RBI కీలక నిర్ణయం: వడ్డీ రేట్లు యథాతథం, కానీ వృద్ధి అంచనాలు డౌన్!

ఆర్థిక పరిస్థితుల్లో మార్పు

మానిటరీ పాలసీ కమిటీ (MPC) రెపో రేటును 5.25% వద్దే ఉంచాలనే నిర్ణయం, పెరుగుతున్న ద్రవ్యోల్బణాన్ని అదుపు చేయడం మరియు పెట్టుబడుల ఏర్పాటును కాపాడటం మధ్య సమతుల్యతను సూచిస్తుంది. FY27 GDP వృద్ధి అంచనాలను 30 బేసిస్ పాయింట్లు తగ్గించి **6.6%**కి తీసుకురావడం, ప్రపంచవ్యాప్తంగా కఠినమైన లిక్విడిటీ పరిస్థితుల వల్ల దేశీయ డిమాండ్ ప్రభావితమవుతోందనే వాస్తవాన్ని అంగీకరించడమే. అదే సమయంలో, CPI ద్రవ్యోల్బణం అంచనాలను 50 బేసిస్ పాయింట్లు పెంచి **5.1%**కి చేర్చడం, ద్రవ్య సడలింపునకు RBI వద్ద తక్కువ ఆస్కారం ఉందని, ధరల పెరుగుదల ఒత్తిడి ఎక్కువగా ఉందని స్పష్టం చేస్తోంది. ఈ విధానం, గతంలో ఉన్న వృద్ధి-కేంద్రీకృత ధోరణికి భిన్నంగా, దూకుడుగా ప్రోత్సాహకాలు ఇవ్వడం కంటే కరెన్సీ స్థిరత్వానికే ప్రాధాన్యత ఇస్తున్నట్లు తెలుస్తోంది.

విదేశీ నిధులపై అధిక ఆధారపడటం

ప్రభుత్వ సెక్యూరిటీల (Government Securities) కోసం ఫుల్లీ యాక్సెసిబుల్ రూట్ (Fully Accessible Route) ను విస్తృతం చేయడం, సాంప్రదాయ విదేశీ పోర్ట్‌ఫోలియో పెట్టుబడి మార్గాలు మూసుకుపోవడానికి ప్రత్యక్ష ప్రతిస్పందన. 15, 30, మరియు 40 ఏళ్ల కాలపరిమితి గల సాధనాలను అంతర్జాతీయ పెట్టుబడులకు తెరవడం ద్వారా, RBI భారతదేశ సార్వభౌమ రుణాల కాలపరిమితిని పొడిగించాలని, అదే సమయంలో రూపాయిని స్వల్పకాలిక ఊహాగానాల దాడుల నుండి రక్షించాలని చూస్తోంది. గత ఆర్థిక సంవత్సరంలో 30% తగ్గిన ఎక్స్‌టర్నల్ కమర్షియల్ బారోయింగ్స్ (ECB) ప్రభావాన్ని ఎదుర్కోవడానికి ఈ వ్యూహం ఉపయోగపడుతుంది. కేవలం వడ్డీ రేట్ల నిర్వహణ నుండి, బ్యాంకింగ్ రంగం విదేశీ లిక్విడిటీని ఎలా పొందాలో అనే దానిపై ఒక నిర్మాణాత్మక మార్పు వైపు దృష్టి మళ్లింది. ముఖ్యంగా, తగ్గుతున్న నిల్వలను భర్తీ చేయడానికి ప్రవాస భారతీయుల (NRI) డిమాండ్‌ను లక్ష్యంగా చేసుకుంది.

అమలులో ఉన్న రిస్కులు

విధానపరమైన చర్యలు సైద్ధాంతికంగా సరైనవే అయినప్పటికీ, NRI డిపాజిట్లపై ఆధారపడటం (2013 నాటి లిక్విడిటీ ఇంజెక్షన్‌ను పోలి ఉంటుంది) ప్రస్తుత ప్రపంచ భౌగోళిక రాజకీయ పరిస్థితులలో ప్రమాదకరమైన జూదం అని విమర్శకులు అంటున్నారు. గతంలో FCNR(B) డిపాజిట్లను భారీగా సమీకరించగలిగినప్పటికీ, అప్పట్లో ఉన్న అధిక గ్లోబల్ వడ్డీ రేట్ల వ్యత్యాసాలు (Interest Rate Spreads) ఇప్పుడు గణనీయంగా తగ్గాయని వారు గుర్తు చేస్తున్నారు. అంతేకాకుండా, క్యాష్ రిజర్వ్ రేషియో (CRR) మరియు స్టాట్యూటరీ లిక్విడిటీ రేషియో (SLR) అవసరాల నుండి అదనపు డిపాజిట్లకు మినహాయింపు ఇవ్వడం బ్యాంకింగ్ వ్యవస్థ బ్యాలెన్స్ షీట్‌లకు దాగి ఉన్న నష్టాన్ని కలిగిస్తుంది. ఈ నిధుల ప్రవాహం అంచనా వేసిన $34 బిలియన్ మార్కుకు చేరుకోకపోతే, బ్యాంకులు దేశీయ డిపాజిట్ల కోసం అధిక ధరలకు పోటీ పడాల్సి వస్తుంది, ఇది మొత్తం రంగంలో నికర వడ్డీ మార్జిన్‌లను (Net Interest Margins) తగ్గిస్తుంది. అదనంగా, కరెన్సీ విలువ పడిపోకుండా నిరోధించే జోక్య వైఖరి తప్పుడు భద్రతా భావాన్ని సృష్టించగలదు; ప్రపంచ అస్థిరత సూచికలు (Volatility Indices) పెరిగితే, విదేశీ మారక నిల్వలను ఖర్చు చేయకుండా రూపాయిని రక్షించే కేంద్ర బ్యాంక్ సామర్థ్యం తీవ్రంగా పరీక్షించబడుతుంది.