భారత్ మార్కెట్ లో 'సైలెంట్ బేర్ మార్కెట్'.. సూచీలు దూసుకెళ్తున్నా, ఈ షేర్లకు ఏమైంది?

మార్కెట్ సూచీలు కొత్త శిఖరాలను అందుకుంటున్నప్పటికీ, చాలా స్టాక్స్ మాత్రం భారీగా పడిపోవడం అనేది ఇన్వెస్టర్లకు ఒక మిళితమైన చిత్రాన్ని చూపిస్తోంది. ఈ 'సైలెంట్ బేర్ మార్కెట్' విస్తృతమైన అవకాశాలతో పాటు, కొన్ని అంతర్లీన ప్రమాదాలను కూడా దాగి ఉంచింది. ఫైనాన్షియల్స్, క్యాపిటల్ గూడ్స్, మాన్యుఫ్యాక్చరింగ్ వంటి కొన్ని రంగాల్లో నిర్మాణాత్మక వృద్ధి అవకాశాలు కనిపిస్తున్నా, ఈ ట్రెండ్ కొనసాగుతుందా లేదా అనేది కొన్ని స్థూల, సూక్ష్మ ఆర్థిక కారకాలపై ఆధారపడి ఉంటుంది.

మార్కెట్ లో అంతరాలు (Divergent Market Landscape)

భారత ఈక్విటీ మార్కెట్ లో స్పష్టమైన విభజన కనిపిస్తోంది. నిఫ్టీ 50, బీఎస్ఈ సెన్సెక్స్ వంటి బెంచ్ మార్క్ సూచీలు ఆల్-టైమ్ హైస్ దగ్గర కదలాడుతుంటే, వేలాది స్టాక్స్ మాత్రం పతనమయ్యాయి. ₹1,000 కోట్లకు పైబడిన మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ ఉన్న దాదాపు 1,525 స్టాక్స్ సగటున 25% వరకు పడిపోయాయని అంచనా. ఈ 'సైలెంట్ బేర్ మార్కెట్' వెనుక, బ్రాడ్ మార్కెట్ సెంటిమెంట్ బలంగా ఉన్నప్పటికీ, లిస్ట్ అయిన అనేక సంస్థల్లో, ముఖ్యంగా మిడ్-అండ్ స్మాల్ క్యాప్స్ లో బలహీనత కొనసాగుతోందని తెలుస్తోంది. ఉదాహరణకు, నిఫ్టీ స్మాల్ క్యాప్ 100 ఇండెక్స్ 6.86% పడిపోగా, నిఫ్టీ 50 సుమారు 10% లాభపడింది. ఇది మార్కెట్ బ్రెడ్త్ తగ్గిపోతోందని, దీర్ఘకాలిక పెట్టుబడిదారులు (రెండు-మూడేళ్లు) విలువను కనుగొనవచ్చని, అయితే స్వల్పకాలిక ఒడిదుడుకులు కొనసాగుతాయని సూచిస్తోంది.

ఫైనాన్షియల్ రంగం - బలం, ఒత్తిళ్లు (Financial Sector Strength and Strains)

