డిసెంబర్ 2019 నుంచి చూసుకుంటే, దేశీయ పబ్లిక్ రంగ బ్యాంకులు, అంతర్జాతీయ బ్యాంకింగ్ దిగ్గజాలతో పోలిస్తే భారతీయ ప్రైవేట్ బ్యాంకుల షేర్ల పనితీరు ఆశించిన స్థాయిలో లేదు. అప్పుల పెరుగుదల (Loan Growth) బాగున్నా, వాల్యుయేషన్ మల్టిపుల్స్ తగ్గడం వల్ల వాటాదారుల విలువ తగ్గిపోయింది. బలమైన వ్యాపార కార్యకలాపాలున్నా, షేర్ కొనుగోలు చేసినప్పుడు ఉన్న ప్రారంభ ధరల ప్రభావం ఎంత కీలకమో ఇది తెలియజేస్తుంది.
2019 నుంచి ప్రైవేట్ బ్యాంకుల పతనం
గత నాలుగేళ్లుగా, అంటే 2019 చివరి నుంచి, భారతీయ ప్రైవేట్ రంగంలోని అగ్రశ్రేణి బ్యాంకులు దేశంలోని పబ్లిక్ సెక్టార్ బ్యాంకులు, అలాగే గ్లోబల్ బ్యాంకింగ్ దిగ్గజాల కంటే వెనుకబడి ఉన్నాయి. ఈ కాలంలో సెన్సెక్స్ ఇండెక్స్ 89% పెరిగినప్పటికీ, HDFC బ్యాంక్, కోటక్ మహీంద్రా బ్యాంక్, యాక్సిస్ బ్యాంక్ వంటి దిగ్గజాలు తమ వాటాదారులకు ఆశించిన రాబడిని అందించడంలో విఫలమయ్యాయి. భారతదేశం వేగంగా అభివృద్ధి చెందుతున్న ఆర్థిక వ్యవస్థలో ఈ బ్యాంకులు బలమైన వ్యాపార కార్యకలాపాలను కొనసాగిస్తున్నప్పటికీ ఈ పరిస్థితి నెలకొంది.
వాల్యుయేషన్ తగ్గుదల vs. వ్యాపార వృద్ధి
ఈ వెనుకబాటుతనానికి ప్రధాన కారణం బ్యాంకుల వ్యాపార పనితీరులో లోపం కాదు, వాల్యుయేషన్ మల్టిపుల్స్ గణనీయంగా తగ్గడం. మహమ్మారికి ముందు, ఈ ప్రైవేట్ బ్యాంకులు అధిక వృద్ధి రేట్లు, బలమైన రిటర్న్ ఆన్ ఈక్విటీ (ROE) అంచనాల కారణంగా ప్రీమియం ధరలలో ట్రేడ్ అవుతున్నాయి. అయితే, ఆ వృద్ధి రేట్లు సాధారణ స్థాయికి చేరుకున్నప్పుడు, మార్కెట్ తన అంచనాలను సర్దుబాటు చేసుకుంది.
ఉదాహరణకు, HDFC బ్యాంక్, కోటక్ మహీంద్రా బ్యాంక్ ల వాల్యుయేషన్ మల్టిపుల్స్ గత కొన్నేళ్లుగా దాదాపు సగానికి తగ్గాయి. యాక్సిస్ బ్యాంక్ విషయంలో వాల్యుయేషన్ మల్టిపుల్ 25% తగ్గింది. ICICI బ్యాంక్ షేర్ ధర 168% పెరిగినప్పటికీ, దాని వాల్యుయేషన్ రేటింగ్ లో స్వల్ప తగ్గుదల కనిపించింది. ఇది ఒక కీలకమైన పెట్టుబడి పాఠాన్ని తెలియజేస్తుంది: అధిక ధర వద్ద కొనుగోలు చేయడం వల్ల, అంతర్గత కంపెనీ లాభాలను పెంచుకుంటూ పోయినా, భవిష్యత్ రాబడి పరిమితం కావచ్చు.
