భారత్ బాండ్ మార్కెట్: మ్యూచువల్ ఫండ్స్ అమ్మకాల ఒత్తిడి.. భారీ అప్పులే కారణమా?

బాండ్ల సరఫరా పెరిగి.. అమ్మకాల ఒత్తిడి

చారిత్రాత్మకంగా భారత ప్రభుత్వ బాండ్లలో ఏడవ అతిపెద్ద హోల్డర్లుగా ఉన్న మ్యూచువల్ ఫండ్స్, జనవరి 2026లో రికార్డు స్థాయిలో ₹290 బిలియన్ నికర అమ్మకాలు చేపట్టాయి. ఫిబ్రవరి 2న మరో సుమారు ₹53 బిలియన్ అమ్మకాలు నమోదయ్యాయి. మార్కెట్లో బాండ్ల సరఫరా అధికమవ్వడమే ఈ నిరంతర అమ్మకాల ఒత్తిడికి కారణం. రాబోయే ఆర్థిక సంవత్సరంలో కేంద్ర, రాష్ట్ర ప్రభుత్వాల స్థూల అప్పులు ₹30 ట్రిలియన్ మార్క్ ను దాటవచ్చని అంచనాలు చెబుతున్నాయి. ఇది గత ఏడాదితో పోలిస్తే 10% కంటే ఎక్కువ పెరుగుదల. ఇంత భారీ మొత్తంలో బాండ్లు మార్కెట్లోకి వస్తుండటం, ప్రస్తుతం ఉన్న బాండ్ల విలువపై గణనీయమైన ఒత్తిడిని పెంచుతుంది. గతంలో కూడా, అధిక అప్పుల స్థాయిలు బాండ్ యీల్డ్స్ లో పెరుగుదలకు దారితీసిన సందర్భాలున్నాయి. బడ్జెట్ ప్రకటన తర్వాత, భారతదేశ బెంచ్ మార్క్ 10-సంవత్సరాల బాండ్ యీల్డ్ సుమారు 7 బేసిస్ పాయింట్లు పెరిగింది. ఇది గతంలో జరిగినట్లే, భారీ రుణ ఇష్యూలు మార్కెట్ ధరలపై ప్రభావం చూపడాన్ని ప్రతిబింబిస్తుంది. వాణిజ్య ఒప్పందాల (Trade Deal) వార్తల వల్ల మార్కెట్లో వస్తున్న సానుకూల సెంటిమెంట్ కన్నా, ఈ నిరంతర సరఫరా డైనమిక్సే ఫిక్స్డ్-ఇన్కమ్ ఇన్వెస్టర్లపై ఎక్కువ ప్రభావాన్ని చూపుతున్నాయి.

