ప్రైవేట్ బ్యాంకుల వాల్యుయేషన్స్ డ్రాప్.. అసలు కారణం ఏంటి?

వాల్యుయేషన్ గ్యాప్ పెరుగుతోంది

ప్రస్తుతం మార్కెట్ డేటా ప్రకారం, పెద్ద ప్రైవేట్ బ్యాంకులు వాటి గత 3-5 ఏళ్ల సగటు కంటే తక్కువ ధర-ఆదాయ నిష్పత్తి (P/E) మల్టిపుల్స్, సుమారు 15x-16x వద్ద ట్రేడ్ అవుతున్నాయి. ఇది గత 18 నెలలుగా ఊపందుకున్న పబ్లిక్ సెక్టార్ బ్యాంకుల (PSU Banks) వాల్యుయేషన్లతో పోలిస్తే చాలా భిన్నంగా ఉంది. PSU బ్యాంకులు బ్యాలెన్స్ షీట్ మెరుగుదల, రుణ వృద్ధి కారణంగా ధర-పుస్తక విలువ (price-to-book value) దీర్ఘకాలిక సగటుల కంటే ఒక ప్రామాణిక విచలనం (standard deviation) కంటే ఎక్కువగా పెరిగాయి. దీని అర్థం, PSU బ్యాంకులు ఇప్పటికే తమ వాల్యుయేషన్ లాభాలను పొందాయని, స్థిరమైన లాభ వృద్ధి ఉన్నప్పటికీ విలువ తగ్గిన ప్రైవేట్ బ్యాంకులు మరింత ఆకర్షణీయంగా మారాయని సూచిస్తుంది.

ఆదాయ మార్గాలలో మార్పు

బ్యాంకింగ్ రంగంలో దృష్టి, బ్యాలెన్స్ షీట్లను సరిచేయడం నుండి ప్రధాన లాభదాయకత వైపు మళ్ళుతోంది. గతంలో, PSU బ్యాంకులు లాభాల మార్జిన్లు తగ్గడాన్ని కప్పిపుచ్చడానికి ట్రెజరీ లాభాలు, రికవర్ అయిన చెడ్డ రుణాలు వంటి నాన్-కోర్ ఆదాయాలపై ఆధారపడ్డాయి. అయితే, బాండ్ దిగుబడులు పెరగడం, సులభమైన రికవరీ అవకాశాలు తగ్గడంతో, ఈ ఆదాయాల స్థిరత్వం ఇప్పుడు ప్రశ్నార్థకంగా మారింది. దీనికి విరుద్ధంగా, పెద్ద ప్రైవేట్ బ్యాంకులు బలమైన డిపాజిట్ బేస్‌లను నిర్మించడం, నిధుల ఖర్చులను నిర్వహించడంపై దృష్టి సారించాయి. FY27 నాటికి, మెరుగైన రుణ మిశ్రమం, PSU బ్యాంకుల కంటే తక్కువ దూకుడు రుణాల వల్ల ప్రైవేట్ రుణదాతలు స్థిరమైన నెట్ వడ్డీ మార్జిన్‌లను (NIMs) కొనసాగించగలవని అంచనాలు సూచిస్తున్నాయి.

ప్రైవేట్ బ్యాంకుల రిస్కులు

ప్రైవేట్ రుణదాతలకు సానుకూల అవకాశాలు ఉన్నప్పటికీ, పెట్టుబడిదారులు సంభావ్య నష్టాలను పరిగణించాలి. ఒక ముఖ్యమైన ఆందోళన ఏమిటంటే, ప్రైవేట్ బ్యాంకులు అధిక-దిగుబడి, అసురక్షిత రిటైల్ రుణాలు, మైక్రోఫైనాన్స్‌లకు ఇటీవల తమ బహిర్గతతను పెంచడం. ఈ రంగాలు FY22 నుండి FY25 వరకు వృద్ధిని పెంచినప్పటికీ, ఆర్థిక మాంద్యం సమయంలో ఇవి అత్యంత బలహీనంగా ఉంటాయి. చమురు ధరలు ఎక్కువగా ఉంటే లేదా భౌగోళిక రాజకీయ అస్థిరత స్టేగ్‌ఫ్లేషన్‌కు దారితీస్తే, అధిక అసురక్షిత రిటైల్ రుణాలతో ఉన్న ప్రైవేట్ బ్యాంకులు, కొల్లేటరలైజ్డ్ రుణాలతో ఉన్న PSU బ్యాంకుల కంటే పెద్ద ఆదాయ డౌన్‌గ్రేడ్‌లను ఎదుర్కోవచ్చని రేటింగ్ ఏజెన్సీలు పేర్కొన్నాయి. అదనంగా, డిపాజిట్లను ఆకర్షించడం అనేది రంగం అంతటా ఒక సవాలుగా మిగిలిపోయింది, తీవ్రమైన పోటీ అన్ని బ్యాంకులకూ అధిక నిధుల ఖర్చులను కొనసాగించవచ్చు, NIM విస్తరణను పరిమితం చేయవచ్చు.