బంగారం, వెండి ETFs పై ఖర్చుల భారం! అస్థిరత, ఇన్వెస్టర్ల ప్రవాహంతో పనితీరుకు దెబ్బ?

ఖర్చుల భారం ఎందుకొచ్చింది?

బంగారం, వెండి ETFs మార్కెట్లో అస్థిరత, భారీ పెట్టుబడుల ప్రవాహం వల్ల నిర్వహణ కష్టతరం అవుతోంది. బంగారం ETFs గత ఏడాదిలో దాదాపు 82% రాబడిని, వెండి ETFs ఏకంగా 170% రాబడిని అందించినప్పటికీ, ETF పనితీరుకి, అసలు లోహాల ధరలకి మధ్య దూరం పెరుగుతోంది. ఫండ్ మేనేజర్లు ఆకస్మికంగా వచ్చే విత్‌డ్రాయల్స్ ను, హెడ్జింగ్ ఖర్చులను మేనేజ్ చేయడానికి ఎక్కువ నగదు నిల్వలను అందుబాటులో ఉంచుకోవాల్సి వస్తోంది. ఈ నగదుపై రాబడి ఉండదు, ఇది నేరుగా ETF పనితీరుపై ప్రభావం చూపుతుంది.

జనవరి 2026లో బంగారం ETFs లో ₹24,039 కోట్లు, వెండి ETFs లో ₹9,463 కోట్లు పెట్టుబడులు వచ్చాయి. దీంతో కలిపి బంగారం, వెండి ETFs మొత్తం ఆస్తుల విలువ (AUM) ₹3 లక్షల కోట్లు దాటింది. వెండి ETFs లో కొన్ని 30% వరకు ఇంట్రాడే స్వింగ్స్ చూపించాయి, ఇటీవలి కాలంలో 13-14% అస్థిరత నమోదైంది.

ఫండ్ పనితీరుపై దృష్టి

ఈ పనితీరు తేడాలకు ప్రధాన కారణం పెరిగిన ట్రాకింగ్ ఎర్రర్స్ (Tracking Errors) మరియు టోటల్ ఎక్స్‌పెన్స్ రేషియోలు (TERs). సాధారణంగా గోల్డ్ ETF TERలు 0.50% నుంచి 0.80% మధ్య, సిల్వర్ ETFలు 0.40% నుంచి 0.56% మధ్య ఉంటాయి. అయితే, ఆస్తుల నిర్వహణ ఖర్చులు పెరగడంతో ఈ తేడా కనిపిస్తోంది.

గోల్డ్ ETFలలో, ICICI Prudential Gold ETF -3.01%, HDFC MF -3.24%, Kotak Mahindra MF -3.25% ట్రాకింగ్ ఎర్రర్ చూపించాయి. సిల్వర్ ETFలలో ICICI Pru Silver ETF -7.91%, Kotak MF -8.76%, HDFC MF -9.77% గా నమోదయ్యాయి. నిప్పాన్ ఇండియా ETF గోల్డ్ BeES సుమారు ₹54,306 కోట్లు, ICICI Prudential Gold ETF ₹23,281 కోట్లు, SBI Gold ETF ₹22,663 కోట్లు AUMతో ముందున్నాయి. సిల్వర్ ETFలలో నిప్పాన్ ఇండియా సిల్వర్ ETF సుమారు ₹44,491 కోట్లు AUM కలిగి ఉంది. సాధారణంగా 0.3% లోపు ట్రాకింగ్ ఎర్రర్ ఉంటే మంచిది.

నిర్మాణపరమైన సవాళ్లు, మార్కెట్ లోని తేడాలు

సాధారణ మార్కెట్ అస్థిరతే కాకుండా, దేశీయ బులియన్ మార్కెట్ లోని కొన్ని నిర్మాణపరమైన లోపాలు కూడా ETF పనితీరులో తేడాలకు కారణమవుతున్నాయి. ముఖ్యంగా సిల్వర్ విషయంలో, ఫిజికల్ సప్లై కొరత, అధిక లీజు రేట్లు స్పాట్, ఫ్యూచర్స్ ధరల మధ్య తేడాను పెంచుతున్నాయి. ఈ సప్లై కొరత వల్ల, సిల్వర్ ETFs గ్లోబల్ ధరల కంటే గణనీయమైన ప్రీమియంలకు ట్రేడ్ అవుతున్నాయి, కొన్నిసార్లు 10% కంటే ఎక్కువ ప్రీమియంను కూడా చేరుకుంటున్నాయి. ఉదాహరణకు, అక్టోబర్ 2025లో నిప్పాన్ ఇండియా సిల్వర్ ETF దాని సూచిక NAV కంటే దాదాపు 5.5% ప్రీమియంతో ట్రేడ్ అయింది.

