Whalesbook
వాల్యుయేషన్, గ్రోత్ డ్రైవర్స్ తో BSE షేర్లకు ఊపు
సోమవారం BSE Ltd. షేర్లు దాదాపు 4% పెరిగాయి. స్ట్రాంగ్ ట్రేడింగ్ వాల్యూమ్స్ ఈ ర్యాలీకి తోడ్పడ్డాయి. దీంతో, ఎక్స్ఛేంజ్ మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ సుమారు ₹1.19 ట్రిలియన్లకు చేరుకుంది. ప్రస్తుతం BSE P/E రేషియో 55x వద్ద ట్రేడ్ అవుతోంది. ఇది దాని గత 10 ఏళ్ల సగటు P/E అయిన 13.87x తో పోలిస్తే చాలా ఎక్కువ. దేశీయంగా దీని ప్రత్యర్థి అయిన నేషనల్ స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజ్ (NSE) సుమారు 39x P/E తో ట్రేడ్ అవుతుండగా, నాస్డాక్ (Nasdaq), ఇంటర్కాంటినెంటల్ ఎక్స్ఛేంజ్ (ICE) వంటి గ్లోబల్ ఎక్స్ఛేంజీలు 20-30x P/E పరిధిలో ఉన్నాయి. ఇది BSE యొక్క ప్రీమియం వాల్యుయేషన్ ను సూచిస్తోంది.
HDFC Securities నుంచి వచ్చిన 'Add' రేటింగ్, ₹3,450 కు టార్గెట్ ప్రైస్ ను పెంచడం ఈ ర్యాలీకి ప్రధాన చోదక శక్తిగా నిలిచింది. ఈ బ్రోకరేజ్ సంస్థ, ఈక్విటీ డెరివేటివ్స్ సెగ్మెంట్ లో బలమైన పనితీరును ప్రస్తావించింది. రెగ్యులేటరీ మార్పులు ఉన్నప్పటికీ, ట్రేడింగ్ కార్యకలాపాలు నిలకడగా ఉన్నాయని తెలిపింది. సెప్టెంబర్ 2025 నుంచి మార్చి 2026 మధ్య BSE మార్కెట్ షేర్ ఆప్షన్స్ లో 38% నుంచి 44% కు పెరిగింది. ఆప్షన్స్ ప్రీమియం షేర్ 24.4% నుంచి 26.1% కు పెరిగింది.
HDFC Securities అంచనా ప్రకారం, 2026 ఆర్థిక సంవత్సరం నాలుగో త్రైమాసికంలో మొత్తం రెవెన్యూ 27% త్రైమాసికం నుండి త్రైమాసికానికి ₹15.74 బిలియన్లకు చేరుకుంటుంది. అలాగే, ప్రాఫిట్ ఆఫ్టర్ టాక్స్ (PAT) 29% పెరిగి ₹7.74 బిలియన్లకు చేరవచ్చు. ఆప్షన్స్ రెవెన్యూ నుంచి 72% మొత్తం ఆదాయంలో భాగం అవుతుందని అంచనా వేయగా, EBITDA మార్జిన్లు 68% కు చేరుకుంటాయని భావిస్తున్నారు. గత ఐదేళ్లలో BSE ఆదాయాలు సగటున 51.8% వార్షిక వృద్ధిని చూపించాయి, గత సంవత్సరంలో ఇది 131.9% కు చేరుకుంది. ఇది క్యాపిటల్ మార్కెట్స్ పరిశ్రమ సగటు కంటే చాలా ఎక్కువ.
RBI నిబంధనలతో భవిష్యత్తులో సవాళ్లు
బలమైన రెవెన్యూ, మార్కెట్ షేర్ అవకాశాలు ఉన్నప్పటికీ, గణనీయమైన రెగ్యులేటరీ సవాళ్లు కూడా పొంచి ఉన్నాయి. జూలై 1, 2026 నుంచి అమలులోకి రానున్న రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) కొత్త నిబంధనలు, బ్యాంక్ గ్యారెంటీలకు సంబంధించినవి, ట్రేడింగ్ వాల్యూమ్స్పై ప్రభావం చూపవచ్చు. ప్రస్తుతం పరిశ్రమ మార్జిన్లలో సుమారు 35% బ్యాంక్ గ్యారెంటీలు, ఫిక్స్డ్ డిపాజిట్ల మద్దతుతో నడుస్తున్నాయి. ఈ నిబంధన వల్ల డెరివేటివ్స్ వాల్యూమ్స్లో 8-10% తగ్గుదల ఉండవచ్చని HDFC Securities అంచనా వేస్తోంది.
