Whalesbook
అసలు లెక్కలేంటి? ఆపరేషన్స్ ఎలా ఉన్నాయి?
Prabhudas Lilladher సంస్థ నేషనల్ అల్యూమినియం కంపెనీ (NALCO) పై తన 'HOLD' రేటింగ్ను మార్చకుండా, టార్గెట్ ప్రైస్ను ₹356కు అడ్జస్ట్ చేసింది. Q3 FY26 లో కంపెనీ ఆపరేషన్స్ పరంగా మంచి వాల్యూమ్ గ్రోత్, ఖర్చుల తగ్గింపు వంటివి ఉన్నా.. తగ్గుతున్న అల్యూమినా ధరలు, మార్కెట్ లోని హెచ్చుతగ్గులు కారణంగా బ్రోకరేజ్ ఒక జాగ్రత్తతో కూడిన వైఖరిని కొనసాగిస్తోంది. కంపెనీ భారీ ఎక్స్పాన్షన్ ప్రాజెక్టులతో ముందుకు వెళ్తున్నప్పటికీ, ఈ సందిగ్ధత కొనసాగుతోంది.
Q3 FY26 లో NALCO ఆపరేషనల్ పనితీరు ఆశాజనకంగా ఉంది. అల్యూమినా వాల్యూమ్స్ గత ఏడాదితో పోలిస్తే 8% పెరిగి 403 కిలోటన్నులకు చేరాయి. మెటల్ వాల్యూమ్స్ అయితే ఏకంగా 19% జంప్ చేసి 126 కిలోటన్నులకు చేరుకున్నాయి. ఎగుమతులు, దేశీయ అమ్మకాలు పెరగడమే దీనికి కారణం. అయితే, ఈ వాల్యూమ్ వృద్ధి కూడా, అల్యూమినా రియలైజ్డ్ ధరలు (NSR) గత క్వార్టర్తో పోలిస్తే 10.5% తగ్గి USD 352 పర్ టన్నుకు చేరడాన్ని పూర్తిగా అధిగమించలేకపోయింది. మరోవైపు, అల్యూమినియం మెటల్ సగటు రియలైజ్డ్ ధర మాత్రం గత క్వార్టర్తో పోలిస్తే 5% పెరిగి USD 3,072 పర్ టన్నుగా నమోదైంది.
ఇదిలా ఉండగా, కంపెనీ రెండో మధ్యంతర డివిడెండ్గా ఒక్కో షేర్కు ₹4.50 ప్రకటించింది. ఫిబ్రవరి 6, 2026 రికార్డు తేదీగా నిర్ణయించారు. కంపెనీ ఈ క్వార్టర్లో సుమారు ₹1,595 కోట్ల నెట్ ప్రాఫిట్ను ప్రకటించింది, ఇది గత ఏడాదితో పోలిస్తే 1.8% అధికం. అయినప్పటికీ, ఈ ఫలితాల తర్వాత స్టాక్ ధరలో గమనించదగ్గ పతనం కనిపించింది. జనవరి 30, 2026 న షేర్లు సుమారు 10% పడిపోయి ₹382.95 వద్ద ట్రేడ్ అయ్యాయి, ఫిబ్రవరి 1, 2026 నాటికి ₹353.50 కు చేరాయి. ప్రాఫిట్ గ్రోత్, రికార్డ్ ఆపరేషనల్ అవుట్పుట్స్ ఉన్నప్పటికీ, మార్కెట్ ఇలా స్పందించడం, ధరల అస్థిరత నేపథ్యంలో మార్జిన్ల నిలకడపై ఇన్వెస్టర్ల ఆందోళనను సూచిస్తోంది. ఫిబ్రవరి 2026 ప్రారంభంలో కంపెనీ P/E రేషియో సుమారు 10.6x గా, మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ సుమారు ₹65,000 కోట్లుగా ఉంది.
