NSDL షేర్ ధరపై ICICI సెక్యూరిటీస్ కత్తి! లక్ష్యాన్ని 28% తగ్గించడంతో ఇన్వెస్టర్లలో ఆందోళన

NSDL టార్గెట్ ప్రైస్ పై ICICI సెక్యూరిటీస్ కత్తి?

మార్కెట్ లో నెలకొన్న పరిస్థితుల నేపథ్యంలో, ICICI సెక్యూరిటీస్ నేషనల్ సెక్యూరిటీస్ డిపాజిటరీ (NSDL) షేర్ పై తన లక్ష్యాన్ని 28% తగ్గించి, ₹840 గా నిర్ణయించింది. 'HOLD' రేటింగ్ కొనసాగిస్తూనే, కంపెనీ యొక్క ఆపరేషనల్ ఎఫిషియన్సీ, ప్రాఫిట్ గ్రోత్ సామర్థ్యంపై కొత్తగా దృష్టి సారించాల్సిన అవసరం ఉందని బ్రోకరేజ్ పేర్కొంది. Q4 FY26 లో NSDL ఆదాయం 26% పెరిగి ₹458 కోట్లకు చేరుకున్నప్పటికీ, పెరుగుతున్న ఆపరేటింగ్ ఖర్చులు లాభదాయకతను దెబ్బతీస్తున్నాయని విశ్లేషకులు అభిప్రాయపడుతున్నారు.

వాల్యుయేషన్ మల్టిపుల్స్ లో ఒత్తిడి

బ్రోకరేజ్ సంస్థ NSDL యొక్క వాల్యుయేషన్ మల్టిపుల్ ను FY28E కోర్ EPS (ఎర్నింగ్స్ పర్ షేర్) పై 40x నుండి 35x కు తగ్గించింది. NSDL యొక్క మార్జిన్ సస్టైనబిలిటీపై ఉన్న ఆందోళనలను ఇది ప్రతిబింబిస్తుంది. ఆర్థిక సంవత్సరం 2026 (FY26) పూర్తి సంవత్సరానికి, NSDL నికర లాభం 10.8% పెరిగి ₹380 కోట్లకు చేరింది. అయితే, Q4 లో ఆపరేటింగ్ ఖర్చులు 30% పెరిగి, ఆదాయ వృద్ధిని మించిపోయాయి. దీంతో NSDL యొక్క EBITDA మార్జిన్ ఏడాది క్రితం 33.4% నుండి 28.9% కు తగ్గింది. ఈ తగ్గిన లాభదాయకత, ఇన్వెస్టర్లకు తక్కువ ఎర్నింగ్స్ యీల్డ్ ను సూచిస్తుంది, ప్రస్తుత మార్కెట్ లో తక్కువ వాల్యుయేషన్ ను సమర్థించవచ్చని తెలుస్తోంది.

NSDL వర్సెస్ CDSL: రెండు డిపాజిటరీల కథ

భారతదేశంలో ఆర్థిక భాగస్వామ్యం పెరుగుతున్నా, NSDL మరియు దాని ప్రధాన పోటీదారు CDSL మధ్య గణనీయమైన వ్యత్యాసాలున్నాయి. CDSL, Q4 FY26 లో IPO, కార్పొరేట్ యాక్షన్ ఫీజులు తగ్గడం వల్ల ఆదాయంలో స్వల్ప తగ్గుదల కనిపించినప్పటికీ, అధిక లాభదాయకతను కొనసాగిస్తోంది. FY25 లో CDSL యొక్క EBITDA మార్జిన్ 68.50% ఉండగా, NSDLది కేవలం 34.54%. CDSL యొక్క రిటర్న్ ఆన్ ఈక్విటీ (ROE) 29.18% నమోదు చేస్తే, NSDLది 17.11% మాత్రమే. FY26 లో NSDL కస్టడీ విలువలో 86.1% వాటాను కలిగి ఉన్నప్పటికీ, CDSL మొత్తం డీమ్యాట్ ఖాతాలలో ముందుంది. ఈ సామర్థ్యం, రాబడి వ్యత్యాసం పెట్టుబడిదారుల దృష్టిని ఆకర్షిస్తోంది.

