Whalesbook
ఆదాయం పెరిగినా.. లాభాలకు కత్తెర!
NSDL తన బ్యాంకింగ్ సర్వీసెస్ విభాగంలో 49% వార్షిక వృద్ధిని నమోదు చేస్తూ, ఆదాయాన్ని గణనీయంగా పెంచుకుంది. Q4 FY26లో మొత్తం నిర్వహణ ఆదాయం ₹4.6 బిలియన్లకు చేరింది, ఇది గత ఏడాదితో పోలిస్తే 26% ఎక్కువ, గత క్వార్టర్ తో పోలిస్తే 27% ఎక్కువ.
అయితే, ఈ అద్భుతమైన ఆదాయ వృద్ధి వెనుక నిర్వహణ ఖర్చులు కూడా భారీగా పెరిగాయి. Q4లో ఆపరేటింగ్ ఖర్చులు 30% పెరిగి ₹3.5 బిలియన్లకు చేరుకున్నాయి. ఉద్యోగుల ఖర్చులు 29% పెరగ్గా, ఇతర ఖర్చులు ఏకంగా 52% పెరిగాయి. దీంతో EBITDA మార్జిన్లు గత ఏడాదితో పోలిస్తే 25.1% నుంచి **22.7%**కి పడిపోయాయి. గత క్వార్టర్ లో అయితే ఈ మార్జిన్లు **29.9%**గా ఉండేవి. త్రైమాసిక నికర లాభం (PAT) ₹903 మిలియన్లుగా నమోదైంది, మార్జిన్లు 19.7% వద్ద నిలిచాయి.
పూర్తి ఆర్థిక సంవత్సరం 2026 (FY26)కి గాను, NSDL మొత్తం ఆదాయం ₹15.3 బిలియన్లుగా నమోదైంది, ఇది FY25 కంటే 8% ఎక్కువ. FY26లో నికర లాభం 11% పెరిగి ₹3.8 బిలియన్లకు చేరింది.
మార్కెట్ లో పోటీ.. వాల్యుయేషన్ పై ఆందోళనలు
ప్రస్తుతం NSDL షేరు సుమారు ₹880-885 వద్ద ట్రేడ్ అవుతోంది. మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ సుమారు ₹17,600 కోట్లుగా ఉంది. అయితే, 47x P/E రేషియోతో, దీని వాల్యుయేషన్ పై ఇన్వెస్టర్లలో సందేహాలు నెలకొన్నాయి. దీనికి పోటీగా ఉన్న సెంట్రల్ డిపాజిటరీ సర్వీసెస్ (ఇండియా) లిమిటెడ్ (CDSL) షేరు 55x-58x P/E తో ట్రేడ్ అవుతోంది, దీని మార్కెట్ క్యాప్ ₹26,500 కోట్లకు పైగా ఉంది.
CDSL కొత్త డీమ్యాట్ ఖాతాల విషయంలో 88% మార్కెట్ వాటా సాధిస్తే, NSDL వాటా తక్కువగా ఉంది. అయితే, NSDL సంస్థాగత, పెద్ద కార్పొరేట్ ఖాతాల విషయంలో బలంగా ఉంది, ప్రతి యాక్టివ్ ఖాతా నుండి వచ్చే ఆదాయం CDSL కంటే దాదాపు మూడు రెట్లు ఎక్కువ.
NSDL లో ఇటీవల ఎదురైన మూడు రోజుల టెక్నికల్ సమస్య, మార్కెట్ లోని భౌగోళిక అనిశ్చితులు, చమురు ధరల అస్థిరత వంటివి కూడా పెట్టుబడిదారుల సెంటిమెంట్ను ప్రభావితం చేస్తున్నాయి.
భవిష్యత్తుపై అంచనాలు.. జాగ్రత్తగా ఉండాలని సూచన
నిర్వహణ ఖర్చుల పెరుగుదల, ముఖ్యంగా 'ఇతర ఖర్చులు' 52% QoQ పెరగడం NSDL కి పెద్ద సవాలుగా మారింది. ఇది మార్జిన్లను తీవ్రంగా దెబ్బతీస్తోంది. FY21-FY25 మధ్య NSDL ఆపరేటింగ్ మార్జిన్లు 49% నుంచి **30%**కి పడిపోయిన చరిత్ర ఉంది.
మోతీలాల్ ఓస్వాల్ 'న్యూట్రల్' రేటింగ్ తో ₹1,000 టార్గెట్ ఇచ్చింది. యాక్సిస్ క్యాపిటల్ కూడా ₹1,000 టార్గెట్ తో 'యాడ్' రేటింగ్ ఇచ్చింది. సగటు కన్సెన్సస్ టార్గెట్ ₹1,135-1,149 మధ్య ఉంది. అయితే, ఇప్పటికే షేరు ధరలో చాలా వరకు వృద్ధి అంచనాలు ప్రతిఫలించాయని, పెట్టుబడిదారులు జాగ్రత్త వహించాలని విశ్లేషకులు సూచిస్తున్నారు. FY26-28E మధ్య ఆదాయం, EBITDA, PAT లలో 11%, 13%, 15% CAGR వృద్ధి అంచనా వేస్తున్నారు, అయితే దీనికి ఖర్చుల నియంత్రణ కీలకం.