అంతేకాకుండా, ఏప్రిల్ 1, 2026 నుంచి అమలులోకి రానున్న RBI క్రెడిట్ ఫెసిలిటీస్ ఫ్రేమ్వర్క్, క్యాపిటల్ మార్కెట్ ఇంటర్మీడియరీల కోసం, బ్యాంకులు పూర్తిగా కొలేటరలైజ్డ్ క్రెడిట్ అందించాలని, ప్రొప్రైటరీ ట్రేడింగ్ కోసం బ్యాంక్ ఫండింగ్ను నిషేధించాలని నిర్దేశిస్తుంది. ఈ మార్పు వల్ల ఇంటర్మీడియరీల ఫండింగ్ ఖర్చులు పెరిగి, వారి మార్జిన్లు, లిక్విడిటీపై ప్రభావం చూపవచ్చు, ముఖ్యంగా ప్రొప్రైటరీ ట్రేడింగ్ సంస్థలకు.
రెగ్యులేటరీ అనిశ్చితి మధ్య వాల్యుయేషన్ ఆందోళనలు
ప్రస్తుతం BSE యొక్క అధిక వాల్యుయేషన్, రాబోయే రెగ్యులేటరీ సవాళ్లను పరిగణనలోకి తీసుకుంటే ఆందోళన కలిగిస్తోంది. 55x P/E రేషియో, గత సగటులు, గ్లోబల్ ఎక్స్ఛేంజ్ పీర్స్తో పోలిస్తే చాలా ఎక్కువగా ఉంది. ఇది ప్రస్తుత గ్రోత్ అంచనాలు ఇప్పటికే ధరలో చేర్చబడ్డాయని, లోపాలకు పెద్దగా ఆస్కారం లేదని సూచిస్తోంది. BSE యొక్క పెరుగుతున్న ఆప్షన్స్ రెవెన్యూపై ఆధారపడటం, ప్రస్తుతం గ్రోత్ డ్రైవర్ గా ఉన్నప్పటికీ, మార్కెట్ సెంటిమెంట్, రెగ్యులేటరీ మార్పులకు సున్నితంగా స్పందించే ఈ సెగ్మెంట్ వల్ల అస్థిరతను పెంచుతుంది.
నాస్డాక్ యొక్క సుమారు 27.5x P/E తో పోలిస్తే, BSE యొక్క ప్రీమియం మల్టిపుల్, డెరివేటివ్స్ వాల్యూమ్స్లో సంభావ్య తగ్గుదలలు, మార్కెట్ పార్టిసిపెంట్లకు అధిక కంప్లైయెన్స్ ఖర్చులను పూర్తిగా పరిగణనలోకి తీసుకోకపోవచ్చు. విశ్లేషకులు సాధారణంగా 'Buy' రేటింగ్స్ సిఫార్సు చేస్తున్నప్పటికీ, ప్రైస్ టార్గెట్స్ ₹2,220 నుండి ₹3,760 వరకు విభిన్నంగా ఉన్నాయి. గోల్డ్మన్ సాక్స్, ICICI సెక్యూరిటీస్ వంటి కొన్ని సంస్థలు 'Hold' రేటింగ్స్, తక్కువ టార్గెట్స్ ఇచ్చాయి. రెగ్యులేటరీ మార్పుల వల్ల డెరివేటివ్స్ ట్రేడింగ్లో గణనీయమైన సంకోచం ఏర్పడితే, ప్రస్తుత గ్రోత్ ట్రాజెక్టరీల, వాల్యుయేషన్ల స్థిరత్వంపై అందరూ నమ్మకంగా లేరని ఇది సూచిస్తోంది.
గతంలో జూలై 2025లో SEBI, జేన్ స్ట్రీట్ పై నిషేధం విధించడం వంటి రెగ్యులేటరీ చర్యలు, BSE షేర్ ధరలో ఆకస్మిక పతనాలను కలిగించాయి. ఇది మార్కెట్ ఇటువంటి జోక్యాలకు ఎంత సున్నితంగా స్పందిస్తుందో చూపిస్తుంది.