స్మాల్-క్యాప్స్ పెరగడంతో సెబీ MF క్యాప్ ఓవర్'హాల్‌ను పరిశీలిస్తోంది

కాలం చెల్లిన నిబంధనలపై పరిశీలన

సెక్యూరిటీస్ అండ్ ఎక్స్ఛేంజ్ బోర్డ్ ఆఫ్ ఇండియా (సెబీ) లార్జ్, మిడ్ మరియు స్మాల్-క్యాప్ ఈక్విటీ పథకాల కోసం వర్గీకరణ నిబంధనలను మెరుగుపరచడానికి సిద్ధమవుతోంది. 2017లో మొదటిసారిగా అమలులోకి వచ్చిన ఈ నిబంధనలు, చిన్న కంపెనీల మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్‌లో గణనీయమైన వృద్ధి కారణంగా, ఇప్పుడు వాడుకలో లేవని భావిస్తున్నారు. ఈ పరిస్థితి మ్యూచువల్ ఫండ్ హౌస్‌ల మధ్య పెట్టుబడి ఆదేశాలు (investment mandates) మరియు పెట్టుబడిదారుల స్పష్టతకు సంబంధించి ఆందోళనలను రేకెత్తించింది.

మోతీలాల్ ఓస్వాల్ ఇన్‌ఫ్లోలను నిలిపివేసింది

ఈ నెల ప్రారంభంలో, మోతీలాల్ ఓస్వాల్ అసెట్ మేనేజ్‌మెంట్ కంపెనీ తన మోతీలాల్ ఓస్వాల్ నిఫ్టీ మైక్రోక్యాప్ 250 ఇండెక్స్ ఫండ్‌లో కొత్త ఇన్‌ఫ్లోలను నిలిపివేసింది. మైక్రో-క్యాప్‌ను ఒక ప్రత్యేక వర్గంగా గుర్తించని ప్రస్తుత వర్గీకరణ నిబంధనలతో ఫండ్ వ్యూహాన్ని సమలేఖనం చేయడంపై సెబీతో సంప్రదింపుల తర్వాత ఈ నిర్ణయం తీసుకోబడింది. జూన్ 2023లో ప్రారంభించబడిన ఈ ఫండ్, జనవరి ప్రారంభం నాటికి సుమారు ₹2,600 కోట్ల ఆస్తులను సేకరించింది, టాప్ 500 స్టాక్స్‌కు మించి పెట్టుబడి పెట్టింది.

మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్‌లో వేగవంతమైన వృద్ధి

వెంచురా నిర్వహించిన అధ్యయనం ప్రకారం, లిస్టెడ్ యూనివర్స్‌లోని దిగువ డెసిల్స్‌లోని (lower deciles) కంపెనీలు అత్యంత వేగవంతమైన సగటు మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ కాంపౌండింగ్‌ను ప్రదర్శించాయి. జూన్ 2020 నుండి జూన్ 2025 మధ్య, మార్కెట్ క్యాప్ ప్రకారం 251వ ర్యాంక్‌లోని స్టాక్స్ 4.4 రెట్లు, 500వ ర్యాంక్‌లోనివి 6.1 రెట్లు, మరియు 750వ ర్యాంక్‌లోనివి 7.3 రెట్లు పెరిగాయి. నవంబర్ 2025 నాటికి, సుమారు 83% స్మాల్-క్యాప్ ఫండ్ పోర్ట్‌ఫోలియోలు టాప్ 750 స్టాక్స్‌లో పెట్టుబడి పెట్టబడ్డాయి, ఇందులో కోర్ స్మాల్-క్యాప్ విభాగం (ర్యాంక్స్ 251-750) 63% వాటాను కలిగి ఉంది.

లిక్విడిటీ ఆందోళనలు మరియు పెట్టుబడిదారుల అవగాహన

పరిశ్రమ భాగస్వాముల ప్రకారం, రెగ్యులేటర్ ఆందోళన మైక్రోక్యాప్ స్టాక్స్‌కు సంబంధించినది, అవి పెట్టుబడిదారులను వేగవంతమైన అప్‌సైడ్‌తో ఆకర్షించి, ఆపై మార్కెట్ డౌన్‌ట్రూమ్స్‌లో ట్రేడింగ్ వాల్యూమ్‌లలో తీవ్రమైన తగ్గుదలను ఎదుర్కొంటాయి. మోతీలాల్ ఓస్వాల్‌లోని ETFs మరియు ఇండెక్స్ ఫండ్స్ హెడ్, ప్రతీక్ ఓస్వాల్, నేటి మైక్రోక్యాప్‌లు కొన్ని సంవత్సరాల క్రితం ఉన్న స్మాల్ క్యాప్‌ల కంటే గణనీయంగా ఎక్కువ లిక్విడిటీని కలిగి ఉన్నాయని వాదించారు. ఫండ్‌లు తమ ప్రస్తుత పరిమాణం కంటే సౌకర్యవంతంగా విస్తరించవచ్చని ఆయన నమ్ముతున్నారు.

వర్గీకరణపై పరిశ్రమ అభిప్రాయాలు

వెంచురా డైరెక్టర్, జుజెర్ గబాజివాలా, పెట్టుబడిదారులు లార్జ్- లేదా మిడ్-క్యాప్ అని భావించే అనేక స్టాక్‌లు, AMFI వర్గీకరణ ప్రకారం ఇప్పటికీ స్మాల్-క్యాప్‌గానే పరిగణించబడుతున్నాయని పేర్కొన్నారు. CDSL, Gillette India, NBCC, PNB Housing Finance, Wockhardt, East India Hotels, Angel One, మరియు Tata Chemicals వంటి ఉదాహరణలను ఆయన ఉదహరించారు, వీటిని పెట్టుబడిదారులు తరచుగా వాటి అధికారిక స్మాల్-క్యాప్ స్థితి కంటే ఎక్కువగా వర్గీకరిస్తారు. డిసెంబర్ 2024 మరియు నవంబర్ 2025 మధ్య స్మాల్-క్యాప్ ఫండ్‌లు సుమారు -2.4% ప్రతికూల రాబడిని అందించినప్పటికీ, ఈ కేటగిరీలో ₹53,165 కోట్ల నికర ఇన్‌ఫ్లోలు వచ్చాయి, ఇది దీర్ఘకాలిక సంభావ్యతపై నమ్మకాన్ని సూచిస్తుంది.

సెబీ తదుపరి మార్గం

సెబీ ఎగ్జిక్యూటివ్ డైరెక్టర్ మనోజ్ కుమార్, దీర్ఘకాలికంగా సాధ్యమయ్యే వర్గీకరణలను రూపొందించడంలో ఉన్న సవాలును అంగీకరించారు. మైక్రో-క్యాప్ వర్గాన్ని ప్రవేశపెట్టాలనే సూచన ఉంది, కానీ సెబీ ఇటీవల జోక్యాలలో జాగ్రత్తను ప్రదర్శించింది. నియంత్రణ సంస్థ, వెంటనే విశ్వవ్యాప్తంగా ఆమోదించబడకపోయినా, దీర్ఘకాలిక స్థిరత్వాన్ని పెంపొందించే ఒక ఫ్రేమ్‌వర్క్‌ను లక్ష్యంగా చేసుకుంది. పరిశ్రమ భాగస్వాములు, కేవలం స్టాక్ సంఖ్య కంటే, అంతర్జాతీయ ఉత్తమ పద్ధతులను అనుసరించి, పర్సంటైల్ పద్ధతిని (percentile method) ఉపయోగించి వర్గీకరణ ప్రమాణాలను రూపొందించాలని సూచిస్తున్నారు.