీ డెరివేటివ్స్ లో మాత్రమే పాల్గొనేందుకు పరిమితం చేయబడ్డారు. ఈ పరిమితి కారణంగా, విదేశీ సంస్థాగత ఆసక్తి కొన్ని నిర్దిష్ట, సరళమైన సాధనాలకే పరిమితమైంది. ఫిజికల్ గా సెటిల్ అయ్యే కాంట్రాక్టులు మరియు నాన్-అగ్రికల్చరల్ ఇండెక్స్ డెరివేటివ్స్ లోకి ప్రవేశాన్ని అనుమతించడం ద్వారా, భారత కమోడిటీ ఎక్స్ఛేంజీలలో లిక్విడిటీని పెంచాలని, మెరుగైన ధరల ఆవిష్కరణకు తోడ్పడాలని రెగ్యులేటర్ లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది. ఈ చర్య భారతదేశ కమోడిటీ మార్కెట్లను ప్రపంచ ప్రమాణాలకు మరింత దగ్గరగా తీసుకువస్తుందని, అంతర్జాతీయ పెట్టుబడిదారులు హెడ్జింగ్ మరియు ట్రేడింగ్ కోసం భారత ఎక్స్ఛేంజీలను మరింత సమర్థవంతంగా ఉపయోగించుకోవడానికి వీలు కల్పిస్తుందని భావిస్తున్నారు.
ఫిజికల్ డెలివరీ రిస్క్ లను ఎదుర్కోవడం
కమోడిటీల విషయంలో ఫిజికల్ డెలివరీని నిర్వహించడంలో విదేశీ పెట్టుబడిదారులకు ఉన్న ఆపరేషనల్ అసమర్థత ఒక ప్రధాన సవాలు. దీనిని పరిష్కరించడానికి, FPIలు వస్తువుల భౌతిక స్వాధీనంలోకి రాకుండా నిరోధించడానికి రెగ్యులేటర్ రెండు-దశల యంత్రాంగాన్ని రూపొందించింది. టెండర్ పీరియడ్ ప్రారంభానికి మూడు రోజుల ముందు, అంటే T-3 దశ నాటికి పెట్టుబడిదారులు తమ పొజిషన్లను స్క్వేర్ ఆఫ్ (square off) చేసుకోవాలి లేదా రోల్ ఓవర్ (roll over) చేసుకోవాలి. ఒకవేళ FPI, T-1 దశ నాటికి చర్య తీసుకోకపోతే, ఆ పొజిషన్ ఆటోమేటిక్ గా ముగింపు ధరకు (closing price) ఒక నియమిత ట్రేడింగ్ సభ్యునికి బదిలీ చేయబడుతుంది.
ఆపరేషనల్ ఖర్చులు మరియు మార్కెట్ ప్రభావం
ఓపెన్ పొజిషన్లను మరియు సంబంధిత ప్రోప్రైటరీ రిస్క్ లను నిర్వహించే బాధ్యతను తీసుకునే ఈ ట్రేడింగ్ సభ్యులకు పరిహారం చెల్లించడానికి, ఈ ప్రతిపాదన 'ప్రోప్రైటరీ రిస్క్ అబ్సార్ప్షన్ ఛార్జ్' (Proprietary Risk Absorption Charge) ను సూచిస్తుంది. ఈ రుసుమును FPI, నియమిత బ్రోకర్ లేదా క్లియరింగ్ సభ్యునికి చెల్లించాల్సి ఉంటుంది. ఈ వ్యవస్థ విదేశీ పెట్టుబడిదారుల నుండి ఆపరేషనల్ భారాన్ని తొలగించడానికి ఉద్దేశించినప్పటికీ, FPIలు తమ ట్రేడింగ్ వ్యూహాలలో ఈ అదనపు ఖర్చును లెక్కలోకి తీసుకోవాల్సి ఉంటుంది.
బ్రోకరేజ్ సంస్థలలోని కంప్లయెన్స్ టీమ్స్ కూడా కొత్త బాధ్యతలను ఎదుర్కోవాల్సి ఉంటుంది. క్లయింట్ పొజిషన్లను మరింత కఠినంగా పర్యవేక్షించడం, క్లయింట్ తన ట్రేడ్ నుండి సకాలంలో నిష్క్రమించడంలో విఫలమైతే ఆటోమేటిక్ బదిలీ యంత్రాంగాన్ని సజావుగా అమలు చేయడం వంటివి ఇందులో ఉంటాయి.
ఈ చొరవ ప్రస్తుతం పబ్లిక్ కన్సల్టేషన్ దశలో ఉంది. సెప్టెంబర్ 1, 2026 వరకు రెగ్యులేటర్ అభిప్రాయాలను స్వీకరిస్తోంది. ప్రతిపాదిత రిస్క్ అబ్సార్ప్షన్ ఛార్జీలు, ఎగ్జిక్యూషన్ యంత్రాంగాలు అనవసరమైన అడ్డంకులను సృష్టించకుండా ట్రేడింగ్ ను సమర్థవంతంగా సులభతరం చేస్తాయో లేదో మార్కెట్ భాగస్వాములు గమనిస్తారు కాబట్టి, ఈ నియమాల తుది నిర్మాణం చాలా కీలకం. ఇది స్థానిక కమోడిటీ మార్కెట్లలో స్థిరత్వాన్ని దెబ్బతీయకుండా, పెద్ద సంస్థాగత వాల్యూమ్ లను విజయవంతంగా ఆకర్షిస్తుందో లేదో అనే దానిపై ఈ చర్య యొక్క దీర్ఘకాలిక విజయం ఆధారపడి ఉంటుంది.