రంగంపై ప్రభావం, మార్కెట్ సెంటిమెంట్

ప్రస్తుతం భారత స్టాక్ మార్కెట్, విదేశీ పోర్ట్‌ఫోలియో ఇన్వెస్టర్ల (FPI) నుంచి $20 బిలియన్లకు పైగా అవుట్‌ఫ్లోస్, భౌగోళిక ఉద్రిక్తతలు, పెరుగుతున్న చమురు ధరలు వంటి సవాళ్లను ఎదుర్కొంటోంది. ఇవి NSDL తో సహా అన్ని కంపెనీల మార్కెట్ సెంటిమెంట్‌ను ప్రభావితం చేస్తున్నాయి. NSDL మేనేజ్‌మెంట్ డిజిటల్ సేవలను మెరుగుపరచడం, మార్కెట్ వాటాను పెంచుకోవడంపై దృష్టి సారించినప్పటికీ, స్వల్పకాలిక మార్కెట్ అస్థిరత, మార్జిన్ ఒత్తిళ్లు ప్రధాన ఆందోళనలుగా మారాయి.

మార్జిన్ క్షీణత, కీలక రిస్కులు

NSDL ఎదుర్కొంటున్న ప్రధాన ఆందోళన మార్జిన్లపై కొనసాగుతున్న ఒత్తిడి. Q4 FY26 లో ఆపరేటింగ్ ఖర్చులు 30% పెరగడం, డిపాజిటరీ సర్వీసుల ద్వారా వచ్చే ఆదాయం (అదే త్రైమాసికంలో కేవలం 2.4% పెరిగింది) కంటే ఖర్చులు వేగంగా పెరుగుతున్నాయని సూచిస్తుంది. ఏప్రిల్ చివరిలో మూడు రోజుల పాటు జరిగిన టెక్నికల్ అంతరాయం ఆపరేషనల్ సమస్యలను లేవనెత్తింది. SEZ-Online ఫైలింగ్స్ ICEGATE సిస్టమ్‌కి మారడం వల్ల డేటాబేస్ మేనేజ్‌మెంట్ ఆదాయంపై భవిష్యత్తు ప్రభావం కూడా గమనించాల్సిన అంశం. అలాగే, కరవీ ప్లాడ్జ్ లిటిగేషన్‌లో NSDL ప్రమేయం వల్ల తలెత్తే లీగల్ రిస్కులు కూడా ఉన్నాయి.

అనలిస్ట్ అవుట్‌లుక్, భవిష్యత్ ప్రణాళికలు

టార్గెట్ ప్రైస్ కట్ అయినప్పటికీ, NSDL పై సాధారణ అనలిస్ట్ సెంటిమెంట్ 'HOLD' గానే ఉంది. Motilal Oswal 'Neutral' రేటింగ్‌తో ₹1,000 టార్గెట్ ను, Axis Capital 'Add' రేటింగ్‌తో ₹1,000 టార్గెట్ ను కొనసాగిస్తున్నాయి. ఇది స్వల్పకాలిక సవాళ్లు ఉన్నప్పటికీ, భారతదేశ ఆర్థిక రంగ విస్తరణ, NSDL మౌలిక సదుపాయాల నేపథ్యంలో దీర్ఘకాలిక వృద్ధి అవకాశాలను గుర్తించడాన్ని సూచిస్తుంది. NSDL బోర్డు తన ఇన్సూరెన్స్ రిపాజిటరీ వ్యాపారాన్ని ఒక ప్రత్యేక అనుబంధ సంస్థగా (subsidiary) వేరుచేయడానికి కూడా ఆమోదం తెలిపింది, దీనికి నియంత్రణ సంస్థల అనుమతి అవసరం.