Jindal Steel & Power: వాల్యూమ్స్ లో దూకుడు.. కానీ మార్జిన్లపై ఆందోళన!

Q4 లో జోరు.. వాల్యూమ్స్ తో దుమ్ము దులిపిన జిందాల్ స్టీల్

Jindal Steel & Power (JINDALSTEL) తమ Q4FY26 ఆర్థిక ఫలితాలను వెల్లడించింది. కంపెనీ అమ్మకాల వాల్యూమ్స్ గత ఏడాదితో పోలిస్తే 23% పెరిగి 2.62 మిలియన్ టన్నులకు చేరుకున్నాయి. ఉత్పత్తి కూడా 26% పెరిగి 2.65 మిలియన్ టన్నులకు చేరడంలో, ముఖ్యంగా అంగుల్ ప్లాంట్ పనితీరు కీలకమైంది. అమ్మకాల ధరలు పెరగడం కూడా ఆదాయ వృద్ధికి తోడ్పడింది. అయితే, ఈ సానుకూలతలు ఉన్నప్పటికీ, అంతర్గతంగా పెరుగుతున్న ఖర్చులు, ప్రస్తుత మార్కెట్ వాల్యుయేషన్స్ పై ఇన్వెస్టర్లు, విశ్లేషకులు దృష్టి సారిస్తున్నారు.

మార్జిన్లపై నీలినీడలు.. పెరుగుతున్న ఖర్చుల భారం

Q4FY26 లో వాల్యూమ్స్ పరంగా జిందాల్ స్టీల్ అద్భుతంగా రాణించినప్పటికీ, మార్జిన్లలో మాత్రం తగ్గుదల కనిపించింది. ఈ క్వార్టర్ లో ఒక్కో టన్నుకు ఈబీఐటీడీఏ (EBITDA per tonne) ₹10,103 గా నమోదైంది. ఇది గత క్వార్టర్లతో పోలిస్తే తక్కువ. FY26 పూర్తి సంవత్సరానికి, సవరించిన వార్షిక ఈబీఐటీడీఏ ఒక్కో టన్నుకు ₹10,482 గా ఉంది, ఇది FY25 లో ₹11,712 గా నమోదైంది. దీనికి ప్రధాన కారణం, బ్లాస్ట్ ఫర్నేస్ ఉత్పత్తిలో కీలకమైన కోకింగ్ కోల్ ధరలు పెరగడమే. Q4FY26 లో కోకింగ్ కోల్ ధరలు దాదాపు $20 మేర పెరిగాయి. బ్లాస్ట్ ఫర్నేస్ ఉత్పత్తి ఖర్చుల్లో సుమారు 40% కోకింగ్ కోల్ దే వాటా. Q1FY27 లో కూడా ఈ ధరలు మరింత పెరిగే అవకాశం ఉందని మేనేజ్‌మెంట్ తెలిపింది.

ప్రీమియం వాల్యుయేషన్.. స్టాక్ ఎందుకింత ఖరీదు?

ఏప్రిల్ 2026 చివరి నాటికి, Jindal Steel & Power మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ సుమారు ₹1.24-1.29 లక్షల కోట్లుగా ఉంది. దీని P/E రేషియో 31.0 నుండి 65.09 మధ్య మారుతూ, ఇతర ప్రధాన పోటీదారులతో పోలిస్తే ప్రీమియంగా ఉంది. ఉదాహరణకు, ఇదే సమయంలో టాటా స్టీల్ P/E రేషియో సుమారు 29.33-39.17 గా ఉండగా, JSW స్టీల్ P/E 41.24 నుండి 42.4 వరకు ఉంది. జిందాల్ స్టీల్ రిటర్న్ ఆన్ ఈక్విటీ (ROE) 6.2%-13.5% తో JSW స్టీల్ (14.01%) , టాటా స్టీల్ (14.71%) కంటే వెనుకబడి ఉంది. అయితే, కంపెనీ డెట్-టు-ఈక్విటీ నిష్పత్తి (0.43x మార్చ్ 2026 నాటికి) పోటీదారుల కంటే బలంగా ఉన్నప్పటికీ, లాభదాయకతలో వ్యత్యాసం ప్రస్తుత మార్కెట్ మల్టిపుల్స్ స్థిరత్వాన్ని ప్రశ్నార్థకం చేస్తోంది. భారత ఉక్కు రంగం FY26 లో 7-10% వృద్ధి చెందుతుందని అంచనా వేయబడినప్పటికీ, ముడి పదార్థాల ధరలు, వాణిజ్య విధాన మార్పులు వంటి రిస్కులు ఉన్నాయి.

విశ్లేషకుల ఆందోళన.. రుణ భారం పై ఆసక్తి

ఇటీవల, IDBI క్యాపిటల్ సంస్థ వాల్యుయేషన్ ఆందోళనల కారణంగా, ఈ స్టాక్ ను 'Buy' నుండి 'Hold' కు డౌన్‌గ్రేడ్ చేసింది. అలాగే, కంపెనీ నికర రుణం ₹16,000 కోట్లకు పెరిగింది (ఇది ₹600 కోట్లు అధికం). విలువ ఆధారిత ఉత్పత్తుల (VAP) నుండి కంపెనీ వాటా Q4FY26 లో 61% కి తగ్గింది, ఇది Q3FY26 లో 66% గా ఉంది. ఇది తక్కువ మార్జిన్ ఉత్పత్తుల వైపు కంపెనీ మొగ్గు చూపుతుందనే సంకేతాలు ఇస్తోంది. కంపెనీ డెట్-టు-ఈక్విటీ నిష్పత్తి అదుపులోనే ఉన్నా, పెరిగిన రుణ స్థాయి ఆర్థిక స్వేచ్ఛను పరిమితం చేసే అవకాశం ఉంది. ఇంటరెస్ట్ కవరేజ్ రేషియో సగటున 5.59 టైమ్స్ ఉన్నప్పటికీ, అది పెద్దగా ఊరటనిచ్చేలా లేదు.

టార్గెట్స్, మేనేజ్‌మెంట్ భరోసా

అయినప్పటికీ, చాలా మంది విశ్లేషకులు ఈ స్టాక్ పై 'Buy' రేటింగ్‌లను కొనసాగిస్తున్నారు, టార్గెట్ ధరలను ₹1,171 నుండి ₹1,410 వరకు నిర్దేశించారు. ప్రభదాస్ లిల్లాధర్ (Prabhudas Lilladher) వంటి సంస్థలు ₹1,289 టార్గెట్ తో 'Accumulate' రేటింగ్ ఇచ్చాయి. IDBI క్యాపిటల్ ₹1,303 టార్గెట్ తో 'Hold' రేటింగ్ ఇచ్చింది. FY28 అంచనాల ఆధారంగా 8x EV/EBITDA మల్టిపుల్ ను పరిగణనలోకి తీసుకున్నారు. FY27 లో అమ్మకాల వాల్యూమ్స్ 10.5-11.0 మిలియన్ టన్నుల మధ్య ఉంటాయని మేనేజ్‌మెంట్ మార్గనిర్దేశం చేసింది. ముడి పదార్థాల ధరల అస్థిరతను ఎదుర్కొంటూ, ప్రీమియం వాల్యుయేషన్ ను నిలబెట్టుకోవడంలో కంపెనీ ఎంతవరకు సఫలమవుతుందనే దానిపై స్టాక్ భవిష్యత్తు ఆధారపడి ఉంటుంది.