ఫైనాన్షియల్ రంగం, ముఖ్యంగా క్యాపిటల్ మార్కెట్-లింక్డ్ సంస్థలు, ప్రభుత్వ రంగ బ్యాంకులు (PSU Banks), NBFCలు భారతదేశం యొక్క బలమైన ఫైనాన్షియలైజేషన్ థీమ్ కారణంగా ప్రాధాన్యత సెక్టార్‌గా కొనసాగుతున్నాయి. పెరుగుతున్న డీమ్యాట్ అకౌంట్స్, రిటైల్ భాగస్వామ్యం, ఫిజికల్ నుంచి ఫైనాన్షియల్ ఆస్తులకు మారడం వంటివి structural tailwinds. PSU బ్యాంకులు అద్భుతమైన పునరుద్ధరణను చూపించాయి, ఆస్తుల నాణ్యత మెరుగుపడింది, లాభదాయకత స్థిరపడింది. FY25లో ఇవి ప్రైవేట్ బ్యాంకుల కంటే మెరుగ్గా 13.1% వృద్ధిని నమోదు చేశాయి, అయితే ప్రైవేట్ బ్యాంకులు డిపాజిట్లలో మార్కెట్ వాటాను పెంచుకుంటూ, డిజిటల్ ట్రాన్స్‌ఫర్మేషన్‌లో ముందున్నాయి. PSU బ్యాంకులు ప్రైవేట్ బ్యాంకుల కంటే తక్కువ వాల్యుయేషన్లలో (0.7x-1.0x book value vs 2.5x-3.5x book value) ట్రేడ్ అవుతున్నప్పటికీ, వాటి రిటర్న్ రేషియోలు పోల్చదగినవిగా మారుతున్నాయి. NBFCలు కూడా బలమైన వృద్ధిని అంచనా వేస్తున్నాయి, రిటైల్ లెండింగ్ ద్వారా 2026 మార్చి నాటికి AUM ₹48-50 లక్షల కోట్లకు చేరుకునే అవకాశం ఉంది. అయితే, NBFC రంగం మితమైన వృద్ధిని, లాభదాయకతలో బలహీనతను, ఆస్తుల నాణ్యత ప్రమాదాలను, ముఖ్యంగా సురక్షితం కాని రుణాలలో (unsecured loans), FY26కి 16-18% వృద్ధిని ఎదుర్కోనుంది. చిన్న NBFCలకు నిధుల సమీకరణ సవాళ్లు కూడా ఉన్నాయి.

క్యాపిటల్ గూడ్స్, మాన్యుఫ్యాక్చరింగ్, కొత్త టెక్నాలజీలు (Capital Goods, Manufacturing, and Emerging Tech)

ప్రభుత్వ మౌలిక సదుపాయాల (infrastructure) ఖర్చులు – రైల్వేలు, రక్షణ, రోడ్లు – మరియు ప్రైవేట్ క్యాపిటల్ ఎక్స్‌పెండిచర్ (capex) పునరుద్ధరణ ఆశలతో క్యాపిటల్ గూడ్స్, మాన్యుఫ్యాక్చరింగ్, ఇంజనీరింగ్ కంపెనీలపై ఆశావాదం కొనసాగుతోంది. ప్రభుత్వ కేపెక్స్ FY2025-2026 కి ₹11.21 ట్రిలియన్లకు (GDP లో 3.1%) పెరిగింది. ప్రైవేట్ కేపెక్స్ క్రమంగా మెరుగుపడుతున్నట్లు కనిపిస్తోంది, అయితే నిపుణులు అనిశ్చితితో కూడిన అసమాన రికవరీ గురించి హెచ్చరిస్తున్నారు. ABB ఇండియా 2026 నాటికి ప్రైవేట్ కేపెక్స్ ద్వారా మార్కెట్ పునరుద్ధరణను అంచనా వేస్తోంది. సెమీకండక్టర్ల తయారీలో కూడా అవకాశాలు వస్తున్నాయి, ఇండియా సెమీకండక్టర్ మిషన్ 10 ప్రాజెక్టులను ఆకర్షించే ₹1.6 లక్షల కోట్లకు పైగా పెట్టుబడులను ఆమోదించింది. క్లౌడ్ స్టోరేజ్, ఇతర కొత్త తరం వ్యాపారాలు, ముఖ్యంగా మిడ్-అండ్ స్మాల్-క్యాప్ విభాగాల్లో, సంభావ్యతను అందిస్తున్నాయి కానీ ఒడిదుడుకులకు సిద్ధంగా ఉండాలి. మాన్యుఫ్యాక్చరింగ్ రంగంలో బీఎస్ఈ ఇండియా మాన్యుఫ్యాక్చరింగ్ ఇండెక్స్ సూచించినట్లుగా, P/E 22.2 వద్ద ఉంది, ఇది 18.0% 1-సంవత్సరం CAGR తో పాటు వస్తుంది.

