Whalesbook
బ్లాక్ డీల్ ప్రభావం.. ఫలితాలను డామినేట్ చేసింది!
ఈరోజు ట్రేడింగ్ లో Home First Finance Company India Ltd. షేర్లు పెద్ద కరెక్షన్ ని చూశాయి. 6% వరకు పడిపోయిన ఈ షేర్ల పతనానికి కారణం, దాదాపు 5.4% వాటాను (అంటే 56.2 లక్షల షేర్లను) ₹662.6 కోట్ల విలువైన భారీ బ్లాక్ డీల్. పెద్ద మొత్తంలో ఈక్విటీ చేతులు మారడం మార్కెట్ లో ఆందోళన కలిగించింది. ముఖ్యంగా, ఈ అమ్మకాలు కంపెనీ బలమైన ఆర్థిక ఫలితాలను డామినేట్ చేశాయి. డిసెంబర్ క్వార్టర్ లో కంపెనీ నికర లాభం (Net Profit) 44% పెరిగి ₹140.2 కోట్లకు చేరగా, నికర వడ్డీ ఆదాయం (Net Interest Income - NII) కూడా దాదాపు అంతే శాతం పెరిగి ₹234.8 కోట్లకు చేరుకుంది. అయినా, ఈ బ్లాక్ డీల్ ప్రభావం షేర్ పై ఎక్కువగా కనిపించింది.
ప్రమోటర్ల వాటాల మార్పు.. గత చరిత్ర ఏమి చెబుతోంది?
ఈ బ్లాక్ డీల్ లో ప్రమోటర్ సంస్థలైన True North Fund V LLP, Aether (Mauritius) Ltd. పాల్గొన్నట్లు తెలుస్తోంది. గత డిసెంబర్ క్వార్టర్ చివరి నాటికి True North Fund V LLP 7.45%, Aether (Mauritius) Ltd. 4.9% వాటాను కలిగి ఉన్నాయి. ఈ అమ్మకాలు ప్రమోటర్ల వాటాల్లో గణనీయమైన మార్పును సూచిస్తున్నాయి. ఇది గతంలోనూ కనిపించిన ట్రెండ్. గతంలో ఆగస్టు 2025లో Warburg Pincus తన 10.64% వాటాను ₹1,307 కోట్లకు అమ్మేసింది. ఆ తర్వాత, డిసెంబర్ 2, 2024 నాడు కూడా ప్రమోటర్లు, Warburg Pincus తో కలిసి దాదాపు 19.6% వాటాను ₹1,728 కోట్లకు విక్రయించారు. ఇలా కీలక వాటాదారుల నుంచి నిరంతరాయంగా పెద్ద ఎత్తున అమ్మకాలు జరగడం, కంపెనీ యాజమాన్యం వ్యూహాత్మకంగా మారుతోందని, ప్రమోటర్ల విశ్వాసంపై ప్రశ్నలు తలెత్తుతున్నాయని విశ్లేషకులు భావిస్తున్నారు.
తోటి కంపెనీలతో పోలిక.. వాల్యుయేషన్ ఎలా ఉంది?
ప్రస్తుతం Home First Finance షేర్ సుమారు 26.2x ప్రైస్-టు-ఎర్నింగ్స్ (P/E) రేషియో వద్ద ట్రేడ్ అవుతోంది. ఇది కొన్ని రంగంలోని ఇతర కంపెనీలతో పోలిస్తే కొంచెం ప్రీమియం. ఉదాహరణకు, LIC Housing Finance P/E రేషియో సుమారు 5.2x ఉండగా, Aavas Financiers 16.4x వద్ద ఉంది. దేశీయంగా పెద్ద ఫైనాన్స్ ప్లేయర్స్ అయిన Bajaj Finance P/E మాత్రం 37x కంటే ఎక్కువగా ఉంది. కంపెనీ మార్కెట్ క్యాపిటలైజేషన్ సుమారు ₹13,000 కోట్లు. అఫోర్డబుల్ హౌసింగ్ ఫైనాన్స్ విభాగంలో ఇది ఒక ముఖ్యమైన ప్లేయర్. NBFC రంగం FY26లో 15-17% వృద్ధి సాధించవచ్చని అంచనా. అయితే, కొన్ని ఆస్తుల నాణ్యత (asset quality) సమస్యలు, లాభదాయకతపై ఆందోళనలు కూడా ఉన్నాయి. Home First Finance లో గ్రాస్ నాన్-పెర్ఫార్మింగ్ అసెట్స్ (GNPAs) మార్చి 2024 నాటికి 1.7% గా ఉన్నప్పటికీ, కంపెనీ గీరింగ్ (Gearing) కొంచెం పెరిగింది.
