భారతీయ బ్యాంకులు తమ విదేశీ డాలర్ బాండ్ల జారీ ప్రణాళికలను తగ్గించుకుంటున్నాయి. RBI ప్రోత్సాహకరమైన స్విప్ విండో అందుబాటులో ఉన్నప్పటికీ, ఇన్వెస్టర్లు అధిక రాబడిని (Yields) డిమాండ్ చేస్తుండటమే దీనికి కారణం. HDFC బ్యాంక్ తక్కువ వడ్డీకే నిధులను సేకరించినా, ఆ తర్వాత వచ్చిన Power Finance Corp, Axis Bank వంటి వాటికి ఎక్కువ స్ప్రెడ్స్ (Spreads) ఇవ్వాల్సి వస్తోంది. మార్కెట్లో సప్లై పెరిగిపోతుందనే భయం దీనికి ప్రధాన కారణం.
ఏం జరిగింది?
రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) ఇటీవల హెడ్జింగ్ ఖర్చులను తగ్గించి, విదేశీ కరెన్సీ ప్రవాహాలను ప్రోత్సహించడానికి ఒక ప్రత్యేక స్విప్ విండోను ప్రవేశపెట్టింది. దీని తర్వాత భారతీయ బ్యాంకులు, ఆర్థిక సంస్థలు విదేశీ డాలర్ బాండ్ల ద్వారా నిధుల సమీకరణపై దృష్టి సారించాయి.
అయితే, RBI సదుపాయం ఉన్నప్పటికీ, మార్కెట్ పరిస్థితులు మారుతున్నాయి. భారతీయ బ్యాంకుల నుంచి వచ్చే డాలర్ బాండ్ల సరఫరా (Supply) పెరిగిపోతుందని భావిస్తున్న ఇన్వెస్టర్లు, ఇప్పుడు ఎక్కువ రాబడిని (Yields) డిమాండ్ చేస్తున్నారు. దీనివల్ల HDFC బ్యాంక్ వంటి తొలి సంస్థలతో పోలిస్తే, ఇటీవలి జారీలలో స్ప్రెడ్స్ పెరిగాయి.
మార్కెట్లో ధరల మార్పు
మొదటిగా బాండ్లను జారీ చేసిన HDFC బ్యాంక్, 5-సంవత్సరాల డాలర్ బాండ్ల ద్వారా $750 మిలియన్లను సేకరించింది. US ట్రెజరీల కంటే 90 బేసిస్ పాయింట్లు అధిక వడ్డీతో, అంటే 5.067% కూపన్తో నిధులను పొందింది. ఇది ఒక బెంచ్మార్క్గా నిలిచింది.
కానీ, త్వరలోనే మార్కెట్ సెంటిమెంట్ మారింది. పవర్ ఫైనాన్స్ కార్పొరేషన్ (PFC) ఇటీవల 5-సంవత్సరాల బాండ్ల ద్వారా $300 మిలియన్లను జారీ చేసింది. US ట్రెజరీల కంటే 105 బేసిస్ పాయింట్లు ఎక్కువ వడ్డీతో, అంటే 5.32% కూపన్తో ఈ డీల్ పూర్తయింది. PFC మొదట $500 మిలియన్లు సమీకరించాలని భావించినా, అధిక ఖర్చులను నివారించడానికి తక్కువ మొత్తానికే పరిమితమైందని నివేదికలు సూచిస్తున్నాయి. అదేవిధంగా, యాక్సిస్ బ్యాంక్ కూడా $800 మిలియన్లను సేకరించింది. ఇందులో సీనియర్ అన్సెక్యూర్డ్ నోట్స్ ద్వారా $300 మిలియన్లు సుమారు 5.35% (సుమారు 110 బేసిస్ పాయింట్ల స్ప్రెడ్) కూపన్తో జారీ అయ్యాయి.
ఇన్వెస్టర్లు ఎందుకిలా డిమాండ్ చేస్తున్నారు?
మార్కెట్ నిపుణుల ప్రకారం, దీనికి ప్రధాన కారణం సరఫరా గురించిన ఆందోళన. RBI స్విప్ విండో వల్ల విదేశీ రుణాలు చౌకగా మారడంతో, భారతీయ బ్యాంకుల నుంచి భారీగా డాలర్ బాండ్లు మార్కెట్లోకి వస్తాయని ఇన్వెస్టర్లు భావిస్తున్నారు. ఈ రాబోయే వాల్యూమ్ మార్కెట్ను సంతృప్తీకరిస్తుందని భయపడి, సంస్థాగత పెట్టుబడిదారులు పెట్టుబడి పెట్టడానికి ముందు అధిక రిస్క్ ప్రీమియం లేదా విస్తృత స్ప్రెడ్లను డిమాండ్ చేస్తున్నారు.
రుణదాతలకు, ఇది కేవలం RBI స్విప్ రేట్లపైనే ఆధారపడకుండా, మార్కెట్ డిమాండ్పై కూడా ఆధారపడి ఉంటుందని సూచిస్తుంది. స్ప్రెడ్స్ ఇలాగే పెరుగుతూ పోతే, విదేశాల్లో నిధుల సమీకరణ కంటే దేశీయ మార్గాలు ఆకర్షణీయంగా మారవచ్చు. దీంతో బ్యాంకులు తమ ప్రణాళికలను వాయిదా వేసుకోవచ్చు లేదా పరిమాణాన్ని తగ్గించవచ్చు.
తదుపరి ఏం గమనించాలి?
పెట్టుబడిదారులు భారతీయ బ్యాంకులు తమ ఫండింగ్ మిశ్రమాన్ని ఎలా నిర్వహిస్తాయో గమనించాలి:
- ఇష్యూ సైజులు: భవిష్యత్తులో బాండ్ల అమ్మకాలు తగ్గుతాయా లేదా అని చూడండి. ఇది బ్యాంకులు ప్రస్తుత మార్కెట్ ధరలతో అసౌకర్యంగా ఉన్నాయని సూచిస్తుంది.
- నెట్ ఇంటరెస్ట్ మార్జిన్స్ (NIMs): డాలర్ రుణాల కోసం అధిక కూపన్లు చెల్లించాల్సి వస్తే, అది బ్యాంకుల లాభదాయకతపై స్వల్ప ఒత్తిడిని కలిగిస్తుంది.
- స్విప్ విండో వినియోగం: RBI స్విప్ విండో బ్యాంకులు ఈ మార్కెట్లను ఉపయోగించుకోవడానికి ప్రోత్సహిస్తుందా లేదా మార్కెట్-ఆధారిత రాబడి డిమాండ్లు స్విప్ ప్రయోజనాలను అధిగమిస్తాయా అని ట్రాక్ చేయండి.
- రాబోయే పైప్లైన్: ప్రభుత్వ రంగ బ్యాంకులు లేదా ఇతర పెద్ద ప్రైవేట్ రుణదాతలు తమ ప్రణాళికాబద్ధమైన జారీలతో ముందుకు వెళ్తారా లేదా ప్రస్తుత 'వేచి చూసే' విధానాన్ని అనుసరిస్తారా అని గమనించండి.