కార్పొరేట్, రాష్ట్ర రుణాల వైపు మళ్లింపు

ప్రభుత్వ రంగ బాండ్లలో సరఫరా సవాళ్లను ఎదుర్కొంటున్న ఫండ్ మేనేజర్లు, ఇప్పుడు మరింత ఆకర్షణీయమైన రిస్క్-రివార్డ్ ప్రొఫైల్స్ ను అందించే ఇతర మార్గాల వైపు పెట్టుబడులను మళ్లిస్తున్నారు. 'మార్క్-టు-మార్కెట్' క్యాపిటల్ గెయిన్ స్ట్రాటజీల నుంచి, ఆక్రువల్-బేస్డ్ (Accrual-Based) ఆదాయ ఉత్పత్తి వైపు స్పష్టమైన మార్పు కనిపిస్తోంది. దీని ఫలితంగా, ముఖ్యంగా రెండేళ్ల నుంచి నాలుగేళ్ల మెచ్యూరిటీ ఉన్న కార్పొరేట్ బాండ్లు, బ్యాంకుల రుణ పత్రాలు, అలాగే అధిక రాబడినిచ్చే రాష్ట్ర ప్రభుత్వ సెక్యూరిటీలపై పెట్టుబడులు పెరుగుతున్నాయి. మిరే అసెట్ (Mirae Asset) సీనియర్ ఫండ్ మేనేజర్ - ఫిక్స్డ్ ఇన్కమ్, బసంత్ బఫ్నా ప్రకారం, 1 నుంచి 3 ఏళ్ల కార్పొరేట్ బాండ్లు, సర్టిఫికేట్ ఆఫ్ డిపాజిట్ (CD) విభాగాల్లో స్ప్రెడ్లు చారిత్రక సగటులతో పోలిస్తే ఆకర్షణీయంగానే ఉన్నాయి. యూటీఐ ఏఎంసీ (UTI AMC) సీనియర్ ఎగ్జిక్యూటివ్ వైస్ ప్రెసిడెంట్ & హెడ్ ఫిక్స్డ్ ఇన్కమ్, అనురాగ్ మిట్టల్, రాష్ట్ర రుణాల (State Debt) పట్ల సానుకూలంగా ఉన్నారు. ఆర్థిక సంవత్సరం తొలి అర్ధభాగంలో (H1 FY) స్థానిక ప్రభుత్వాల రుణ సేకరణ తగ్గుముఖం పట్టే చారిత్రక సరళిని ఆయన పేర్కొన్నారు. ఈ వ్యూహాత్మక పునఃసమతుల్యత, అస్థిరమైన డెట్ మార్కెట్ పరిస్థితులలో స్థిరత్వం, నిలకడైన ఆదాయం వైపు అడుగులు వేస్తున్నట్లు సూచిస్తుంది. జనవరిలో ఎమర్జింగ్ మార్కెట్ బాండ్ ఫండ్స్ లో మిశ్రమ స్పందన కనిపించినా, భారతదేశంలోని దేశీయ సరఫరా సమస్య ప్రత్యేకమైన సవాలుగా మారింది.

RBI లిక్విడిటీ, యీల్డ్ సెన్సిటివిటీ

ప్రస్తుత మార్కెట్ పరిస్థితులను చూస్తే, రిజర్వ్ బ్యాంక్ ఆఫ్ ఇండియా (RBI) నుంచి గణనీయమైన లిక్విడిటీ (Liquidity) ప్రవాహాలు ఉంటే తప్ప, ప్రస్తుత ట్రెండ్ లో పెద్ద మార్పు రావడం కష్టమని కొందరు విశ్లేషకులు భావిస్తున్నారు. సమీప భవిష్యత్తులో రేట్ కట్స్ (Rate Cuts) ఊహించనప్పటికీ, మార్కెట్ భాగస్వాములు కొత్త లిక్విడిటీ నిర్వహణ చర్యల కోసం RBIని నిశితంగా గమనిస్తున్నారు. కెనరా రోబెకో అసెట్ మేనేజ్‌మెంట్ (Canara Robeco Asset Management) లో ఫిక్స్డ్ ఇన్కమ్ CIO, అవ్నీష్ జైన్ వంటి విశ్లేషకుల ప్రకారం, సిస్టమిక్ లిక్విడిటీ గ్యాప్ లను తగ్గించడానికి RBI బాండ్ కొనుగోళ్లు చేపట్టవచ్చని మార్కెట్ ఆశిస్తోంది. మూడీస్ (Moody's), ఎస్&పీ (S&P) వంటి రేటింగ్ ఏజెన్సీలు భారతదేశ సార్వభౌమ క్రెడిట్ రేటింగ్ పై స్థిరమైన ఔట్లుక్ ను కొనసాగిస్తున్నాయి. అయితే, ఫిస్కల్ డెఫిసిట్స్, అధిక రుణ అవసరాలను కీలకమైన అప్రమత్తతతో కూడిన అంశాలుగా అవి ఎత్తి చూపుతున్నాయి. అనేక ట్రిలియన్ల రూపాయల పెండింగ్ రుణంతో కూడిన భారత సార్వభౌమ డెట్ మార్కెట్, సెంట్రల్ బ్యాంక్ చర్యలకు, పెద్ద ఎత్తున ఇష్యూలకు సున్నితంగా ఉంటుంది. ద్రవ్యోల్బణాన్ని నియంత్రించడం, నిరంతర సరఫరా నుంచి వచ్చే యీల్డ్ ఒత్తిడిని మరింత పెంచకుండా తగిన రుణ ప్రవాహాన్ని నిర్ధారించడం మధ్య సమతుల్యం పాటిస్తున్న RBI, లిక్విడిటీ నిర్వహణలో కీలక పాత్ర పోషించనుంది.