RBI భారీ డివిడెండ్: ప్రభుత్వానికి ఊరట.. కానీ లోపాయికారి ఆర్థిక సవాళ్లు అలాగే!

ఆర్థిక సమతుల్యత సాధనే లక్ష్యం

RBI నుండి ప్రభుత్వానికి చేరిన ₹2.87 లక్షల కోట్ల డివిడెండ్ బదిలీ చరిత్రలోనే అత్యధికం. అయితే, ఇది దీర్ఘకాలిక ఆదాయ వనరుగా కాకుండా, తాత్కాలిక అవసరాలకు మాత్రమే ఉపయోగపడుతుందని అంచనా. ఈ నగదు బదిలీకి సెంట్రల్ బోర్డ్ ఆమోదం తెలిపింది. భౌగోళిక రాజకీయ ఉద్రిక్తతలు, ప్రపంచ క్రూడ్ ఆయిల్ ధరల ఒడిదుడుకులను ఎదుర్కోవడానికి ప్రభుత్వానికి ఆర్థిక వెసులుబాటు కల్పించడమే దీని ముఖ్య ఉద్దేశ్యం. RBI ద్వారా ప్రభుత్వానికి అదనపు ఆదాయం చేకూరినప్పటికీ, ఎరువుల సబ్సిడీలు, ఇటీవల ఇంధన ఎక్సైజ్‌ల తగ్గింపు వల్ల ఏర్పడిన ఆదాయ లోటు వంటి నిర్మాణాత్మక సమస్యలను ఇది పూర్తిగా పరిష్కరించలేదు.

కరెన్సీ పరిరక్షణ వ్యయం

ఈ రికార్డు డివిడెండ్ ప్రధానంగా విదేశీ మారక ద్రవ్య (Forex) లావాదేవీలు, వడ్డీ ఆదాయాల ద్వారా సమకూరింది. RBI మార్కెట్లో చురుగ్గా వ్యవహరించడం వల్ల ఈ ఆదాయం గణనీయంగా పెరిగింది. అయితే, ఇది భారత రూపాయిని రక్షించడానికి RBI చేసిన రికార్డు స్థాయి ప్రయత్నాల ఫలితమే. RBI నికర డాలర్ పొజిషన్ 103 బిలియన్ డాలర్లకు మించిందని అంచనా. గతంలో కంటే ఇప్పుడు జోక్యం (Intervention) స్థాయి గణనీయంగా పెరిగింది. కరెన్సీని పరిరక్షిస్తూనే, RBI తన కార్యకలాపాల లిక్విడిటీని కొనసాగించాల్సిన అవసరం ఉంది. ఈ జోక్యాలకు అయ్యే ఖర్చు RBI భవిష్యత్ కార్యకలాపాలపై ప్రభావం చూపుతుందని మార్కెట్ వర్గాలు గమనిస్తున్నాయి.

అంతర్గత రిస్కులు, ప్రతికూల అంచనాలు

RBI బ్యాలెన్స్ షీట్‌ను పరిశీలిస్తే, పైకి కనిపించని అనేక రిస్కులు బయటపడతాయి. లిక్విడిటీ నిర్వహణ, స్టెరిలైజేషన్ ఆపరేషన్ల (sterilization operations) కారణంగా RBI ఖర్చులు గత ఏడాదితో పోలిస్తే 100% కంటే ఎక్కువగా పెరిగాయి. అలాగే, RBI యొక్క కాంటింజెన్సీ రిస్క్ బఫర్ (contingency risk buffer) ఎకనామిక్ క్యాపిటల్ ఫ్రేమ్‌వర్క్‌లో (Economic Capital Framework) తక్కువ-మధ్య శ్రేణిలో ఉంది. అంటే, ఏదైనా ఊహించని నష్టం జరిగితే ఎదుర్కొనే సామర్థ్యం తక్కువగా ఉంది. భౌగోళిక రాజకీయ ఉద్రిక్తతలు కొనసాగి, ముడి చమురు ధరలు పెరిగితే, ప్రభుత్వ ఆర్థిక లోటు (Fiscal Deficit) GDPలో 4.7% దాటవచ్చు. గతంలో మిగులు బదిలీలు ప్రభుత్వానికి ఊరటనిచ్చినా, 2026 నాటికి ఈ డివిడెండ్లపై ఆధారపడితే, ఆర్థిక సంక్షోభాలను ఎదుర్కోవడానికి ప్రభుత్వ సామర్థ్యం దెబ్బతినే అవకాశం ఉంది.

భవిష్యత్ అంచనాలు, మార్కెట్ సెంటిమెంట్

ప్రస్తుతం, విశ్లేషకులు అప్రమత్తంగా ఉన్నారు. RBI బదిలీ చేసిన నగదు ప్రభుత్వానికి స్వల్పకాలిక ఉపశమనాన్నిచ్చినా, ఆర్థిక లోటుపై ఒత్తిడి కొనసాగుతుందని వారి అంచనా. రాబోయే ఆర్థిక సంవత్సరంలో ప్రభుత్వం మరింత లోటు లేకుండా ముందుకు సాగాలంటే, అది కేవలం ఒకసారి వచ్చే డివిడెండ్లపై ఆధారపడకుండా, ప్రపంచ కమోడిటీ ధరల సరళి, ఆదాయాన్ని పెంచే వ్యూహాలపై ఆధారపడి ఉంటుంది. RBI నుండి వచ్చిన ఈ నిధులను ప్రభుత్వం అప్పులు తీర్చడానికి ఉపయోగిస్తుందా లేక పెరుగుతున్న ధరల నియంత్రణకు, ద్రవ్యోల్బణ వాతావరణంలో దేశీయ ధరల స్థిరత్వాన్ని కొనసాగించడానికి వెచ్చిస్తుందా అని పెట్టుబడిదారులు గమనిస్తున్నారు.