ETFల ధరల్లో భారీ తేడాలు: SEBI రంగంలోకి.. ఇన్వెస్టర్లకు కీలక అప్డేట్!

SEBI రంగంలోకి.. ETF ధరల వివాదంపై సమీక్ష

ఇటీవలి కాలంలో, భారతదేశంలో ట్రేడ్ అవుతున్న ఎక్స్ఛేంజ్ ట్రేడెడ్ ఫండ్స్ (ETFs), ముఖ్యంగా బంగారం, వెండి వంటి కమోడిటీ ETF లు, అలాగే అంతర్జాతీయ మార్కెట్లను అనుసరించే ETF ల ధరల్లో గణనీయమైన వ్యత్యాసాలు చోటుచేసుకుంటున్నాయి. ఈ ETF ల మార్కెట్ ధర, వాటి అసలు అంతర్గత విలువ (Net Asset Value - NAV) మధ్య అంతరం బాగా పెరుగుతోంది.

ఫిబ్రవరి 23న, Nippon India Silver ETF దాని iNAV అయిన ₹253.72 కంటే సుమారు ₹3.82 డిస్కౌంట్‌లో క్లోజ్ అయింది. అదే సమయంలో, Baroda BNP Paribas Gold ETF దాని iNAV అయిన ₹149.18 కంటే దాదాపు ₹3.07 ప్రీమియంతో ట్రేడ్ అయింది. Groww Gold ETF లో కూడా ఇలాంటి డిస్కౌంట్లు కనిపించాయి.

పెరుగుతున్న ఇన్వెస్టర్ల డిమాండ్‌కు, పరిమిత లిక్విడిటీకి మధ్య ఈ వ్యత్యాసాలు పెరుగుతున్నాయని, దీనిపై మార్కెట్ నియంత్రణ సంస్థ అయిన సెక్యూరిటీస్ అండ్ ఎక్స్ఛేంజ్ బోర్డ్ ఆఫ్ ఇండియా (SEBI) దృష్టి సారించింది. ETF ల ధరల నిర్ణయ విధానంపై SEBI సమీక్ష మొదలుపెట్టింది.

ధరల వ్యత్యాసానికి కారణాలేంటి?

భారతీయ ETF ల ధరల్లో ఈ అస్థిరతకు అనేక కారణాలున్నాయి. ఇన్వెస్టర్ల నుంచి భారీ డిమాండ్, అంతర్లీన ఆస్తుల్లో (Underlying Assets) లిక్విడిటీ కొరత, మరియు కొన్ని రెగ్యులేటరీ పరిమితులు దీనికి దోహదం చేస్తున్నాయి.

ముఖ్యంగా బంగారం, వెండి ETF లపై ఇన్వెస్టర్ల ఆసక్తి పెరిగింది. అయితే, ఈ డిమాండ్ కు తగ్గట్టుగా సరఫరా లేకపోవడంతో ధరలు పెరుగుతున్నాయి (Premium).

అంతర్జాతీయ ETF ల విషయంలో, విదేశీ పెట్టుబడులపై ఉన్న పరిమితులు (Overseas Investment Caps) ప్రధాన సమస్యగా మారాయి. భారతదేశంలో మ్యూచువల్ ఫండ్స్ మొత్తం విదేశీ ఈక్విటీల్లో పెట్టుబడి పెట్టడానికి $7 బిలియన్ పరిమితి ఉండగా, ETF లకు ఇది $1 బిలియన్ మాత్రమే. ఈ పాత పరిమితులు, ప్రస్తుత మార్కెట్ అవసరాలకు అనుగుణంగా లేకపోవడం వల్ల, ETF యూనిట్లకు కృత్రిమ కొరత ఏర్పడి, NAV కంటే 20-40% వరకు ప్రీమియంతో ట్రేడ్ అవుతున్నాయి.

అలాగే, అంతర్జాతీయ ETF ల విషయంలో, టైమ్ జోన్ తేడాల వల్ల, భారత మార్కెట్ పనిచేస్తున్నప్పుడు వాటి iNAV ఎల్లప్పుడూ అంతర్జాతీయ మార్కెట్లలోని నిజ-సమయ (Real-time) కదలికలను ప్రతిబింబించకపోవచ్చు.

SEBI ప్రతిపాదనలు ఏంటి?