నిర్మాణాత్మక బలహీనతలు, రిస్క్ ఫ్యాక్టర్స్ (Structural Weaknesses and Risk Factors)

ఈ ఆశావహ దృక్పథం ఉన్నప్పటికీ, అనేక ప్రతికూలతలు నీలినీడలు కమ్ముతున్నాయి. సూచీ పనితీరుకు, విస్తృత స్టాక్ పనితీరుకు మధ్య పెరుగుతున్న అంతరం, అంతర్లీన బలహీనతను సూచిస్తోంది. విదేశీ పోర్ట్‌ఫోలియో పెట్టుబడిదారుల (FPI) అవుట్ ఫ్లోస్ $18 బిలియన్ల రికార్డు స్థాయికి చేరుకుంది, కరెన్సీ విలువ తగ్గడం, అధిక వాల్యుయేషన్స్ దీనికి కారణం. ఇది భారతదేశాన్ని డాలర్ పరంగా ప్రపంచంలోనే అత్యంత దారుణంగా పనితీరు కనబరిచిన ప్రధాన ఈక్విటీ మార్కెట్‌గా మార్చింది. దేశీయ ప్రవాహాలు మార్కెట్‌కు అండగా నిలిచినప్పటికీ, వాటిపై ఆధారపడటం సెంటిమెంట్‌లో మార్పులకు గురి చేస్తుంది. ప్రైవేట్ కేపెక్స్ పునరుద్ధరణ అసమానంగా ఉంది, డిమాండ్ అనిశ్చితి, ప్రపంచ వాణిజ్య ప్రమాదాలు పెద్ద ఎత్తున విస్తరణ ప్రణాళికలను తగ్గిస్తున్నాయి. మాన్యుఫ్యాక్చరింగ్ రంగం వృద్ధిని చూపినప్పటికీ, P/E 22.2 వద్ద ఉంది, ఇది వాల్యుయేషన్స్ పూర్తిగా చౌకగా లేవని సూచిస్తుంది. అంతేకాకుండా, NBFC రంగం లాభదాయకత క్షీణత, ఆస్తుల నాణ్యత ప్రమాదాలు, ముఖ్యంగా సురక్షితం కాని రుణ విభాగాలలో, ఎదుర్కొంటోంది. బ్యాంకుల క్రెడిట్ వృద్ధి, SBI ద్వారా 13-15% కి సవరించబడినప్పటికీ, మే 2025 లో మొత్తం 9.8% కి తగ్గింది. 2026లో పెద్ద IPOల రాక మొత్తం మార్కెట్ రాబడులను తగ్గించవచ్చు, మిడ్-అండ్ స్మాల్-క్యాప్స్ లో అవకాశాలు ఉన్నప్పటికీ.

భవిష్యత్తు అంచనాలు (Future Outlook)

విశ్లేషకులు 2026 మరింత అనుకూలమైన వాతావరణాన్ని అందిస్తుందని అంచనా వేస్తున్నారు, అంచనా వేసిన ఆర్జికుల వృద్ధి, విధాన మద్దతు మార్కెట్‌ను నడిపిస్తాయని భావిస్తున్నారు. నిఫ్టీ 50 డిసెంబర్ 2026 నాటికి సుమారు 29,150 కి చేరుకుంటుందని, ఇది సుమారు 12% సంభావ్య రాబడిని సూచిస్తుంది. వాణిజ్య ఉద్రిక్తతల పరిష్కారం, ముఖ్యంగా భారతదేశం మరియు US మధ్య, మెరుగైన FII ప్రవాహాలు, కరెన్సీ స్థిరత్వానికి ఒక ముఖ్యమైన ఉత్ప్రేరకంగా చూడబడుతుంది. మధ్యకాలికంగా లార్జ్ క్యాప్స్ అవుట్‌పెర్ఫార్మెన్స్ కొనసాగిస్తాయని అంచనా వేస్తున్నప్పటికీ, వాల్యుయేషన్స్ చల్లబడటంతో మిడ్-అండ్ స్మాల్-క్యాప్స్‌లో ఎంపిక చేసిన అవకాశాలు ఆశించబడతాయి, అయితే స్టాక్ ఎంపిక కీలకమవుతుంది. బ్యాంకింగ్ రంగం స్థిరమైన, మితమైన వృద్ధితో ఉంటుందని, NBFCలు వేగంగా వృద్ధి చెందుతాయని, అయితే జాగ్రత్త పెరుగుతుందని అంచనా. సెమీకండక్టర్, మౌలిక సదుపాయాల రంగాలు ప్రభుత్వ కార్యక్రమాల మద్దతుతో దీర్ఘకాలిక వృద్ధికి సిద్ధంగా ఉన్నాయి.