లోతైన విశ్లేషణ: వ్యయ నియంత్రణ, విస్తరణ ప్రణాళికలు
NALCO వ్యయ తగ్గింపుపై (Cost Reduction) ప్రత్యేక దృష్టి సారించింది. పవర్ అండ్ ఫ్యూయల్, ఉద్యోగుల ఖర్చులు గణనీయంగా తగ్గినట్లు కంపెనీ తెలిపింది. దీనికి కారణం, అధిక క్యాప్టివ్ కోల్ వినియోగం, సూపర్యాన్యుయేషన్ ద్వారా FY26 మొదటి తొమ్మిది నెలల్లో సుమారు ₹1.18 బిలియన్ ఆదా అవ్వడం. కంపెనీ పెద్ద ఎక్స్పాన్షన్ ప్లాన్స్తో ముందుకు వెళ్తోంది. 1 మిలియన్ టన్నుల వార్షిక అల్యూమినా రిఫైనరీ, పొట్టింగి బాక్సైట్ మైన్ జూన్ 2026 నాటికి కమీషన్ అవ్వనున్నాయి. రిఫైనరీ FY27 నాటికి 0.3 మిలియన్ టన్నుల ఉత్పత్తికి దోహదపడనుంది.
ఆర్థికంగా NALCO బలమైన బ్యాలెన్స్ షీట్ను కలిగి ఉంది, దాదాపు రుణ రహిత (Debt-free) స్థితిలో ఉంది. దాని రిటర్న్ ఆన్ ఈక్విటీ (ROE) సుమారు **30.82%**గా ఉంది, ఇది ఐదేళ్ల సగటు కంటే మెరుగైనది, మెరుగైన క్యాపిటల్ ప్రొడక్టివిటీని సూచిస్తుంది. హిండాల్కో ఇండస్ట్రీస్, వేదాంత వంటి పోటీదారులతో పోలిస్తే NALCO పోటీతత్వ విలువలను కలిగి ఉంది. FY27Eకి సుమారు 6x EV/EBITDA మల్టిపుల్ వద్ద ట్రేడ్ అవుతోంది. అయితే, ఈ రంగం మారుతున్న ప్రపంచ డైనమిక్స్ను ఎదుర్కొంటోంది. 2026 లో అమల్లోకి వచ్చే యూరోపియన్ యూనియన్ కార్బన్ బోర్డర్ అడ్జస్ట్మెంట్ మెకానిజం (CBAM), కార్బన్ ధరలను విధించడం ద్వారా భారత ఎగుమతులకు సంభావ్య సవాలుగా మారవచ్చు. దీనికి ప్రతిస్పందనగా, NALCO తక్కువ-కార్బన్ అల్యూమినియం ఉత్పత్తికి మద్దతుగా బ్యాటరీ స్టోరేజ్తో సహా గ్రీన్ పవర్ కెపాసిటీని అన్వేషిస్తున్నట్లు తెలుస్తోంది. ఎలక్ట్రిక్ వాహనాలు, పునరుత్పాదక ఇంధన రంగాల నుంచి డిమాండ్ పెరుగుతుందని భారత అల్యూమినియం పరిశ్రమ అంచనా వేస్తోంది, అయితే దిగుమతులు కూడా పెరిగే అవకాశం ఉంది.
భవిష్యత్ అంచనాలు
Prabhudas Lilladher, లండన్ మెటల్ ఎక్స్ఛేంజ్ (LME) ధరలు పెరుగుతాయని అంచనా వేస్తోంది. FY27 కి USD 3,001, FY28 కి USD 2,932 గా అంచనా వేసింది. దీంతో FY27, FY28 లకు తమ EBITDA అంచనాలను వరుసగా 6%, 4% పెంచింది. LME ధరలలో $100 పెరుగుదల NALCO EBITDAను సుమారు 6% పెంచుతుందని వారు పేర్కొన్నారు. బ్రోకరేజ్ యొక్క సవరించిన టార్గెట్ ప్రైస్ ₹356, ప్రస్తుత ట్రేడింగ్ స్థాయిలైన ₹353-385 నుండి స్వల్ప అప్సైడ్ను సూచిస్తోంది. కంపెనీ బలమైన ఆపరేషనల్ పనితీరు, విస్తరణ ప్రణాళికలు కమోడిటీ ధరల అస్థిరత, సంభావ్య రెగ్యులేటరీ మార్పుల నేపథ్యంలో నిలకడైన 'HOLD' రేటింగ్కు దారితీశాయి.