ఆదాయాలు, లాభదాయకతలో వైవిధ్యం
ఈ రంగంలో వ్యక్తిగత బ్యాంకుల పనితీరు విభిన్నంగా ఉంది. ICICI బ్యాంక్ ఒక ప్రత్యేక ఉదాహరణగా నిలిచింది. 2020 నుంచి 2026 ఆర్థిక సంవత్సరాల మధ్య 34% ఎర్నింగ్స్ కాంపౌండ్ యాన్యువల్ గ్రోత్ రేట్ (CAGR) సాధించడంతో పాటు, దాని ROE ను 16% కి మెరుగుపరిచింది. దీనికి విరుద్ధంగా, HDFC బ్యాంక్, కోటక్ మహీంద్రా బ్యాంక్ లు తమ లాభదాయకత మెట్రిక్స్ను నిలబెట్టుకోవడంలో సవాళ్లను ఎదుర్కొన్నాయి. HDFC బ్యాంక్ ఈ కాలంలో 19% ఆదాయ వృద్ధి రేటును సాధించగలిగితే, కోటక్ మహీంద్రా బ్యాంక్ వృద్ధి 20% నుండి 14% కి తగ్గింది. యాక్సిస్ బ్యాంక్ లాభదాయకతలో కోలుకున్నప్పటికీ, సెక్యూర్డ్ కాని రుణ విభాగాలపై (unsecured lending segments) ఉన్న ఆందోళనలు దాని స్టాక్ వాల్యుయేషన్పై ఒత్తిడిని కొనసాగిస్తున్నాయి.
విదేశీ సంస్థాగత పెట్టుబడుల ప్రభావం
చారిత్రాత్మకంగా, ఈ ప్రైవేట్ బ్యాంకులు తమ అధిక ఫ్రీ ఫ్లోట్, అంచనా వేయబడిన వృద్ధి సామర్థ్యం కారణంగా విదేశీ సంస్థాగత పెట్టుబడిదారుల (FIIs) నుండి గణనీయమైన ఆసక్తిని పొందాయి. అయితే, పెరుగుతున్న గ్లోబల్ వడ్డీ రేట్లు, భౌగోళిక రాజకీయ కారకాల వల్ల పెట్టుబడి దృశ్యం మారింది. ఈ ప్రధాన బ్యాంకులలో విదేశీ యాజమాన్యం డిసెంబర్ 2019 గరిష్టాల నుండి తగ్గింది. ముఖ్యంగా, HDFC బ్యాంక్, ICICI బ్యాంక్, యాక్సిస్ బ్యాంక్, కోటక్ మహీంద్రా బ్యాంక్ లలో విదేశీ వాటాలు వరుసగా 42%, 35%, 43%, 25% కి తగ్గాయి. విదేశీ పెట్టుబడుల ఈ తగ్గుదల, గతంలో వాల్యుయేషన్ మల్టిపుల్స్ను ఎక్కువగా ఉంచిన ఒక ముఖ్యమైన సహాయక కారకాన్ని తొలగించింది.
గ్లోబల్ పీర్ పోలిక
భారతీయ అనుభవానికి భిన్నంగా, US, జపాన్, యూరో జోన్ వంటి అభివృద్ధి చెందిన మార్కెట్లలోని అనేక బ్యాంకులు మెరుగైన స్టాక్ రాబడిని అందించాయి. ఈ సంస్థలు తరచుగా 2019లో తక్కువ వాల్యుయేషన్ బేస్ల నుండి ప్రారంభమయ్యాయి, వాటి ప్రైస్-టు-బుక్ మల్టిపుల్స్ సుమారు 0.8x గా ఉన్నాయి. ఈ బ్యాంకులు తమ రుణ వ్యాపారాలు, ఆదాయాలలో మెరుగుదలలను చూసినప్పుడు, అవి గణనీయమైన రీ-రేటింగ్కు గురయ్యాయి. దీనివల్ల పెట్టుబడిదారులు ఆదాయ వృద్ధి, వాల్యుయేషన్ విస్తరణ రెండింటి నుండి లాభాలను పొందగలిగారు. భారతీయ పెట్టుబడిదారులకు, గత వాల్యుయేషన్ ప్రీమియం ఎక్కువగా సరిదిద్దబడిన మార్కెట్లో ఈ బ్యాంకులు లాభదాయకత, ఈక్విటీపై రాబడిని కొనసాగించగలవా అనే దానిపై భవిష్యత్తులో దృష్టి కొనసాగుతుంది.