Whalesbook
ప్రపంచవ్యాప్తంగా రసాయనాల రంగం (Chemical Sector) అధిక సరఫరా, మందకొడి డిమాండ్తో సతమతమవుతున్నప్పటికీ, చైనా నుంచి పెరుగుతున్న ఉత్పత్తి దీనికి తోడైంది. అయితే, దీనికి భిన్నంగా భారతదేశంలోని స్పెషాలిటీ కెమికల్స్ రంగం మాత్రం స్థిరంగా నిలదొక్కుకుంటోంది. ఫార్మా, ఆగ్రోకెమికల్స్, ఇతర తయారీ రంగాల నుంచి వస్తున్న బలమైన దేశీయ డిమాండ్ దీనికి ఊతమిస్తోంది. ఈ నిర్మాణాత్మక మార్పునే గమనిస్తున్న దేశీయ సంస్థాగత మదుపరులు (DIIs), పెద్ద మొత్తంలో ఉత్పత్తి చేసే కంపెనీల కన్నా, niche (ప్రత్యేక విభాగాల్లోని) ప్లేయర్లపై దృష్టి సారిస్తున్నారు.
ఆరోమా కెమికల్స్లో అగ్రగామి Privi: అధిక వాల్యుయేషన్!
Privi Speciality Chemicals, ఆరోమా కెమికల్స్ విభాగంలో ప్రపంచవ్యాప్తంగా ఒక లీడర్. 2025-26 ఆర్థిక సంవత్సరం మూడో త్రైమాసికం (Q3FY26) నాటికి, ఈ కంపెనీలో DIIల వాటా 10.3% కి పెరిగింది. SBI Multi Asset Allocation Fund వంటివి ఇందులో ముఖ్యమైన పెట్టుబడిదారులు. కంపెనీ 75కి పైగా ఉత్పత్తులతో, 48,000 MTPA సామర్థ్యంతో పనిచేస్తోంది. పైన్ కెమిస్ట్రీలో దాని బలం, క్రూడ్ సల్ఫేట్ టర్పెంటైన్ (CST) ప్రాసెసింగ్లో బ్యాక్వర్డ్ ఇంటిగ్రేషన్ దీనికి అండగా నిలుస్తున్నాయి.
Privi, Givaudan తో జాయింట్ వెంచర్ (JV) 'Prigiv' ను ప్రారంభించింది. ఇది సానుకూల EBITDAను చూపిస్తూ, విస్తరణకు ఈక్విటీ పెట్టుబడులు, Givaudan నుండి వాణిజ్య అడ్వాన్స్ వంటి వాటితో ముందుకు సాగుతోంది. రాబోయే రోజుల్లో భారీ విస్తరణ ప్రణాళికలను కూడా Privi కలిగి ఉంది. ఫ్లేవర్ రంగం కోసం 2028 ఆర్థిక సంవత్సరం మొదటి త్రైమాసికం నాటికి ₹600 కోట్ల కాపెక్స్ లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది, దీని ద్వారా ₹1,100-1,200 కోట్ల వరకు ఆదాయం వచ్చే అవకాశం ఉంది. అంతేకాకుండా, హై-ఎండ్ స్పెషాలిటీ మాలిక్యూల్స్ కోసం ₹300 కోట్లు, ప్రస్తుత పోర్ట్ఫోలియో మెరుగుదలల కోసం ₹300 కోట్లు కేటాయించింది.
ఆర్థికంగా చూస్తే, 2025-26 ఆర్థిక సంవత్సరం మొదటి 9 నెలల్లో (9MFY26) కంపెనీ మొత్తం ఆదాయం 24% పెరిగి ₹1,857 కోట్లకు, EBITDA 47% పెరిగి ₹481 కోట్లకు, లాభం 94% పెరిగి ₹233.8 కోట్లకు చేరింది. అయితే, Q3FY26 ఫలితాలు మాత్రం వార్షిక ప్రాతిపదికన (YoY) ఆదాయంలో 23.2% వృద్ధిని, నికర లాభంలో (PAT) 68.3% వృద్ధిని చూపించాయి. 9MFY26తో పోలిస్తే ఇది కాస్త మందగమనాన్ని సూచిస్తోంది. ఈ అద్భుతమైన వృద్ధి అవకాశాలు ఉన్నప్పటికీ, Privi సుమారు 39x P/E రేషియోతో ట్రేడ్ అవుతోంది. ఇది సగటు రంగం P/E అయిన 28.4x కన్నా చాలా ఎక్కువ. దీని ప్రైస్-టు-బుక్ నిష్పత్తి కూడా స్టాక్స్లో అత్యధిక 10% పరిధిలో ఉంది. కొందరు విశ్లేషకులు 'బై' సిఫార్సు చేసినా, టెక్నికల్ ఇండికేటర్లు మాత్రం 'స్ట్రాంగ్ సెల్' సంకేతాలను చూపుతున్నాయి.
