Whalesbook
FY26లో MML అద్భుత ప్రదర్శన
FY26 ఆర్థిక సంవత్సరంలో Muthoot Microfin (MML) అద్భుతమైన పనితీరు కనబరిచింది. FY25లో ఎదురైన సవాళ్ల నుంచి మైక్రోఫైనాన్స్ రంగం బయటపడుతున్న తరుణంలో, MML తన ఆస్తుల నిర్వహణ (AUM)ను గతేడాది ఇదే కాలంతో పోలిస్తే 13% వృద్ధి చేసి ₹14,006 కోట్లకు చేరుకుంది. ఇది కంపెనీ ఇచ్చిన గైడెన్స్ కన్నా ఎక్కువ. Q4 FY26లో డిస్బర్స్మెంట్లు (Disbursements) ఊపందుకోవడం, FY25 మునుపటి స్థాయిలను అధిగమించడం ఈ వృద్ధికి దోహదపడింది.
రుణ నాణ్యత మెరుగుదల
రుణ నాణ్యత (Asset Quality) కూడా మెరుగుపడింది. FY26లో గ్రాస్ నాన్-పెర్ఫార్మింగ్ అసెట్స్ (GNPA) 4.84% నుంచి **3.89%**కు తగ్గింది. అలాగే, క్రెడిట్ ఖర్చులు (Credit Costs) FY25లో 9.4% ఉండగా, FY26 నాటికి **3.5%**కు గణనీయంగా తగ్గాయి. Q4 FY26లో కలెక్షన్ ఎఫిషియెన్సీ **96.43%**గా నమోదైంది. ప్రస్తుతం, MML షేర్ ధర సుమారు ₹189-₹190 వద్ద ట్రేడ్ అవుతోంది.
నాన్-JLG రుణాలలో విస్తరణ
సాంప్రదాయ జాయింట్ లయబిలిటీ గ్రూప్ (JLG) రుణాలకే పరిమితం కాకుండా, Muthoot Microfin తన వ్యాపారాన్ని ఇతర ఉత్పత్తుల్లోకి విస్తరించడం మంచి ఫలితాలనిస్తోంది. మార్చి 2025లో కేవలం 3% ఉన్న నాన్-JLG పోర్ట్ఫోలియో (వ్యక్తిగత రుణాలు, మైక్రో-LAP, గోల్డ్ లోన్స్) వాటా, మార్చి 2026 నాటికి **17%**కు పెరిగింది. ముఖ్యంగా, వ్యక్తిగత రుణాల విభాగంలో డెలింక్వెన్సీ (Delinquency) దాదాపు సున్నాగా ఉంది.
ఈ డైవర్సిఫికేషన్ (Diversification) దీర్ఘకాలంలో కంపెనీ స్థిరత్వాన్ని, మార్జిన్లను పెంచే అవకాశం ఉంది. అలాగే, ఫండింగ్ ఖర్చులు తగ్గుతాయనే అంచనాలతో, నెట్ ఇంట్రెస్ట్ మార్జిన్స్ (NIMs) మెరుగుపడి, రిటర్న్ ఆన్ అసెట్స్ (RoA) తిరిగి పుంజుకుంటుందని కంపెనీ లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది.
వాల్యుయేషన్ లో భారీ వ్యత్యాసం
MML ప్రస్తుత వాల్యుయేషన్, దాని పోటీదారులతో పోలిస్తే చాలా తక్కువగా ఉంది. కంపెనీ షేర్, FY28 అంచనాల ప్రకారం బుక్ వాల్యూకు సుమారు 1.1-1.2 రెట్లు ట్రేడ్ అవుతోంది. ఇదే క్రెడిట్యాక్సెస్ గ్రామీణ్ (CAGL) వంటి పోటీదారులను చూస్తే, అవి తమ బుక్ వాల్యూకు సుమారు 2.2 రెట్లు ట్రేడ్ అవుతున్నాయి. MML గత లాభాల కారణంగా దాని ట్రెయిలింగ్ 12-మంత్ P/E రేషియో నెగటివ్గా ఉంది, అయితే CAGL సుమారు 41.7x P/Eతో ట్రేడ్ అవుతోంది.
