Whalesbook
అనలిస్టుల అంచనాలు.. గ్రోత్ బాటలో HOMEFIRS?
ప్రభుదాస్ లిల్లాధర్ (Prabhudas Lilladher) అనలిస్టులు Home First Finance Company India (HOMEFIRS) పై పాజిటివ్ రిపోర్ట్ ఇచ్చారు. రాబోయే 5 ఏళ్లలో (FY28E వరకు) కంపెనీ ఆస్తుల విలువ (AUM) ఏటా 24% చొప్పున పెరుగుతుందని అంచనా వేస్తున్నారు. ఈ గ్రోత్ కి ప్రధానంగా కంపెనీ సొంత టెక్నాలజీ, కస్టమర్లను ఆకర్షించే 'కనెక్టర్' మోడల్ కారణమని చెబుతున్నారు. ఈ టెక్నాలజీ వల్ల అండర్ రైటింగ్ ప్రాసెస్ సుమారు 48 గంటల్లోనే పూర్తవుతుందని, ఇది చాలా వేగవంతమైనదని ప్రశంసించారు. అలాగే, కంపెనీ ఈల్డ్స్ (Yields) స్థిరంగా 5.0%-5.2% మధ్య ఉంటాయని, ఇది 'BUY' రేటింగ్, ₹1,375 టార్గెట్ ప్రైస్ కి బలాన్నిస్తోందని తెలిపారు.
గ్రోత్ ఇంజిన్ & వాల్యుయేషన్.. పెద్ద తేడా ఏంటి?
HOMEFIRS గత 5 ఏళ్లలో (FY20-FY25) ఏటా సగటున 29% AUM గ్రోత్ సాధించింది. రాబోయే కాలంలోనూ ఈ గ్రోత్ 24% CAGR తో కొనసాగుతుందని భావిస్తున్నారు. ఈ రేటుతో గ్రోత్ సాధించడానికి కంపెనీ టెక్నాలజీ, డేటా అనలిటిక్స్, లీడ్స్ ని సేకరించే కనెక్టర్ మోడల్ (సుమారు 77% లీడ్స్ ఇందులోనే) కీలకం. ఈ సామర్థ్యం వల్లే, ఇతర ఫైనాన్స్ కంపెనీలతో పోలిస్తే HOMEFIRS కొంచెం ప్రీమియం వాల్యుయేషన్ లో ట్రేడ్ అవుతుందని బ్రోకరేజ్ అభిప్రాయపడింది. FY28E నాటికి కంపెనీ ప్రైస్ టు అడ్జస్టెడ్ బుక్ వాల్యూ (P/ABV) 2.6x ఉంటుందని అంచనా. ఇది గత 5 ఏళ్ల సగటు 3.3x కంటే తక్కువే అయినా, AAVAS Financiers (FY28E P/ABV 1.6x) వంటి ప్రత్యర్థుల కంటే ఎక్కువ. అలాగే, HOMEFIRS P/E రేషియో సుమారు 24.7x ఉండగా, AAVAS Financiers P/E 16-21x పరిధిలో ఉంది. ఇండియన్ ఫైనాన్షియల్ సెక్టార్ సగటు 21.7xతో పోలిస్తే HOMEFIRS ప్రీమియం లో ఉన్నా, దాని గ్రోత్ అవకాశాలను చూస్తే PEG రేషియో 1.82 తో న్యాయమైనదేనని (Fairly valued) విశ్లేషకులు అంటున్నారు.
ఒడిదుడుకుల్లోనూ ఆర్థికంగా పటిష్టత
ఇటీవల ఏప్రిల్ 2025 లో కంపెనీ ₹12.5 బిలియన్ (సుమారు ₹1,250 కోట్లు) క్వాలిఫైడ్ ఇన్స్టిట్యూషనల్ ప్లేస్మెంట్ (QIP) ద్వారా నిధులు సేకరించింది. దీంతో కంపెనీ టైర్ 1 క్యాపిటల్ అడెక్వసీ **48.6%**కి చేరింది, ఇది చాలా పటిష్టమైన లెవెల్. సెప్టెంబర్ 2025 నాటికి ₹4,357 కోట్లు లిక్విడిటీ బఫర్ కూడా ఉంది. ఇవి ఏదైనా అనుకోని సమస్యలు వస్తే తట్టుకునేందుకు సహాయపడతాయి. ఈ మధ్య మైక్రో ఫైనాన్స్ (MFI) , MSME విభాగాల్లో కాస్త క్రెడిట్ కాస్ట్స్ 40 బేసిస్ పాయింట్స్ కి పెరిగినప్పటికీ, FY27, FY28లో ఇవి నార్మల్ అవుతాయని అంచనా. Q3FY26 లో కంపెనీ నెట్ ప్రాఫిట్ (PAT) గత ఏడాదితో పోలిస్తే 44% పెరిగి ₹140.2 కోట్లకు చేరింది. AUM 24.9% పెరిగి ₹14,925 కోట్లకు చేరుకుంది. Q3FY26 లో రిటర్న్ ఆన్ అసెట్స్ (RoA) 4.0% కి చేరింది (గత ఏడాది 3.4%). అయితే, QIP తర్వాత ఈక్విటీ పెరగడంతో రిటర్న్ ఆన్ ఈక్విటీ (RoE) 13.7% కి తగ్గింది. QIP కి ముందు ప్రీ-మనీ అడ్జస్టెడ్ RoE 17.1% ఉంది.