ఇంజనీరింగ్ పాలిమర్లలో Styrenix: లాభాల్లో ఒడిదుడుకులు!
ABS, SAN స్పెషలిస్ట్గా ఉన్న Styrenix Performance Materials కూడా DIIల ఆసక్తిని ఆకర్షించింది. 2025-26 ఆర్థిక సంవత్సరం మూడో త్రైమాసికం (Q3FY26) నాటికి, DIIల వాటా 15.8% కు చేరింది. ABSOLAC®, ABSOLAN® వంటి బ్రాండ్లతో, ఆటోమోటివ్, ఎలక్ట్రానిక్స్, గృహోపకరణాలు వంటి అనేక రంగాలకు ఇది సేవలు అందిస్తోంది. 2025 ప్రారంభంలో INEOS Styrolution యొక్క థాయ్లాండ్ కార్యకలాపాలను కొనుగోలు చేయడం ఒక కీలకమైన వ్యూహాత్మక అడుగు. దీనితో ఉత్పత్తి సామర్థ్యం రెట్టింపు అయింది, ప్రపంచవ్యాప్త కార్యకలాపాలు విస్తరించాయి.
Styrenix, ABS సామర్థ్యాన్ని విస్తరించడంతో పాటు, రిఫ్రిజిరేటర్ లైనర్ల కోసం హై-ఎండ్ ABS గ్రేడ్లను కూడా అభివృద్ధి చేస్తోంది. ఆర్థికంగా చూస్తే, 2025-26 ఆర్థిక సంవత్సరం మొదటి 9 నెలల్లో (9MFY26) ఆదాయం 27.7% వార్షిక వృద్ధి సాధించి ₹2,619.4 కోట్లకు చేరింది. అయితే, ఇదే కాలంలో లాభాలు ₹179 కోట్ల నుండి ₹109.4 కోట్లకు తగ్గాయి. మరింత ఇటీవలి Q3FY26 త్రైమాసిక గణాంకాలు, నికర లాభం 7.1% వార్షిక క్షీణించి ₹44 కోట్లకు చేరిందని సూచిస్తున్నాయి. ఈ లాభాల సంకోచం, అనలిస్ట్ ఏకాభిప్రాయం 'స్ట్రాంగ్ బై' అని చెబుతున్నప్పటికీ చోటుచేసుకుంది.
విచిత్రంగా, అనలిస్ట్ల సగటు టార్గెట్ ప్రైస్ ₹1,400గా ఉంది. ఇది ప్రస్తుతం ట్రేడ్ అవుతున్న ₹1,915-1,921 స్థాయిల కన్నా గణనీయంగా తక్కువ. Styrenix సుమారు 19.7x-20x P/E రేషియోతో, సాధారణ కెమికల్ రంగం సగటు కంటే తక్కువగా ట్రేడ్ అవుతోంది. కొన్ని అంతర్గత విలువ అంచనాల ప్రకారం ఇది 18% అండర్వాల్యూడ్ అయి ఉండవచ్చని తెలుస్తోంది. అయినప్పటికీ, ఒక విశ్లేషణ దీని వృద్ధి అవకాశాలను 'పూర్' (Poor) గా రేట్ చేసింది. కంపెనీ క్యాప్టివ్ పవర్, గ్రీన్ ఎనర్జీ అవసరాలను తీర్చడానికి Clean Max Jasper లో వాటా కొనుగోలు చేసింది.
విశ్లేషణ & భవిష్యత్ అంచనాలు
రెండు కంపెనీలూ భారత స్పెషాలిటీ కెమికల్స్ మార్కెట్లో పనిచేస్తున్నాయి. ఈ రంగం 2030 వరకు సుమారు 11% CAGR తో వృద్ధి చెందుతుందని అంచనా. ప్రభుత్వ మద్దతు, గ్లోబల్ సప్లై చైన్ డైవర్సిఫికేషన్, అంతిమ వినియోగ పరిశ్రమల నుంచి డిమాండ్ దీనికి కారణాలు.
