SEBI: విదేశీ ఇన్వెస్టర్లకు కమోడిటీ మార్కెట్ లోకి దారి సుగమం!

SEBI కొత్త ఆలోచన

సెక్యూరిటీస్ అండ్ ఎక్స్ఛేంజ్ బోర్డ్ ఆఫ్ ఇండియా (SEBI) ప్రస్తుతం ఒక కొత్త ఫ్రేమ్‌వర్క్‌ను సిద్ధం చేస్తోంది. దీని ప్రకారం, విదేశీ పోర్ట్‌ఫోలియో ఇన్వెస్టర్లు (FPIs) ఇకపై భౌతికంగా డెలివరీ చేయగల, వ్యవసాయేతర (non-agricultural) కమోడిటీ డెరివేటివ్స్‌లో ట్రేడ్ చేయవచ్చు. ప్రస్తుతం FPIలు భారతదేశంలో క్యాష్-సెటిల్డ్ కమోడిటీ డెరివేటివ్స్‌లో ట్రేడ్ చేయడానికి అనుమతి ఉంది. కానీ ఈ కొత్త మార్పుతో, నిజమైన వస్తువుల డెలివరీకి దారితీసే కాంట్రాక్టులలో కూడా వాళ్ళు పాల్గొనే అవకాశం ఉంటుంది. ఉదాహరణకు, కొన్ని లోహాలు (metals) లేదా ఇంధన ఉత్పత్తులు (energy products).

GST అడ్డంకిని ఎలా అధిగమించాలి?

ప్రస్తుతం ఉన్న ఈ నిబంధనలకు ప్రధాన కారణం భారతదేశపు గూడ్స్ అండ్ సర్వీసెస్ ట్యాక్స్ (GST) ఫ్రేమ్‌వర్క్. చాలా వరకు FPIలు విదేశీ సంస్థలు కాబట్టి, వారికి సాధారణంగా దేశీయ GST రిజిస్ట్రేషన్లు ఉండవు. ఈ రిజిస్ట్రేషన్ లేకుండా, ఎక్స్ఛేంజ్ ద్వారా డెలివరీ అయ్యే భౌతిక వస్తువులను చట్టబద్ధంగా సొంతం చేసుకోలేరు. ఈ కొత్త ప్రతిపాదన ఆ అడ్డంకిని అధిగమించడానికి ఉద్దేశించబడింది. దీని ద్వారా FPIలు ఎప్పటికీ వస్తువులను తమ ఆధీనంలోకి తీసుకోకుండా, పన్ను సమస్యలు తలెత్తకుండా డెరివేటివ్స్ మార్కెట్లో కొనసాగవచ్చు.

తప్పనిసరి ఎగ్జిట్ మెకానిజం

FPIలు అనుకోకుండా భౌతిక వస్తువుల డెలివరీని చేపట్టడాన్ని నివారించడానికి, రెగ్యులేటర్ ఒక కఠినమైన 'తప్పనిసరి ఎగ్జిట్' (mandatory exit) నిబంధనను ప్రతిపాదిస్తోంది. ఈ ప్రణాళిక ప్రకారం, FPIలు డెలివరీ పీరియడ్ ప్రారంభం కావడానికి కనీసం మూడు రోజులు ముందుగా తమ ఓపెన్ పొజిషన్లను స్క్వేర్ ఆఫ్ (square off) చేయాలి లేదా వాటిని భవిష్యత్ కాంట్రాక్ట్‌కు రోల్ ఓవర్ (roll over) చేయాలి.

ఒకవేళ FPI ఈ గడువులోగా తమ పొజిషన్‌ను క్లోజ్ చేయడంలో విఫలమైతే, ట్రేడ్‌కు బాధ్యత వహించే క్లియరింగ్ మెంబర్ (clearing member) ఆ పొజిషన్‌ను చేపట్టాల్సి ఉంటుంది. దీనివల్ల, భౌతిక డెలివరీ రిస్క్ బ్రోకర్‌పైకి మారుతుంది. ఇందుకోసం, బ్రోకర్లు FPI క్లయింట్ల నుండి అడ్వాన్స్ నోటీసు మరియు నిర్దిష్ట మార్జిన్ రక్షణలను కోరే అవకాశం ఉంది.

మార్కెట్ పరిధి మరియు రిస్కులు

ఈ ప్రతిపాదన కేవలం వ్యవసాయేతర కమోడిటీలకు మాత్రమే వర్తిస్తుందని గమనించాలి. ప్రస్తుతం కొన్ని సున్నితమైన వ్యవసాయ కమోడిటీలలో ట్రేడింగ్‌ను రెగ్యులేటర్ నిలిపివేసింది.

విస్తృత మార్కెట్ విషయానికొస్తే, FPIల భాగస్వామ్యం పెరగడం వల్ల లిక్విడిటీ పెరిగి, బిడ్-ఆస్క్ స్ప్రెడ్స్ (bid-ask spreads) తగ్గి, ట్రేడింగ్ సులభతరం కావచ్చు. అయితే, ఇది ఆపరేషనల్ రిస్కులను కూడా తెస్తుంది. FPIలు పెద్ద సంఖ్యలో మార్కెట్లోకి వస్తే, పొజిషన్ లిమిట్స్ కఠినంగా పర్యవేక్షించబడాలి. ముఖ్యంగా కాంట్రాక్ట్ ఎక్స్‌పైరీ సమయంలో అధిక వాల్యూమ్ అస్థిరతను (volatility) నివారించాలి.

డెలివరీ టెండర్ పీరియడ్‌కు ముందు, నియర్-మంత్ కాంట్రాక్టులలో FPI యొక్క పొజిషన్‌ను పెంచే ట్రేడ్‌లను అంగీకరించకుండా క్లియరింగ్ మెంబర్లను నిషేధించే అవకాశం కూడా ఉంది. దీనివల్ల FPIలు సులభంగా ఎగ్జిట్ చేయలేని పొజిషన్లను కూడబెట్టుకోవడం నివారించవచ్చు.

తదుపరి దశలో, మార్కెట్ పార్టిసిపెంట్స్ కోసం ఒక అధికారిక కన్సల్టేషన్ పేపర్ విడుదల చేయబడుతుంది. ఈ డాక్యుమెంట్, పెనాల్టీ స్ట్రక్చర్స్ మరియు FPIలు, వారి బ్రోకర్ల మధ్య ఒప్పందాల కోసం ఖచ్చితమైన అవసరాలతో సహా తుది నిబంధనలను అందిస్తుంది. తుది పాలసీ విడుదల మరియు ప్రస్తుత ప్రతిపాదనలో ఏవైనా మార్పుల కోసం ఇన్వెస్టర్లు దీనిని పర్యవేక్షించాలి.