Whalesbook
వ్యవస్థలో సుస్థిరత భ్రమేనా?
ఫైనాన్షియల్ ఇయర్ 2026 (FY26)లో ₹1.86 లక్షల కోట్ల లిక్విడిటీ మిగులు ఉన్నట్లు నివేదిక చెబుతున్నా, దాని వెనుక RBI చురుకైన నిర్వహణ ఉందని తెలుస్తోంది. పెద్ద మొత్తంలో బాండ్లను కొనుగోలు చేయడం ద్వారా లిక్విడిటీని పెంచుతూనే, వేరియబుల్ రేట్ ఆక్షన్లను అమలు చేయడం ఒక గందరగోళ పరిస్థితిని సూచిస్తుంది. ఇక్కడ లిక్విడిటీ స్థిరంగా లేదు, నిర్వహించడం కూడా కష్టంగా ఉంది. రెపో (Repo) మరియు రివర్స్ రెపో (Reverse Repo) కార్యకలాపాల మధ్య మారడం ద్వారా, ప్రభుత్వ ఖర్చులలో అస్థిరత మరియు విదేశీ పెట్టుబడుల వల్ల వచ్చే ఒత్తిళ్లను తగ్గించడానికి RBI మార్కెట్ మేకర్గా వ్యవహరించింది.
మార్కెట్ జోక్యాల తీరు
సాధారణంగా లిక్విడిటీ ఒక నిర్దిష్ట క్రమంలో ఉంటుంది, కానీ FY26లో మాత్రం రియాక్టివ్ పాలసీ కనిపించింది. 2025 జూన్లో రోజువారీ వేరియబుల్ రేట్ రెపో ఆక్షన్లను నిలిపివేసి, వెంటనే రివర్స్ రెపో కార్యకలాపాలను పునఃప్రారంభించడం, మధ్య సంవత్సరంలో పరిస్థితి ఎంత వేగంగా క్షీణించిందో తెలియజేస్తుంది. ఈ నిరంతర సర్దుబాట్లు, కేంద్ర బ్యాంక్ జోక్యం లేకుండా ముందుగా పన్నుల చెల్లింపులు లేదా ఫారెక్స్ సర్దుబాట్ల వంటి చిన్న ఒత్తిళ్లను కూడా తట్టుకునే సామర్థ్యం భారత బ్యాంకింగ్ వ్యవస్థకు లేదని సూచిస్తున్నాయి. OMO బాండ్ కొనుగోళ్లపై ఆధారపడటం వలన, ఈ లిక్విడిటీ ఇంజెక్షన్లు లేకపోతే, ఆర్థిక సంవత్సరం ద్వితీయార్థంలో బ్యాంకింగ్ వ్యవస్థ తీవ్రమైన ఇబ్బందులను ఎదుర్కొనేది.
సంస్థాగత రిస్క్ ప్రొఫైల్
ప్రమాదాన్ని నివారించే కోణం నుండి చూస్తే, సెంట్రల్ బ్యాంక్ మద్దతుపై ఈ ఆధారపడటం ప్రమాదకరం. ఒక ఆర్థిక వ్యవస్థ నిరంతరం సర్దుబాట్లు అవసరమైతే (ఉదాహరణకు, 26 రెపో కార్యకలాపాలు), ప్రైవేట్ లిక్విడిటీ సర్క్యులేషన్ సరిగా పనిచేయడం లేదని అర్థం. బ్యాంకింగ్ రంగం నగదుతో నిండినట్లు కనిపించినప్పటికీ, ఇది డిపాజిట్ల పెరుగుదల లేదా క్రెడిట్ డిమాండ్ తగ్గడం వల్ల వచ్చిన సహజసిద్ధమైన లిక్విడిటీ కాదు, పాలసీ మార్పుల ద్వారా కృత్రిమంగా సృష్టించబడినది. డిసెంబర్ చివరలో కనిపించిన లోటులు, ఈ సహాయక చర్యలను ఉపసంహరించుకున్నా లేదా ప్రభుత్వ నగదు నిల్వలు ఆకస్మికంగా పెరిగినా, ప్రస్తుత మౌలిక సదుపాయాలు స్వతంత్రంగా నిర్వహించలేని తీవ్రమైన లిక్విడిటీ సంక్షోభానికి దారితీయవచ్చని హెచ్చరిస్తున్నాయి.
భవిష్యత్ ద్రవ్య విధానం
కేంద్ర బ్యాంక్ భవిష్యత్తును దృష్టిలో ఉంచుకొని, మరింత లోతైన లిక్విడిటీ పర్యవేక్షణ వైపు మొగ్గు చూపుతోంది. గత పన్నెండు నెలల్లో వ్యవస్థ మిగులు, లోటుల మధ్య ఊగిసలాడినందున, అడ్-హాక్ రెపో జోక్యాలపై ఆధారపడటాన్ని తగ్గించే మరింత క్రమశిక్షణతో కూడిన ఫ్రేమ్వర్క్ కోసం అంచనాలు ఎక్కువగా ఉన్నాయి. మార్కెట్ పాల్గొనేవారు రాబోయే క్రెడిట్ వృద్ధి గణాంకాలను గమనించాలి; ప్రైవేట్ రంగం డిమాండ్ ప్రస్తుత అంచనాలను మించి ఉంటే, ప్రస్తుత మిగులు త్వరగా ఆవిరైపోవచ్చు, ఇది రెగ్యులేటర్ను అధిక రాత్రిపూట రేట్లు లేదా మరింత బ్యాలెన్స్ షీట్ విస్తరణ మధ్య ఎంచుకోవడానికి బలవంతం చేస్తుంది. ప్రస్తుత స్థిరత్వం ఒక కృత్రిమ ఫలితం, ఇది రాబోయే త్రైమాసికాలలో లోపాలకు చాలా తక్కువ ఆస్కారం ఇస్తుంది.