Whalesbook
RBI కఠిన నిబంధనలతో మార్కెట్ కు బ్రేక్
భారత రిజర్వ్ బ్యాంక్ (RBI) తాజాగా ప్రవేశపెట్టిన కఠిన నిబంధనల వల్ల భారత రూపాయి (Indian Rupee) లో ఆర్బిట్రేజ్ ట్రేడింగ్ కాలం ముగింపు దశకు చేరుకుంది. బ్యాంకుల ఫారిన్ ఎక్స్ఛేంజ్ పొజిషన్లపై (Foreign Exchange Positions) కఠిన పరిమితులు విధించడం, ఆఫ్-షోర్ నాన్-డెలివరబుల్ ఫార్వర్డ్ (NDF) కాంట్రాక్టులకు యాక్సెస్ ను నిలిపివేయడం ద్వారా, భారతదేశానికి, విదేశీ మార్కెట్లకు మధ్య ఉన్న ధరల వ్యత్యాసాలను ఉపయోగించుకుని లాభాలు గడించే కీలక ట్రేడర్లను RBI వెనక్కి తగ్గించింది. ఈ చర్యతో, రూపాయి స్థిరపడటం, కరెన్సీ హెచ్చుతగ్గులు తగ్గడం వంటి ముఖ్య లక్ష్యాలు నెరవేరినట్లు కనిపిస్తోంది. మార్కెట్ తీరుతెన్నులు కూడా మారనున్నాయి.
బ్యాంకులు, NDFs కు కొత్త పరిమితులు
ఏప్రిల్ 10 నుండి, బ్యాంకులు తమ నెట్ ఓపెన్ రూపీ పొజిషన్లను (Net Open Rupee Positions) ఆన్-షోర్ (Onshore) లో $100 మిలియన్ కు పరిమితం చేయాలి. ఇది అంతకుముందున్న $1 బిలియన్ వరకు ఉన్న అంతర్గత పరిమితులతో పోలిస్తే భారీ తగ్గుదల. RBI మార్చి 27న జారీ చేసిన ఆదేశం, ముఖ్యంగా ఆన్-షోర్ మార్కెట్ ను, డాలర్-సెటిల్డ్ NDF లను కలిపే ఆర్బిట్రేజ్ ట్రేడ్స్ ను లక్ష్యంగా చేసుకుంది. ఈ ట్రేడ్స్ లో సుమారు $40 బిలియన్ విలువైన పొజిషన్లు మూసివేయబడినట్లు అంచనా. RBI అధీకృత డీలర్లు (Authorized Dealers) తమ క్లయింట్లకు, దేశీయ, విదేశీ ఖాతాదారులకు రూపీ NDF లను అందించడాన్ని కూడా నిలిపివేసింది. దీనివల్ల ఆఫ్-షోర్ లో జరిగే ఊహాజనిత ట్రేడింగ్ (Speculation) కు అడ్డుకట్ట పడింది. ఈ కఠిన చర్యలు, డాలర్ తో పోలిస్తే 95 వద్ద కనిష్ట స్థాయిలను తాకిన భారత రూపాయిని గణనీయంగా పునరుద్ధరించడానికి సహాయపడ్డాయి. వన్-ఇయర్ ఫార్వర్డ్ ప్రీమియంలు (Forward Premiums) కూడా తగ్గాయి, ఇది చాలా పొజిషన్లు మూసివేయబడ్డాయని సూచిస్తోంది.
నాన్-డెలివరబుల్ ఫార్వర్డ్స్ (NDFs) పై అవగాహన
నాన్-డెలివరబుల్ ఫార్వర్డ్స్ (NDFs) అనేవి ప్రైవేట్ ఒప్పందాలు. వీటిలో, నిర్ణీత భవిష్యత్ మార్పిడి రేటుకు, ప్రస్తుత రేటుకు మధ్య ఉన్న వ్యత్యాసం వల్ల లాభం లేదా నష్టం స్థానిక కరెన్సీలో కాకుండా, అమెరికన్ డాలర్ వంటి విస్తృతంగా ట్రేడ్ అయ్యే కరెన్సీలో చెల్లించబడుతుంది. మూలధన నియంత్రణలు (Capital Controls) లేదా మార్పిడి పరిమితులు ఉన్న కరెన్సీలకు ఇది ఒక సాధారణ పద్ధతి. RBI గవర్నర్ సంజయ్ మల్హోత్రా ఈ ఆర్బిట్రేజ్ ట్రేడ్స్ వల్ల ఇటీవల "అధిక అస్థిరత" (heightened volatility) మరియు "ధరల హెచ్చుతగ్గులు" (price swings) పెరిగాయని, అందుకే RBI ఈ చర్య తీసుకుందని తెలిపారు. మార్కెట్ నిర్దేశిత మారకపు రేటును అనుమతించాలనే RBI దీర్ఘకాలిక విధానానికి ఇది అనుగుణంగా ఉంది, కానీ విపరీతమైన హెచ్చుతగ్గులను నియంత్రించడానికి జోక్యం చేసుకుంటామని, నిర్దిష్ట రేటును స్థిరపరచడానికి కాదని ఆయన స్పష్టం చేశారు. RBI చారిత్రాత్మకంగా స్పాట్, ఫార్వర్డ్ మార్కెట్ల ద్వారా అస్థిరతను నిర్వహించినప్పటికీ, బ్యాంకులు తమ సొంత పరిమితులను సెట్ చేసుకోవడానికి అనుమతించడంలో ఇవి ఒక ముఖ్యమైన నియంత్రణ మార్పు.
