PSP Projects: అదానీ జోరుతో దూసుకెళ్తున్నా.. వాల్యుయేషన్ పై విశ్లేషకుల్లో సందిగ్ధత!

భారీ ఆర్డర్లతో Q4 లో జోరు

PSP Projects, fiscal year 2026 ను బలమైన నాలుగో త్రైమాసికంతో (Q4) ముగించింది. ఈ Q4 లో కంపెనీ ఆదాయం (Revenue) గత ఏడాదితో పోలిస్తే 66% పెరిగి ₹1,115 కోట్లకు చేరుకుంది. భారతీయ ఇన్‌ఫ్రాస్ట్రక్చర్ రంగంలో కంపెనీ తన కార్యకలాపాలను సమర్థవంతంగా నిర్వహిస్తోందని ఇది నిరూపించింది. మార్చి 31, 2026 నాటికి, కంపెనీ ఆర్డర్ బుక్ (Order Book) 85% పెరిగి రికార్డు స్థాయిలో ₹13,447 కోట్లకు చేరడం, భవిష్యత్తు ఆదాయానికి బలమైన భరోసా ఇస్తోంది. అయితే, కాశీ ప్రాజెక్టు కోసం ₹29 కోట్ల ప్రొవిజన్ (Provision) కారణంగా రిపోర్ట్ చేసిన EBITDA మార్జిన్లు (Margins) 5.36% కి తగ్గాయి. అయినప్పటికీ, అడ్జస్టెడ్ మార్జిన్లు మాత్రం దాదాపు 8.3% గా ఉన్నాయి.

అదానీ గ్రూప్ తో బంధం.. పెరుగుతున్న డిపెండెన్సీ

PSP Projects తాజా విజయాల్లో అదానీ గ్రూప్‌తో ఉన్న బలమైన అనుబంధం ఒక కీలక అంశం. Q4 లో వచ్చిన ఆర్డర్లలో సుమారు 85% మరియు మొత్తం ఆర్డర్ బుక్‌లో 67% అదానీ గ్రూప్ సంస్థల నుండే వచ్చాయి. అదానీ గ్రూప్ భారీగా పెట్టుబడులు పెడుతున్న నేపథ్యంలో, ఈ భాగస్వామ్యం సమీప భవిష్యత్తులో కంపెనీ వృద్ధికి స్పష్టమైన మార్గాన్ని చూపుతోంది. భారత నిర్మాణ రంగం 2034 వరకు సంవత్సరానికి సగటున 6.87% వృద్ధి చెందుతుందని అంచనా.

వాల్యుయేషన్ పై విశ్లేషకుల భిన్నాభిప్రాయాలు

ఆదాయం, ఆర్డర్ బుక్ వృద్ధి అద్భుతంగా ఉన్నప్పటికీ, PSP Projects వాల్యుయేషన్ (Valuation) ఒక క్లిష్టమైన అంశంగా మారింది. కంపెనీ TTM P/E రేషియో (Price-to-Earnings Ratio) 75-86x పరిధిలో ట్రేడ్ అవుతోంది. ఇది పోటీదారులైన Dilip Buildcon (సుమారు 4.7-11.6x), PNC Infratech (సుమారు 10.4-15x) కంటే, అలాగే L&T (సుమారు 33.98x) వంటి పెద్ద సంస్థల కంటే చాలా ఎక్కువ. Q4 లో వచ్చిన ₹4.10 EPS, విశ్లేషకులు అంచనా వేసిన ₹7.26 కంటే తక్కువగా ఉంది.

రిస్కులు, భవిష్యత్ అంచనాలు

ఆదాయం కోసం అదానీ గ్రూప్‌పై అధికంగా ఆధారపడటం ఒక ముఖ్యమైన కాన్సంట్రేషన్ రిస్క్ (Concentration Risk). కాశీ ప్రాజెక్టు కోసం చేసిన ప్రొవిజన్, పెద్ద ఇన్‌ఫ్రా కాంట్రాక్టులలో ఉండే మార్జిన్ సెన్సిటివిటీని తెలియజేస్తుంది. Q4 లో రిపోర్ట్ అయిన నెట్ ప్రాఫిట్ మార్జిన్ (Net Profit Margin) 1.88% గా ఉంది. రిసీవబుల్స్ (Receivables) ₹928 కోట్లకు పెరగడం వర్కింగ్ క్యాపిటల్ మేనేజ్‌మెంట్‌పై దృష్టి పెట్టాల్సిన అవసరాన్ని సూచిస్తోంది. మేనేజ్‌మెంట్ FY27 కి ₹4,000–4,500 కోట్ల రెవెన్యూ లక్ష్యాలను నిర్దేశించుకుంది. ప్రస్తుత మార్కెట్ వాల్యుయేషన్‌ను సమర్థించుకోవాలంటే, భవిష్యత్తు వృద్ధి వేగం, లాభదాయకతపై దాని ప్రభావం, మరియు అదానీ గ్రూప్‌తో సంబంధాలు కీలకం కానున్నాయి.