గోల్డ్-సిల్వర్ నిష్పత్తి కూడా 59కి తగ్గిపోయింది, ఇది 15 ఏళ్ల కనిష్ట స్థాయి. ఇది సిల్వర్ యొక్క అధిక అస్థిరతను సూచిస్తుంది.

రెగ్యులేటరీ మార్పులు, భవిష్యత్ అంచనాలు

పారదర్శకతను, పోల్చదగిన సామర్థ్యాన్ని పెంచడానికి, సెబీ (SEBI) మ్యూచువల్ ఫండ్స్ వద్ద ఉన్న ఫిజికల్ బంగారం, వెండి వాల్యుయేషన్ విధానాన్ని సవరించింది. ఏప్రిల్ 1, 2026 నుంచి, ETFs LBMA బెంచ్‌మార్క్‌లకు బదులుగా, ఇండియాలోని ఎక్స్ఛేంజ్-పబ్లిష్డ్ పోల్డ్ స్పాట్ ధరలను ఉపయోగిస్తాయి. ఇది దేశీయ మార్కెట్ వాస్తవాలకు దగ్గరగా ETF వాల్యుయేషన్లను తీసుకురావడానికి ఉద్దేశించబడింది.

అయితే, ఈ మార్పులు అస్థిరత, ఇన్‌ఫ్లోల వల్ల వచ్చే ఖర్చుల ఒత్తిళ్లను నేరుగా పరిష్కరించవు. విశ్లేషకులు 2026లో బంగారం ధరలు ఔన్స్‌కు $5,500-$6,000 మధ్య, వెండి ధరలు ఔన్స్‌కు $180-$400 మధ్య చేరవచ్చని అంచనా వేస్తున్నారు. పెరుగుతున్న అస్థిరత దృష్ట్యా, ఇప్పుడున్న ఎలివేటెడ్ స్థాయిలలో ఒకేసారి పెద్ద మొత్తంలో పెట్టుబడి పెట్టడం కంటే, దశలవారీగా పెట్టుబడులు పెట్టడం మంచిదని సలహాదారులు సూచిస్తున్నారు.

నష్టభయాలు (The Bear Case)

బంగారం, ముఖ్యంగా వెండి, సహజంగానే అస్థిరతను కలిగి ఉంటాయి. మార్కెట్ తగ్గినప్పుడు నష్టాలు పెరిగే ప్రమాదం ఉంది. వెండి సరఫరా కొరత వల్ల వచ్చిన ప్రీమియంల వల్ల, కొత్తగా ప్రవేశించే ఇన్వెస్టర్లు ఆస్తి అంతర్గత విలువ కంటే ఎక్కువ చెల్లించే అవకాశం ఉంది.

ఫండ్ మేనేజర్లు అస్థిరతను, భారీ ఇన్‌ఫ్లోలను యాక్టివ్‌గా మేనేజ్ చేయాల్సి రావడం, తక్కువ ఖర్చుతో కూడిన పాసివ్ ట్రాకింగ్ లక్ష్యాన్ని క్లిష్టతరం చేస్తోంది. కొత్త రెగ్యులేటరీ మార్పులు పారదర్శకతకు తోడ్పడినా, ట్రాకింగ్ లోపాల వెనుక ఉన్న కార్యాచరణ ఖర్చులను పరిష్కరించవు. ఇన్వెస్టర్లు ఎక్స్‌పెన్స్ రేషియోలు, ట్రాకింగ్ హిస్టరీ, లిక్విడిటీ వంటివాటిని జాగ్రత్తగా పరిశీలించాలి. వోలటైల్ కమోడిటీస్‌లో పాసివ్ ఇన్వెస్ట్‌మెంట్ కూడా కొన్నిసార్లు యాక్టివ్ మేనేజ్‌మెంట్ అవసరమని గుర్తించాలి.