ఈ భారీ వాల్యుయేషన్ గ్యాప్ (Gap), MML లాభదాయకత తిరిగి పుంజుకుంటే, దాని షేర్ ధర కూడా గణనీయంగా పెరిగే అవకాశం ఉందని సూచిస్తోంది. మైక్రోఫైనాన్స్ రంగంలో జరుగుతున్న విలీనాలు, కొనుగోళ్ల (M&A) ఊహాగానాలు కూడా MML వంటి కంపెనీలకు సానుకూల వాతావరణాన్ని సృష్టిస్తున్నాయి. CAGL ప్రమోటర్ల వాటాను విక్రయించే అవకాశాలున్నాయని వార్తలు వస్తున్నాయి. ఇలాంటి వ్యూహాత్మక లావాదేవీలు మొత్తం రంగంలోని లిస్టెడ్ కంపెనీల వాల్యుయేషన్లపై సానుకూల ప్రభావం చూపే అవకాశం ఉంది.
రంగం తీరు తెన్నులు
NBFC-MFI రంగంలో FY26లో AUM వృద్ధి 4-15% మధ్య ఉండవచ్చని, FY27 నాటికి అది **15-17%**కు చేరుకుంటుందని అంచనా. అర్హత కలిగిన ఆస్తుల (Qualifying Assets) నిబంధనలు సడలించడం, ఆస్తుల నాణ్యత మెరుగుపడటంతో ఈ వృద్ధి ఆశించబడుతోంది.
అయితే, కొన్ని రిస్కులు కూడా ఉన్నాయి:
Muthoot గ్రూప్ MD జార్జ్ అలెగ్జాండర్ ముత్తూట్పై ఎన్ఫోర్స్మెంట్ డైరెక్టరేట్ (ED) దాఖలు చేసిన మనీలాండరింగ్ ఆరోపణలు, గ్రూప్ స్థాయిలో పాలనాపరమైన (Governance) ఆందోళనలను పెంచుతున్నాయి. MML కార్యకలాపాలపై ప్రత్యక్ష ప్రభావం లేకపోయినా, ఇది మార్కెట్ సెంటిమెంట్ను ప్రభావితం చేయవచ్చు.
అలాగే, వ్యక్తిగత రుణాలు, మైక్రో-LAP వంటి కొత్త ఉత్పత్తుల్లోకి దూకుడుగా విస్తరించడం అమలులో (Execution Risk) రిస్కులను తెచ్చిపెడుతుంది. ఈ కొత్త రంగాలలో అండర్ రైటింగ్ నాణ్యత, కలెక్షన్ ఎఫిషియెన్సీని నిరంతరం పర్యవేక్షించాల్సి ఉంటుంది. CAGL వంటి పోటీదారులతో పోలిస్తే, MML మార్కెట్ క్యాప్ తక్కువగా ఉండటం, ఇటీవలి లాభాల్లో లోటులు ఉండటంతో, పెట్టుబడిదారుల నమ్మకాన్ని, మూలధనాన్ని ఆకర్షించడంలో ఎక్కువ సవాళ్లను ఎదుర్కోవచ్చు. రంగం కోలుకుంటున్నప్పటికీ, అకస్మాత్తుగా డెలింక్వెన్సీలు పెరిగినా, నియంత్రణ పరమైన మార్పులు వచ్చినా, ఇటీవలి పురోగతి తలకిందులయ్యే ప్రమాదం ఉంది.
విశ్లేషకుల అంచనాలు:
అయినప్పటికీ, విశ్లేషకులు MML భవిష్యత్తుపై సానుకూల దృక్పథాన్ని కొనసాగిస్తున్నారు. JM ఫైనాన్షియల్ తమ BUY రేటింగ్ను ₹300 టార్గెట్ ప్రైస్తో కొనసాగించింది. CRISIL కూడా MML ఔట్లుక్ను పాజిటివ్గా అప్గ్రేడ్ చేసింది. కంపెనీ FY26, FY27లో తన సవరించిన గైడెన్స్ను చేరుకుంటుందని, RoA స్థిరంగా పెరుగుతుందని అంచనా. AUM పరంగా అతిపెద్ద ప్లేయర్లలో ఒకటిగా ఉండటం, నిరంతర డైవర్సిఫికేషన్, రంగం మొత్తంలో వాల్యుయేషన్ రీ-రేటింగ్ (Re-rating) అవకాశాలు MMLకు సానుకూల భవిష్యత్తును సూచిస్తున్నాయి.