ఈ సమస్యలను పరిష్కరించడానికి, SEBI ETF ధరల విధానంలో కీలక మార్పులను ప్రతిపాదించింది. ధరల బ్యాండ్ (Price Band) లెక్కింపు కోసం, ప్రస్తుతం T-2 రోజు క్లోజింగ్ NAV బదులుగా, T-1 రోజు క్లోజింగ్ ట్రేడ్ ధర, T-1 సగటు iNAV, లేదా T-1 క్లోజింగ్ NAV వంటి సమకాలీన బెంచ్‌మార్క్‌లకు మారాలని సూచిస్తోంది.

ఇది ప్రస్తుత సిస్టమ్‌లోని ఆలస్యాన్ని తగ్గిస్తుంది. అలాగే, చాలా ETF లకు ఉన్న ఏకరీతి ±20% ధరల బ్యాండ్ కూడా ఆందోళన కలిగించే అంశమని SEBI పేర్కొంది. ఏప్రిల్ నుండి డిసెంబర్ 2025 వరకు డేటా ప్రకారం, 99% ఈక్విటీ, డెట్ ETF లు 10% లోపే ట్రేడ్ అయ్యాయి. కాబట్టి, కమోడిటీ, ఈక్విటీ/డెట్ ETF లకు నిర్దిష్ట, తక్కువ ధరల బ్యాండ్‌లను ప్రతిపాదించే అవకాశం ఉంది.

ఇన్వెస్టర్లకు రిస్కులు

ETF లు ఆర్బిట్రేజ్ (Arbitrage) విధానాల ద్వారా అంతర్లీన ఆస్తులను దగ్గరగా ట్రాక్ చేసేలా రూపొందించబడినప్పటికీ, ప్రస్తుత మార్కెట్ పరిస్థితులు ఇన్వెస్టర్లకు గణనీయమైన నష్టభయాన్ని కలిగిస్తున్నాయి.

ముఖ్యంగా, అంతర్జాతీయ ETF లను NAV కంటే 20-40% ప్రీమియంతో కొనడం అంటే, పెట్టుబడిదారులు ఆస్తిని భారీ మార్కప్‌తో కొనుగోలు చేస్తున్నట్లే. ఇది భవిష్యత్ రాబడులను తగ్గిస్తుంది.

మరోవైపు, డిస్కౌంట్‌కు అమ్మడం వల్ల అనవసరమైన నష్టాలు వస్తాయి. కొన్ని ETF ల లిక్విడిటీ తక్కువగా ఉండటం వల్ల, పెద్ద మొత్తంలో ట్రేడింగ్ చేసేటప్పుడు ధరలపై ప్రతికూల ప్రభావం పడుతుంది.

విదేశీ పెట్టుబడులపై ఉన్న రెగ్యులేటరీ పరిమితులు, కృత్రిమ కొరతను సృష్టించి ధరలను పెంచుతున్నాయి.

SEBI ప్రతిపాదించిన మార్పులు అమలులోకి రావడానికి సమయం పట్టవచ్చు. అప్పటివరకు, మార్కెట్ పరిస్థితులు మారితే, ప్రీమియాలు వేగంగా అదృశ్యమై, షార్ప్ డ్రాడౌన్‌లకు దారితీసే ప్రమాదం ఉంది. కాబట్టి, ఇన్వెస్టర్లు అప్రమత్తంగా ఉండాలి.

భవిష్యత్ అంచనాలు

SEBI చేపట్టిన ఈ సమీక్ష, భారతీయ ETF ల ధరల నిర్ణయంలోని లోపాలను సరిదిద్దడానికి ఒక చురుకైన చర్య. T-1 బెంచ్‌మార్క్‌లకు మారడం, ధరల బ్యాండ్‌లను సరిచేయడం వంటి మార్పుల ద్వారా, మార్కెట్ ధరలు NAV లకు దగ్గరగా వస్తాయని, ఇన్వెస్టర్ల విశ్వాసం పెరుగుతుందని భావిస్తున్నారు.

బంగారం, వెండి ETF ల మార్కెట్లలో రికార్డు స్థాయి పెట్టుబడులు వస్తున్నా, ప్రస్తుత ప్రీమియంలు దీర్ఘకాలిక సుస్థిరత, ఇన్వెస్టర్ల రక్షణ కోసం ఇలాంటి రెగ్యులేటరీ సర్దుబాట్లు అవసరమని స్పష్టం చేస్తున్నాయి.

ఈ మార్పులు, మరింత సమర్థవంతమైన, పారదర్శకమైన ETF పర్యావరణ వ్యవస్థను రూపొందించడంలో కీలక పాత్ర పోషిస్తాయి.