అమ్మకాలకు కారణం.. వాల్యుయేషన్ ఆందోళనలు
ఈ భారీ బ్లాక్ డీల్స్ నుంచి బయటకు వస్తున్న ప్రధాన సంకేతం ప్రమోటర్ల వాటా అమ్మకాలు. కంపెనీ ఆర్థిక పనితీరు బాగున్నప్పటికీ, స్థాపించిన ప్రమోటర్లు, దీర్ఘకాలిక పెట్టుబడిదారులు అయిన True North, Warburg Pincus వంటి వారు వాటాలు తగ్గించుకోవడం, కంపెనీ భవిష్యత్ పై తమకు పూర్తి విశ్వాసం లేదని లేదా రిస్క్ తగ్గించుకోవాలని చూస్తున్నారని మార్కెట్ భావిస్తోంది. Home First Finance యొక్క 26.2x P/E రేషియో, LIC Housing Finance (5.2x), Aavas Financiers (16.4x) వంటి ప్రత్యక్ష పోటీదారులతో పోలిస్తే చాలా ఎక్కువ. ఇది దాని వాల్యుయేషన్ ను కొంచెం స్ట్రెచ్ చేసిందని చెప్పవచ్చు. పెరుగుతున్న గీరింగ్, భవిష్యత్ లో వృద్ధికి అవసరమైన అదనపు నిధుల అవసరాన్ని పరిగణనలోకి తీసుకుంటే ఇది మరింత స్పష్టమవుతుంది. అంతేకాకుండా, ప్రభుత్వ పథకాల మద్దతు ఉన్న అఫోర్డబుల్ హౌసింగ్ విభాగంలో పనిచేస్తున్నప్పటికీ, కంపెనీ ఎక్కువగా గుజరాత్ (మార్చి 2024 నాటికి 31% AUM) పైనే ఆధారపడి ఉండటం, వైవిధ్యీకరణ (diversification) లేకపోవడం కూడా ఒక ఆందోళనకరమైన అంశం. కొన్ని రేటింగ్ ఏజెన్సీలు స్టాక్ ను 'Buy' నుండి డౌన్ గ్రేడ్ చేశాయి.
విశ్లేషకుల అభిప్రాయం.. భవిష్యత్ అంచనాలు
ప్రస్తుత అమ్మకాల ఒత్తిడి ఉన్నప్పటికీ, విశ్లేషకుల అభిప్రాయం మిశ్రమంగానే ఉంది, కానీ కొంత ఆశాజనకంగా ఉంది. చాలా మంది విశ్లేషకులు Home First Finance పై 'Buy' రేటింగ్ ను కొనసాగిస్తున్నారు. రాబోయే 12 నెలల్లో ప్రస్తుత స్థాయిల నుండి 16% నుండి 24% వరకు అప్ సైడ్ పొటెన్షియల్ ఉంటుందని వారు అంచనా వేస్తున్నారు. ప్రభుత్వ విధానాల మద్దతుతో పెరుగుతున్న అఫోర్డబుల్ హౌసింగ్ మార్కెట్ లో కంపెనీ దీర్ఘకాలిక వృద్ధి సామర్థ్యంపై ఈ అంచనాలు విశ్వాసాన్ని సూచిస్తున్నాయి. అయితే, పెరుగుతున్న లివరేజ్ ను ఎలా మేనేజ్ చేస్తుంది, రంగం ఒత్తిళ్ల మధ్య ఆస్తుల నాణ్యతను ఎలా కాపాడుకుంటుంది, యాజమాన్య నిర్మాణంలో భవిష్యత్ లో మార్పులు ఉంటాయా వంటి అంశాలు కంపెనీ పనితీరును ప్రభావితం చేస్తాయి. టెక్నాలజీ ఆధారిత ప్రక్రియలు, తక్కువ-మధ్య ఆదాయ గృహ విభాగంలో కంపెనీకున్న స్థానం దాని నిరంతర వృద్ధికి దోహదం చేసే అంశాలుగా పరిగణించబడుతున్నాయి.