ఈ స్టాక్ లో రిస్క్ ఏంటి?
అనలిస్టులు పాజిటివ్ రిపోర్ట్ ఇచ్చినా, కొన్ని అంశాలు మాత్రం ఆందోళన కలిగిస్తున్నాయి. ముఖ్యంగా MFI, MSME రంగాల్లో పెరుగుతున్న క్రెడిట్ కాస్ట్స్. ఈ విభాగాల్లో అప్పుల నాణ్యత (Asset Quality) తగ్గుతోందని, అందుకే NBFCలు, హౌసింగ్ ఫైనాన్స్ కంపెనీలు అప్రమత్తంగా ఉండాలని RBI ఇప్పటికే సూచించింది. HOMEFIRS ఈ రంగాల్లో ఎంత వరకు ఎక్స్పోజ్ అయిందనేది స్పష్టంగా తెలియకపోయినా, దీన్ని నిశితంగా గమనించాలి. మరోవైపు, 24.7x P/E రేషియోతో HOMEFIRS ప్రీమియం లోనే ఉంది. AAVAS Financiers (~16-21x) , Can Fin Homes (~13.76x) వంటి ఇతర హౌసింగ్ ఫైనాన్స్ కంపెనీలతో పోలిస్తే ఇది ఎక్కువ. కాబట్టి, స్టాక్ ధర పెరగాలంటే కంపెనీ చెప్పిన గ్రోత్ లక్ష్యాలను, మార్జిన్లను నిలబెట్టుకోవడం చాలా ముఖ్యం. ఒకవేళ గ్రోత్ తగ్గినా, లేదా అప్పుల నాణ్యత తగ్గినా, స్టాక్ లో పతనం (De-rating) కనిపించవచ్చు. ప్రమోటర్ హోల్డింగ్ కేవలం 12.4% ఉండటం కూడా కొంచెం తక్కువే. గత 3 ఏళ్లుగా ఇది తగ్గుతూ వస్తోంది. ఆర్థిక మాంద్యం (Economic Downturns) వచ్చినప్పుడు హౌసింగ్ ఫైనాన్స్ సెక్టార్ లో అసెట్ క్వాలిటీ సమస్యలు సాధారణమే. HOMEFIRS టెక్నాలజీ ఆధారిత, వేగవంతమైన గ్రోత్ మోడల్ తో ఉన్నందున, కన్జర్వేటివ్ కంపెనీల కంటే క్రెడిట్ సైకిల్ లో మార్పులకు కొంచెం ఎక్కువ ప్రభావితం అయ్యే అవకాశం ఉంది.
భవిష్యత్ ప్రణాళికలు
మేనేజ్మెంట్ మాత్రం FY27 లో 25% AUM గ్రోత్ సాధించాలని లక్ష్యంగా పెట్టుకుంది. ఇందుకోసం డిస్ట్రిబ్యూషన్ నెట్వర్క్ విస్తరణ, టెక్నాలజీని మరింత వాడుకోవడంపై దృష్టి పెడుతున్నారు. కో-లెండింగ్, లోన్ ఎగైనెస్ట్ ప్రాపర్టీ (LAP) వంటి విభాగాల్లో కూడా కార్యకలాపాలు పెంచే ఆలోచనలో ఉన్నారు. FY27/FY28 లో క్రెడిట్ కాస్ట్స్ నార్మల్ అవుతాయని, దీనితో FY25-28 కాలంలో 24% నికర లాభం గ్రోత్ సాధించి, FY28 నాటికి RoE **14%**కి, RoA **3.5%**కి చేరుతుందని అంచనా వేస్తున్నారు.