RBI భారీ సర్ప్లస్: ఆర్థిక వ్యవస్థలో దాగి ఉన్న రిస్క్ లను బయటపెడుతుందా?

వాల్యుయేషన్ మాయాజాలం

కేంద్రానికి బదిలీ అయిన ఈ రికార్డ్ స్థాయి సర్ప్లస్, RBI కార్యకలాపాల సామర్థ్యానికి నిదర్శనం కాదు. కరెన్సీ విలువ పడిపోవడం, గ్లోబల్ కమోడిటీల ధరలు పెరగడం వంటి అంశాల ప్రభావమే దీని వెనుక ఉంది. ఆదాయంలో 26% పెరుగుదల అనేది, భారత రూపాయి (Rupee) విలువను స్థిరీకరించడానికి RBI చేసిన ఫారెక్స్ (USD) అమ్మకాల ద్వారా వచ్చిన లాభాలపై ఆధారపడి ఉంది. ఈ లావాదేవీలు ప్రభుత్వానికి ఆర్థికంగా ఊతమిచ్చినా, ద్రవ్యోల్బణాన్ని (Inflation) అదుపులో ఉంచడానికి RBI తీసుకుంటున్న కఠినమైన చర్యలకు ఇవి అడ్డంకిగా మారే అవకాశం ఉంది.

ఆస్తుల కూర్పు & మానిటరీ పాలసీ

సాధారణ బ్యాంకింగ్ సంస్థలతో పోలిస్తే, RBI బ్యాలెన్స్ షీట్ ₹92 లక్షల కోట్లకు పెరగడం, అధిక రాబడినిచ్చే, కానీ రిస్క్ ఎక్కువగా ఉన్న ఆస్తుల వైపు జరిగిన గణనీయమైన మార్పును సూచిస్తుంది. బంగారం నిల్వల్లో 63.8% పెరుగుదల అనేది, బంగారం ధరలు అంతర్జాతీయ మార్కెట్లో పెరగడం వల్ల వచ్చిన ఫలితమే తప్ప, RBI చురుకుగా బంగారం కొనుగోలు చేయడం వల్ల కాదు. ఈ వాల్యుయేషన్ లెక్కల వల్లనే (₹21.7 లక్షల కోట్లు) RBI గణనీయమైన 'పేపర్ గెయిన్' అస్థిరతకు గురవుతోంది. ఒకవేళ బంగారం ధరలు తగ్గినా, రూపాయి విలువ స్థిరపడినా, భవిష్యత్తులో RBI ఆదాయాలు గణనీయంగా తగ్గి, ప్రభుత్వానికి ఆర్థిక లోటును పూడ్చడంలో ఇబ్బందులు తలెత్తవచ్చు.

జోక్యాల వల్ల నష్టాలు?

ప్రస్తుత ఆర్థిక విధానం కొన్ని నిర్మాణాత్మక రిస్కులను కలిగి ఉంది. దేశీయ ప్రభుత్వ సెక్యూరిటీల (Government Securities) హోల్డింగ్స్ ను దాదాపు 45% పెంచడం ద్వారా, RBI ప్రభుత్వ రుణాలలో తన ప్రమేయాన్ని పెంచుకుంటోంది. దీనివల్ల, RBI లిక్విడిటీ ఆపరేషన్స్ ప్రభుత్వ రుణాల కార్యక్రమాలతో ముడిపడి ఉన్నాయి. ఇది ద్రవ్య విధాన స్వాతంత్ర్యాన్ని దెబ్బతీస్తుందని, RBI ఒక రకంగా ప్రభుత్వ ఆర్థిక లోటును నిర్వహించే సంస్థగా మారుతుందని విమర్శకులు వాదిస్తున్నారు. అంతేకాకుండా, అధిక రాబడినిచ్చే అమెరికా ట్రెజరీల (U.S. Treasury) పై ఆధారపడటం, ఫెడరల్ రిజర్వ్ విధానాలలో మార్పులకు పోర్ట్‌ఫోలియోను గురిచేస్తుంది. వడ్డీ రేట్లను తగ్గించే ఏదైనా అనూహ్య నిర్ణయం, ఈ ఏడాది ఆదాయాన్ని పెంచిన నికర వడ్డీ మార్జిన్లను తగ్గిస్తుంది.

వ్యూహాత్మక అంచనా

ఈ సర్ప్లస్ బదిలీ ప్రభుత్వ మార్కెట్ రుణాలను తగ్గించడంలో సహాయపడుతుందా, తద్వారా బాండ్ ఈల్డ్స్ (Bond Yields) తగ్గుతాయా అని మార్కెట్ నిపుణులు అంచనా వేస్తున్నారు. అయితే, ఆకస్మిక లిక్విడిటీ ఇంజెక్షన్ల ద్రవ్యోల్బణ ప్రభావంపై సంస్థాగత పెట్టుబడిదారులకు (Institutional Investors) ఆందోళనలు ఉన్నాయి. రాబోయే రోజుల్లో, స్థిరమైన రూపాయికి, దిగుమతి చేసుకునే ద్రవ్యోల్బణానికి మధ్య RBI సమతుల్యం పాటించేటప్పుడు, ఈ ఫారెక్స్ లాభాల స్థిరత్వంపై దృష్టి సారించబడుతుంది. విశ్లేషకుల అభిప్రాయం ప్రకారం, ఇలాంటి వాల్యుయేషన్ లాభాలు కొనసాగకపోతే, RBIకి ఈ ఆదాయాన్ని పునరావృతం చేయడం కష్టమవుతుంది. ఇది రాబోయే సంవత్సరంలో మరింత జాగ్రత్తతో కూడిన ఆర్థిక విధానాన్ని అవసరం చేస్తుంది.