Privi యొక్క 1-సంవత్సరం స్టాక్ పనితీరు బలంగా ఉంది, సుమారు 78-98% రిటర్న్స్ తో హై-మొమెంటం స్టాక్గా నిలిచింది. దీనికి విరుద్ధంగా, Styrenix 1-సంవత్సరంలో 24% పైగా క్షీణించి, 2026 జనవరి చివరిలో ఏర్పడిన 52-వారం కనిష్ట స్థాయికి దగ్గరగా ట్రేడ్ అవుతోంది.
పోటీపరంగా, Privi యొక్క ఆరోమా కెమికల్స్ రంగం CST ప్రాసెసింగ్లో దాని ప్రపంచ నాయకత్వం, విస్తృతమైన ఉత్పత్తి పోర్ట్ఫోలియో ద్వారా రక్షించబడుతోంది. అయితే, దీని అధిక వాల్యుయేషన్ (P/E ~39x), Aarti Industries, Vinati Organics వంటి తోటి కంపెనీల కంటే దీనిని తక్కువ విలువ కట్టబడలేదని సూచిస్తోంది. Styrenix, రంగం సగటు కంటే తక్కువ P/E (~20x)తో ట్రేడ్ అవుతున్నప్పటికీ, లాభాల క్షీణత, అనలిస్ట్ 'బై' రేటింగ్లకు, దాని టార్గెట్ ప్రైస్కు మధ్య ఉన్న వ్యత్యాసం వల్ల పరిశీలనలో ఉంది. గత 3-సంవత్సరాల ROE బలంగా ఉన్నప్పటికీ, భవిష్యత్తులో ROE తక్కువగా ఉండవచ్చని అంచనా.
భారతీయ రసాయన పరిశ్రమ 2026లో 10.9% వృద్ధిని సాధించే అవకాశం ఉంది, దేశీయ డిమాండ్, పాలసీ మద్దతు దీనికి చోదకాలు. సుస్థిరత, గ్రీన్ కెమిస్ట్రీపై దృష్టి పెట్టడం కూడా పెట్టుబడి నిర్ణయాలను ప్రభావితం చేస్తోంది.
⚠️ ముఖ్యమైన హెచ్చరికలు (Bear Case)
Privi Speciality Chemicals యొక్క అధిక వాల్యుయేషన్ (P/E ~39x), సానుకూల ఫండమెంటల్ నివేదికలు ఉన్నప్పటికీ విరుద్ధంగా ఉన్న 'స్ట్రాంగ్ సెల్' టెక్నికల్ సంకేతాలు పరిశీలించాల్సిన అంశాలు. 9MFY26లో నివేదించబడిన లాభాల పెరుగుదల Q3FY26 ఫలితాల్లో కాస్త మందగించింది, మార్జిన్ స్థిరత్వాన్ని నిశితంగా పరిశీలించాలి. అనుబంధ సంస్థల విలీనం సినర్జీని పెంచినా, ఇంటిగ్రేషన్ సంక్లిష్టతలను జోడిస్తుంది.
Styrenix Performance Materials కు ప్రధాన ఆందోళన లాభదాయకతలో క్షీణత. Q3FY26 నికర లాభం 7.1% YoY తగ్గింది. ఇది 'స్ట్రాంగ్ బై' ఏకాభిప్రాయానికి, 21.3% వార్షిక వృద్ధి అంచనాలకు విరుద్ధంగా ఉంది. అనలిస్ట్ టార్గెట్ ప్రైస్ ప్రస్తుత మార్కెట్ ధర కంటే 28% తక్కువగా ఉండటం ఒక ముఖ్యమైన రెడ్ ఫ్లాగ్.
భవిష్యత్ Outlook (Future Outlook)
Styrenix Performance Materials, రాబోయే రోజుల్లో 21.3% ఆదాయం, 12.8% ఎర్నింగ్స్ వృద్ధిని సాధిస్తుందని అంచనా. అయితే, 3 సంవత్సరాలలో ROE తక్కువగా ఉండవచ్చని అంచనా. Privi Speciality Chemicals, 3-4 సంవత్సరాలలో ₹5,000 కోట్ల ఆదాయం, ₹1,000 కోట్ల EBITDAను సాధించాలని లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది. Motilal Oswal 'బై' సిఫార్సుతో దీని వృద్ధిని అంచనా వేస్తోంది. రంగంలోని సవాళ్లు ఉన్నప్పటికీ, రెండు కంపెనీల వ్యూహాత్మక చర్యలు, వృద్ధి ప్రణాళికలు దీర్ఘకాలిక విలువ సృష్టిపై దృష్టిని సూచిస్తున్నాయి.