నష్టాలు, అనూహ్య ప్రమాదాలు
RBI కఠిన నియంత్రణలు రూపాయిని స్థిరీకరించినప్పటికీ, అవి కొత్త ప్రమాదాలను కూడా సృష్టిస్తున్నాయి. క్లయింట్లకు NDF ఆఫర్లను నిషేధించడం, బ్యాంకుల ఆన్-షోర్ పొజిషన్లను గణనీయంగా తగ్గించడం వల్ల కరెన్సీ మార్కెట్ విభజనకు గురయ్యే అవకాశం ఉంది. ఈ విభజన ఆన్-షోర్ మార్కెట్ లో మరిన్ని హెచ్చుతగ్గులకు దారితీయవచ్చు, ఇది అనేకమందికి వారి కరెన్సీ అవసరాలను హెడ్జ్ (Hedge) చేసుకోవడానికి ఏకైక వేదికగా మారవచ్చు. ఈ ఆకస్మిక కఠినతరం ఇప్పటికే బ్యాంక్ ట్రెజరీ విభాగాలపై ప్రభావం చూపింది. రూపాయి పడిపోవడంతో ఏర్పడిన పొజిషన్ల మార్కెట్ విలువను తప్పనిసరిగా సర్దుబాటు చేయాల్సి రావడం వల్ల, సిస్టమ్-వైడ్ నష్టాలు సుమారు ₹3,000 కోట్ల నుండి ₹4,000 కోట్ల మధ్య ఉన్నాయని అంచనా. ఈ పరిస్థితికి తోడు, మార్చి 30న కార్పొరేట్ ఆర్బిట్రేజ్ (Corporate Arbitrage) లో భారీ రద్దీ కనిపించింది. బ్యాంకులు తమ పొజిషన్లను మూసివేస్తున్నప్పుడు ఏర్పడిన అవకాశాలను సంస్థలు ఉపయోగించుకున్నాయి. అవి $7 బిలియన్ కంటే ఎక్కువ NDF లను ట్రేడ్ చేశాయి, RBI మరింత కఠినంగా జోక్యం చేసుకోవడానికి ముందు రూపాయిని రికార్డు కనిష్ట స్థాయికి పడేశాయి. ఇది నియంత్రణ మార్పులు ఎలా అనూహ్యమైన ఆర్బిట్రేజ్ అవకాశాలను తెరుస్తాయో, మరిన్ని RBI చర్యలు అవసరమని, ఖచ్చితమైన ధరల ఆవిష్కరణకు (Price Discovery) ఆటంకం కలిగించవచ్చని చూపిస్తుంది.
తాత్కాలిక చర్యలు, దీర్ఘకాలిక లక్ష్యాలు
గవర్నర్ సంజయ్ మల్హోత్రా ఈ చర్యలు "నిర్దిష్ట మార్కెట్ కదలికలకు ప్రతిస్పందనలు" అని, "నిర్మాణాత్మక మార్పులు కావు" అని పేర్కొన్నారు. "ఇవి ఎప్పటికీ అమలులో ఉండవు" అని ఆయన నొక్కి చెప్పారు. RBI విదేశీ మారకపు మార్కెట్ ను అభివృద్ధి చేయడం, లోతుగా విస్తరించడంతో పాటు, రూపాయి అంతర్జాతీయ వినియోగాన్ని ప్రోత్సహించడానికి తన నిబద్ధతను పునరుద్ఘాటించింది. పరిస్థితులు స్థిరపడిన తర్వాత ఈ తాత్కాలిక ఆంక్షలు ఎప్పుడు సమీక్షించబడతాయి, చివరికి ఎప్పుడు ఎత్తివేయబడతాయనే దానిపై RBI నుండి సంకేతాల కోసం మార్కెట్ వేచి ఉంటుంది.