విక్రమ్ సోలార్ షేర్ పతనం: లాభాల్లో భారీ కోత.. J.M. ఫైనాన్షియల్ 'సెల్' రేటింగ్!

లాభాల్లో కోత.. విక్రమ్ సోలార్ విస్తరణకు బ్రేక్?

విక్రమ్ సోలార్ లిమిటెడ్ (Vikram Solar Limited) Q4 FY26 ఫలితాలు ఇన్వెస్టర్లకు షాక్ ఇచ్చాయి. కంపెనీ లాభాలు పడిపోతున్నాయని, దీంతో J.M. ఫైనాన్షియల్ తమ రేటింగ్ ను 'Reduce' కు తగ్గించి, టార్గెట్ ప్రైస్ ను ₹195 గా నిర్ణయించింది. ఆదాయం పెరుగుతున్నా, యూనిట్ కి వచ్చే లాభం (Profit Per Unit) తగ్గడం, పెరుగుతున్న ఖర్చులు, ఆర్డర్లలో అనిశ్చితి కంపెనీ విస్తరణ ప్రణాళికలపై నీలినీడలు కమ్ముకునేలా చేస్తున్నాయి. ఈ ఆర్థిక ఒత్తిడి కారణంగానే, షేర్ ధర గత ఆరు నెలల్లో 34% కి పైగా పడిపోయి, 52-వారాల గరిష్టం నుంచి దాదాపు 47% దిగువకు ట్రేడ్ అవుతోంది.

ఖర్చులు పెరిగి, లాభాలు పడిపోతున్నాయ్!

Q4 FY26 లో విక్రమ్ సోలార్ లాభాల మార్జిన్లు (Profit Margins) 16.1% కి పడిపోయాయి. గత ఏడాది ఇదే త్రైమాసికంలో ఇవి 18.7% గా ఉన్నాయి. అంతర్జాతీయంగా తగ్గుతున్న గ్లోబల్ సెల్ ధరలు, ముడిచమురు ధరల పెరుగుదల కారణంగా EVA షీట్లు, అల్యూమినియం ఫ్రేమ్స్ వంటి ముడిసరుకుల ఖర్చులు పెరిగాయి. దీంతో, యూనిట్ కు లాభం కూడా ₹2.35 కి పడిపోయింది (గత త్రైమాసికంలో ₹2.57). మేనేజ్మెంట్ హెచ్చరికల ప్రకారం, ఈ లాభాలు త్వరలో యూనిట్ కు ₹1.7–₹2 మధ్యకు మరింత తగ్గే అవకాశం ఉంది.

ఆర్డర్ బుక్ సన్నగిల్లుతోంది

లాభాల ఒత్తిడితో పాటు, కంపెనీ ఆర్డర్ బుక్ కూడా 23% తగ్గి, 8.2 GW కి చేరింది. ఇందులో 1.5 GW ఆర్డర్లు రీ-నెగోషియేషన్ దశలో ఉన్నాయి. ఈ పరిస్థితుల్లో, కొన్ని మాడ్యూల్స్ (DCR) కోసం దీర్ఘకాలిక ఒప్పందాల కంటే స్పాట్ బయింగ్ (Spot Buying) పై ఎక్కువ దృష్టి పెట్టాలని కంపెనీ వ్యూహాన్ని మార్చుకుంటోంది.

భారీ విస్తరణ.. ఆచరణలో సవాళ్లు!

ఇలాంటి ప్రతికూల పరిస్థితులు ఉన్నప్పటికీ, విక్రమ్ సోలార్ భారీ విస్తరణ ప్రణాళికలను ముందుకు తీసుకెళ్తోంది. 2027 నాటికి మాడ్యూల్ తయారీ సామర్థ్యాన్ని ప్రస్తుతం ఉన్న 9.5 GW నుంచి 15.5 GW కి పెంచాలని లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది. 2026 డిసెంబర్ నాటికి 9 GW సెల్ తయారీ సామర్థ్యాన్ని, 2029-30 నాటికి ఇంటిగ్రేటెడ్ వేఫర్, ఇంగాట్ ఉత్పత్తిని ప్రారంభించాలని యోచిస్తోంది. అంతేకాకుండా, బ్యాటరీ ఎనర్జీ స్టోరేజ్ సిస్టమ్స్ (BESS) మార్కెట్ లోకి కూడా ప్రవేశించి, 7.5/15 GWh సామర్థ్యాన్ని లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది.

పోటీ తీవ్రంగా ఉంది

భారతదేశ పునరుత్పాదక ఇంధన రంగం వేగంగా అభివృద్ధి చెందుతున్నప్పటికీ, విక్రమ్ సోలార్ తీవ్ర పోటీని ఎదుర్కొంటోంది. పోటీదారు Waaree Energies ఇప్పటికే 15 GW సామర్థ్యంతో, విక్రమ్ సోలార్ ~16% మార్జిన్లతో పోలిస్తే 21.04% అధిక లాభాలను సాధించింది. Premier Energies కూడా మెరుగైన లాభాల మార్జిన్లను కలిగి ఉంది. ప్రస్తుతం విక్రమ్ సోలార్ P/E నిష్పత్తి 15-16 గా ఉంది, ఇది సెక్టార్ సగటు 48.01 తో పోలిస్తే తక్కువగా ఉన్నా, తగ్గుతున్న లాభాలను పరిగణనలోకి తీసుకోవాలి.

విశ్లేషకుల ఆందోళనలు

చాలా మంది విశ్లేషకులు ₹240 సగటు టార్గెట్ ప్రైస్ తో 'Buy' రేటింగ్ ఇచ్చినప్పటికీ, J.M. ఫైనాన్షియల్ డౌన్‌గ్రేడ్, తగ్గుతున్న లాభాలు, పెరుగుతున్న ఖర్చుల నేపథ్యంలో విస్తరణ ప్రణాళికల స్థిరత్వంపై తీవ్రమైన రిస్క్ లను సూచిస్తోంది. అధిక మూలధన వ్యయం (Capex), డిమాండ్ తగ్గితే లేదా అమలు ఖర్చులు పెరిగితే కంపెనీ ఆర్థిక పరిస్థితిపై భారం పడవచ్చు. స్పాట్ బయింగ్ కు మారడం వలన ఆదాయంలో అనిశ్చితి ఏర్పడే ప్రమాదం ఉంది. విక్రమ్ సోలార్ తక్కువ లాభాల మార్జిన్లు, పోటీదారులతో పోలిస్తే దీర్ఘకాలికంగా ప్రతికూలతను సూచిస్తున్నాయి. ప్రస్తుత వాల్యుయేషన్, భవిష్యత్ వృద్ధి అవకాశాల కంటే కార్యాచరణ సవాళ్లను ప్రతిబింబిస్తుందని విశ్లేషకులు భావిస్తున్నారు.